一位清華85後要把公司賣了

日前，科創板公司晶豐明源發佈公告稱，正在籌劃購買四川易衝科技有限公司(以下簡稱“四川易衝”)控制權。公司股票已於10月22日起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

公司身後站着一位85後潘思銘，此前他帶着一支清華校友團隊創業，集結了深創投、川創投、海爾智家、大衆交通、中金資本、上汽集團、吉利控股、蔚來資本等一衆投資方。如果交易成功，這將成爲半導體行業整合的又一標誌性案例。

“當前，我國內外部環境已發生變化，併購發展動力正悄然聚集，逐漸步入行業整合的系統性交易時代。”正如此前清科研究中心報告顯示，A股之內風起雲涌，越來越多的上市公司排隊尋找標的，期待通過併購重組實現新的可能性。

A股又一筆半導體併購

根據公告，晶豐明源擬以發行股份、發行定向可轉換公司債券及支付現金方式購買四川易衝科技控制權，並募集配套資金。

經初步測算，這筆預計構成重大資產重組，且交易初步預計構成關聯交易。鑑於該事項尚處於籌劃階段，存在不確定性，爲保證公平信息披露等，公司申請股票於10月22日開市起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

此次的買方晶豐明源，市場對其並不陌生。

胡黎強，曾在浙大機電系本科就讀，並在上海交大微電子專業碩士畢業，一直從事芯片研發技術工作。2007年，他被朋友勸說創業，考察過後選擇了LED照明用驅動芯片這一領域，次年便成立晶豐明源。

根據公告，晶豐明源總部位於上海，主營業務爲電源管理芯片及控制驅動芯片的研發與銷售。其產品涵蓋LED照明電源芯片、電機控制驅動芯片等，屬於模擬芯片行業中電源管理及控制驅動芯片類別，廣泛應用於LED照明、家電、手機等領域，小米、塗鴉等公司都是其客戶。

2019年，晶豐明源二度衝刺IPO成功，成爲首家科創板上市的電源管理類芯片設計公司，自那時便開始了併購之路

猶記得2020年初，晶豐明源公告以4600萬元自有資金收購了上海萊獅半導體科技有限公司100%的股權。彼時，萊獅半導體淨資產公允價值僅1468萬元，收購溢價率達1.83倍。

不到半年，晶豐明源再次出手，以6630萬元自有資金收購了上海芯飛半導體技術有限公司51%的股權。這同樣是一筆溢價交易：後者淨產值公允價值僅1471萬元，收購價格超過其3.51倍。

還有去年，晶豐明源宣佈以2.5億元自有資金的方式收購凌鷗創芯38.87%的股權，收購完成後，晶豐明源持有其61.61%的股權，成爲控股股東。而通過這筆併購，晶豐明源也擴展了在電機控制芯片領域的技術能力並擴大產品組合。

大舉收購背後，公司業績起伏不定。根據晶豐明源此前信息，2017至2019年，公司淨利潤一度爲正，卻在2020年大減25.43%，又在2021年暴增883.72%，令人咋舌。而到了2022年，隨着半導體行業寒冬來臨，公司又連年陷入虧損。

就在停牌的同一天，晶豐明源發佈財報2024年第三季度，公司實現營收3.53億元，同比增長17.51%，而歸母淨利潤方面則爲-2379萬元，較去年同期由盈轉虧，並環比第二季度虧損擴大。除此之外，公司前三季度累計淨虧損5430.11萬元，幅度同比擴大。

對此，晶豐明源表示，業績變化主要是上年同期存在因預期無法達到2023年業績指標，而衝回相應股份支付費用的因素影響，以及本年新增股權激勵計劃，相應股份支付費用增加所致。

不難看出，晶豐明源正需要一劑良藥走出泥潭。縱觀此前的幾筆收購，芯飛半導體、凌鷗創芯均帶來不錯的業績正反饋，後者更是此前承諾2023-2025年合計實現淨利潤不低於1.84億元。

業內人士分析，如若交易完成，晶豐明源將進一步豐富產品線，從傳統的LED電源芯片向更爲前沿的無線充電芯片和硬件產品領域拓展，爲公司競爭力帶來新的提升。

融資15輪

投資人等待退出

再來看等待出售的四川易衝

成立於2016年，公司董事長兼總經理潘思銘是一名85後。本科期間，他就讀於清華大學電機系，隨後赴美攻讀碩博學位，曾任職於Cisco、Apple等知名科技企業，還是IEEE高級會員和國家青年特聘專家。

潘思銘的創業經歷始於2014年，他成立易衝無線，旨在提供世界領先的無線充電芯片和解決方案。2016年，他受邀來到成都考察，隨後便帶着5名清華團隊成員歸國創業，成立四川易衝。

公告顯示，這是一家快速發展的高性能模擬和混合信號IC設計公司，其主要產品是第二代無線充電技術的芯片和智能硬件，包括無線充電芯片、協議芯片、模擬電源以及汽車前裝無線充電器等。四川易衝高管此前對外稱，公司意圖成爲中國無線充電行業的高通公司。

目前，公司已累計擁有160餘項國際國內核心專利，佔據國內無線充電專利的七成左右，在國內無線充電領域居於領導地位，還是無線充電聯盟WPC的創始會員及Qi協議的起草者，已服務過豐田汽車、谷歌、微軟、索尼、澤寶、海爾等知名客戶，是國內頭部無線充電芯片和解決方案服務商。

根據公開信息，四川易衝自成立至今已完成15輪融資，其股東陣容豪華，囊括一衆頭部機構：深創投、川創投、清華控股、信維通信、海爾智家、順絡電子、大衆交通、中金資本、上汽集團、吉利控股、蔚來資本……

不難看出，公司融資經歷與業務合作息息相關。例如2021年，四川易衝曾收穫中國臺灣晶圓代工廠世界先進總額1500萬美元的投資。後者是全球Top10的芯片代工企業之一，此次首次投資中國大陸企業，併成爲四川易衝供應商。

還有去年，四川易衝宣佈完成數億元戰略融資，由上汽集團戰略直投基金、尚頎資本在管基金聯合領投，中金資本持續追投，蔚來產投、賽富高鵬等戰略機構參投，將用於車規級電源管理芯片及新型車規芯片研發。

彼時蔚來資本曾表示，隨着汽車智能化到來，前裝無線充電模塊的新車上險量將快速增長。“後續易衝科技將持續與車廠合作，開發高端電源管理車規級芯片。同時公司將繼續拓展相關產品線，持續推出在性能、集成度和可靠性等方面具有較強競爭力的模擬芯片產品。”

企查查顯示，目前遠致創投持有股份約4.798%，是其最大外部股東；海通新能源、世界先進、鋆昊資本、尚頎資本、國投創合、和生中德投資、深創投、蔚來資本等其餘約30位股東，分別持有3.783%至0.207%不等的股份，等待退出。

根據公告，晶豐明源此次重組交易的對手有廣州市瑋峻思投資企業(有限合夥) （下稱“瑋峻思投資”）、成都市智合聚信企業管理中心(有限合夥)、上海錦聚禮合企業管理中心(有限合夥)、成都市智合聚成企業管理中心(有限合夥)、智合聚德等。

從股權結構看，上述股東的持股比例分別爲16.1303%、10.5698%、6.7038%、1.5624%、2.6756%，這意味着晶豐明源此次可能將收購四川易衝至少37.6419%的股權。而其中多家公司的實際控制人均爲潘思銘，包括最大股東瑋峻思投資。

換句話說，其餘機構股東能否實現退出，仍是交易目前博弈的重點。曾記得去年3月，就有媒體報道四川易衝籌劃科創板上市，但此後並無更多消息。對於最後一輪投資方來說，這或許又將成爲一個最快併購退出案例。

A股排隊找標的

放眼望去，A股併購正在加速。

上週，創業板公司富樂德發佈公告稱，宣佈將收購間接控股股東FERROTEC（日本磁控）集團下屬半導體資產富樂華100%股權。根據資料，富樂華曾在2022年啓動上市輔導，但在去年撤回申請。而在今年，公司還曾以11.2億美元的估值成爲獨角獸企業，其資產、業績規模均超富樂德2倍以上這無疑是一筆以“曲線上市”爲目標的“蛇吞象”交易。

另一邊，納芯微發佈公告，公司對於擬7.93億元直接及間接收購麥歌恩79.31%的股份的原交易方案進行調整，擬10億元收購麥歌恩100%的股份。據瞭解，前者聚焦於傳感器、信號鏈和電源管理三大方向，後者則專注於以磁電感應技術和智能運動控制爲基礎的芯片研發生產，交易將帶來較強的協同作用，進一步提升納芯微在磁傳感器領域的市場覆蓋度和佔有率。

如你所見，A股併購交易空前熱鬧起來了。以主賽道半導體產業爲例，隨着今年以來新“國九條”、“科創板八條”的相繼發佈，目前已有近40家A股半導體產業鏈企業披露重大重組事件或進展。

衆多案例中，新的紀錄和交易模式不斷涌現芯聯集成58.97億元收購芯聯越州72.33%股權，締造了今年最大一筆芯片併購；思瑞浦發行可轉債及支付現金購買創芯微100%股權，不僅創新了差異化定價方式，還提供了科創板企業收購未盈利標的的可能性。

而證監會“併購六條”的發佈，更是打開了A股跨界併購的大門。自百敖化學7億元收購芯慧聯55%股權成爲跨界併購第一單後，目前已有雙成藥業、光智科技、經緯輝開、中創環保、至正股份、奧特維等各領域上市公司，宣佈跨界併購半導體資產，延伸產業版圖。

大家爲何如此熱情地投身併購？

除了政策端支持，一方面，隨着市場競爭加劇，併購重組成爲上市公司資源整合、優勢互補、擴張規模的利器，甚至被視爲部分盈利困難企業的自救方式之一；另一方面，對於迫切轉型的傳統企業來說，跨行業併購科創企業，或將爲其建立起第二增長曲線，使其晉升新質生產力。

與此同時，對未盈利資產收購要求的放寬，也使併購成爲創業公司在IPO寒冬中的重要退出渠道。今年以來，不少困於生存線，迫切需要現金流但融資受阻的中小型創業公司，在併購中得以體面退出，避免了回購壓力和破產的命運。

一位FA表示，這個月以來多家A股上市公司找到他，表明併購重組擴張的想法，尋求合適的標的。“對收入、淨利潤、行業等要求各不相同，但大多要求收購對價在10億元以下。”他表示，結合此前標的資產價格對比，現在的報價較爲理性，也更符合大部分交易雙方的預期，“這也是對一級市場估值的一次再平衡。”

與此同時，交易的活躍意味着需要更加嚴格的監管。例如深交所近日表示，在繼續鼓勵上市公司聚焦主業實施併購重組、提升投資價值的同時，將從嚴監管盲目跨界併購。

時代的序幕緩緩拉開。