銀行理財12月報：理財產品破淨率極致演繹降至0.9%，新發產品募集規模均值環比下跌近20%

課題組成員：

研究員：黃桂煊 唐曜華 陳子卉

數據分析師：張穭方

數據來源：粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心、南財理財通

編者按：《機警理財日報》作爲南財集團、21世紀經濟報道、南財理財通的金牌理財專欄，目前細分了現金、純固收、固收+期權、固收+權益、混合、權益、衍生品七大類，已實現對銀行理財市場的每日追蹤。爲了進一步反映銀行理財行業發展現狀，南財理財通課題組特開設銀行理財月報獨家專題，力求及時準確研判理財行業趨勢、洞悉理財產品表現，以期爲銀行理財行業轉型發展帶來參考價值。

本期，南財理財通課題組發佈12月份銀行理財行業運作報告，對理財產品破淨情況、新發情況、到期情況和存續情況進行分析。

摘要：

破淨情況：2024年12月末，理財產品綜合破淨率收至0.9%，環比下降0.17個百分點，已經連續4個月下滑。其中固收類理財產品、混合理財產品破淨率環比繼續下降，分別降至0.16%、10.44%，權益類理財產品破淨率環比上升2.64個百分點至60.53%。

新發情況：2024年12月，30家理財公司合計發行了1594只理財產品，環比2024年11月的1619只微跌1.54%。從產品結構看，理財公司加強權益資金入市的主要途徑還是通過“固收+”產品和混合類產品，其中混合類產品發行數量達到36只，中高風險以上產品佔比也提高了0.21個百分點。不過，隨着債券資產收益率下行，銀行理財產品投資性價比有所減弱，12月新發固收類產品定價呈現下滑趨勢，理財公司產品募集規模均值環比11月跌近20%。

到期情況：2024年12月理財公司到期封閉式人民幣產品數量合計960只，環比11月份增長24.2%。6～12個月期限、2～3年期限到期產品數量佔比微增。達標率方面，綜合業績下限達標率爲80.49%。固收類產品業績中樞達標率爲51.55%，較11月上漲了8.31個百分點，業績下限達標率爲81.89%。混合類5只產品達到業績比較基準下限及業績比較中樞。

創新產品：2024年12月，10家理財公司合計發行21只公募目標盈產品，其中國有行理財公司發行產品數量超過一半。招銀理財發行QDII目標盈產品，主打存款存單及國債策略。自選到期日理財產品再上新，建信理財12月推出“恆贏（穩利）固收類（按日）開放第1期A”。這款產品到期日設定好後也支持變更，具體爲投資者可在最後一個到期交易日的15:30前操作更改到期日至7個交易日後的任意一天。指數跟蹤策略產品在12月也有一定熱度。該類理財權益部分主要採用被動指數投資策略，通過相關指數ETF場外聯接基金或資產管理計劃的方式來實現投資策略。

存續情況：從不同投資性質產品看，截至2024年12月31日，商品及金融衍生品類理財產品2024年平均淨值增長率最高，達12.36%；其次是固定收益類理財產品，平均回報3.26%。12月存續產品延續短期化趨勢，6個月以下期限的短期限理財產品佔比持續增加。

南財理財通數據顯示，截至2024年12月末，理財公司存續公募產品數量爲20899只，其中累計淨值小於1的存續公募理財產品有189只，綜合破淨率收至0.9%，環比11月下降0.17個百分點。

從不同投資性質公募理財產品破淨率來看， 12月末固收類理財產品、混合理財產品破淨比例繼續下降，權益類理財產品破淨率環比上升。其中公募固收類理財產品2024年12月末的破淨率相比11月末下降0.1個百分點至0.16%。混合類理財產品破淨率環比下降1.05個百分點至10.44%，權益類理財產品2024年12月末破淨率環比11月上升2.64個百分點至60.53%。

從不同投資性質理財產品各投資週期破淨比例來看，公募固收類理財產品破淨率在0.1%以下的投資週期有1～3個月、3～6個月、2～3年，3年以上破淨率爲0，其中2～3年投資週期純固收產品破淨率環比11月出現明顯下降。破淨率較高的投資週期有1～2年、6～12個月。

混合類理財產品不同投資週期破淨率來看，1年以下的投資週期中，以1月以內破淨率最高，達11%，1年以上投資週期則以1～2年破淨率最高，破淨比例爲17.14%，隨着投資期限進一步拉長破淨率則逐步降低，2～3年期、3年以上破淨率分別爲7.04%、4.76%。

具體到各理財公司來看，理財公司公募固收類理財產品整體破淨比例較低，19家理財公司破淨率爲0，破淨率較高的理財公司有渝農商理財、工銀理財、中郵理財等。

混合類理財產品也有12家理財公司破淨率爲0，有5家理財破淨率超過20%。公募混合類理財公司破淨比率高的理財公司包括寧銀理財、南銀理財、工銀理財等。

南財理財通數據顯示，2024年12月，30家理財公司合計發行了1594只理財產品（同一產品登記編碼下不同份額合併計算），環比2024年11月的1619只微跌1.54%。發行數量位居前三的理財公司分別爲光大理財、興銀理財和民生理財，三家理財公司發行產品數量均超過100只，招銀理財產品發行數量也超過100只。

從募集方式看，公募型產品發行數量爲1422只，佔比近九成，爲89.2%，私募型產品發行數量爲172只。從運作模式看，封閉淨值型產品佔比接近70%，環比11月份的66.07%提高了2.98個百分點，開放式淨值型產品佔比略超三成。

從投資性質上看，理財公司2024年12月新發產品仍以固收類產品爲主，產品數量佔比超過95%，達到96.8%，與11月份的96.64%基本持平，混合類產品發行36只，環比11月份的41只略有下降，不過仍處於高發行態勢，商品及金融衍生品類產品發行12只，權益類產品有3只。總體來看，理財公司加強權益資金入市的主要途徑還是通過“固收+”產品和混合類產品，權益類產品發行仍較爲謹慎，3只新發的權益類均爲私募型。

從風險等級上看，二級（中低風險）新發產品仍爲理財公司發行主力，佔比接近80%，爲79.9%，環比11月份的76.47%提高了3.45個百分點，一級（低風險）和三級（中風險）新發產品佔比均有所下滑，其中一級（低風險）新發產品佔比下滑了3.49個百分點，中高風險以上產品佔比提高了0.21個百分點。

從投資週期看，12月份理財公司1月以內的超短期限產品佔比下滑至17.3%，環比下降了4.5個百分點，2～3年期限產品佔比也下降了0.65%。與此同時，1～3月、1～2年期限產品佔比均環比11月增加超2%。

從發行規模看，在剔除481只未披露規模數據的產品份額後，12月份理財公司產品合計募集資金2374.97億元，產品募集規模均值爲2.13億元，環比上月的2.66億元跌近20%。在資產收益率下行的背景下，銀行理財產品投資性價比有所下降。

具體到產品情況看，12月份有49只產品募集規模超過10億元，73只產品募集規模在5億～10億元之間，310只產品募集規模在1億～5億元之間，173只募集規模在1億元～5000萬元之間，508只產品募集規模低於5000萬元。

分機構看，城商行、股份行、合資行理財公司在前三名各佔一席，杭銀理財奪得機構募集規模冠軍，單品募集規模超過5億元，浦銀理財次之，單品平均募集規模達到4.67億元，高盛工銀理財排名第三，單品募集規模爲4.15億元。不過上述三家理財公司符合要求的產品樣本較少，產品數量均不超過20只，機構平均募集規模榜單僅供參考。

從定價水平看，12月新發固收類產品定價呈現下滑趨勢。除3～6月、6～12月產品定價與11月基本持平外，其餘期限產品環比11月份均有明顯下滑。其中3年以上期限產品環比下滑超過30bp，跌至3%以下。可以看到，理財公司的產品收益優勢逐漸減弱，理財公司急需找到能增厚收益的新策略或新資產，調整產品結構和資產配置結構，增強產品競爭力。

據南財理財通數據，2024年12月，30家理財公司合計有960只（已合併產品份額）封閉式人民幣理財產品到期，環比11月份增長24.2%。分投資性質看，固收類產品、混合類產品、權益類產品分別有922只、31只、7只。到期產品募集方式以公募型爲主，公募型產品佔比爲79.7%，私募型產品佔比20.3%。按機構來看，中銀理財、工銀理財、平安理財到期產品數量位居前三，分別爲60只、55只和55只。

分投資期限看，3個月至2年（含）期限到期產品數量仍佔大頭，合計到期819只，佔總到期數量的85.31%。其中，6～12個月期限到期產品數量最多，爲317只，佔比33%。相較11月數據，6～12個月期限、2～3年期限到期產品數量佔比微增。

因到期產品中掛鉤型產品數量較少，課題組主要對固定報價型產品和區間報價型產品進行分析（區間報價型產品取業績區間上下限均值作爲比較基準中樞）。

在有披露到期淨值的697只封閉式到期公募人民幣產品（已合併產品份額）中，固收類產品有679只，混合類產品有18只，綜合業績中樞達標率爲50.93%，綜合業績下限達標率爲80.49%。

在固定收益類產品中，350只到期年化收益達到業績比較基準中樞，佔比51.55%，較11月上漲了8.31個百分點，業績下限達標率爲81.89%。分期限看，一年以內各期限產品下限達標率仍舊能維持在85%以上，1～3個月期限樣本產品下線達標率最高，爲100%，其次爲3～6個月期限產品，業績下限達標率爲95.6%。長期限產品達標率較爲慘淡，2～3年期限封閉式人民幣產品業績下限達標率爲22.22%。18只混合類產品中，5只產品達到業績比較基準下限及業績比較中樞。

從到期產品業績水平看，固定收益類封閉式人民幣公募產品平均到期收益率爲3.05%，混合類產品爲1.01%。

固定收益類產品中，3年以上期限產品到期平均收益最高，爲4.71%，其次爲1～2年期限產品，爲3.35%；6～12個月期限產品平均到期收益位列第三，到期年化收益率爲3.19%。因到期的混合類封閉式人民幣公募產品數量較少，僅有18只，各期限產品平均收益僅供參考，其中3～6個月期限產品（2只）收益較高，爲2.8%，1～2年期限和3年以上期限產品平均到期收益率相對較高，分別爲1.47%和0.92%。

從機構情況看，理財公司整體達標率一定程度上體現了收益能力與客戶預期管理能力。在有披露到期淨值的679只封閉式到期固定收益類人民幣公募產品（已合併產品份額）中，中郵理財、浦銀理財、渤銀理財、寧銀理財、貝萊德建信理財、廣銀理財（1只）6家理財公司到期封閉式固收人民幣公募產品實現100%業績下限達標。此外，還有13家機構12月達標率也在80%及以上。本期達標率表現較差的理財公司多爲長期限固定收益類封閉式產品到期業績表現不佳。

目標盈理財：2024年12月，目標盈產品延續發行趨勢，10家理財公司合計發行21只公募目標盈產品，其中國有銀行理財公司發行產品數量超過一半。產品特色方面，招銀理財發行主打存款存單及國債策略的QDII目標盈產品——招睿美元海外QDII（存款存單及國債）尊享目標盈。

可選到期日理財：可選到期日理財再上新，繼光大理財推出可以自選產品持有期的理財產品“陽光金自選計劃”後，建信理財於12月推出“恆贏（穩利）固收類（按日）開放第1期A”，該產品投資週期默認爲1天，可選持有期有1～365天，到期自動贖回。這款產品到期日設定好後也支持變更，具體爲投資者可在最後一個到期交易日的15:30前操作更改到期日至7個交易日後的任意一天。

指數跟蹤策略產品理財：除優先股策略、紅利策略產品外，指數跟蹤策略產品在12月也有一定熱度。中銀理財“智富指數跟蹤策略60天持有期”權益部分主要採用被動指數投資策略，標的指數包括但不限於恆生科技、科創50、創業板50、科創創業50等科技創新類指數（可跟蹤一隻或多隻指數）。該產品將通過投資相關指數ETF場外聯接基金或資產管理計劃的方式來實現投資策略。

據南財理財通數據，截至12月31日，31家理財公司共有24211只存續理財產品（以產品登記編碼爲準，包含公募、私募產品）。其中固收類理財產品佔比91.87%，混合類理財產品佔比5.91%，商品及金融衍生品類理財產品佔比1.54%，權益類理財產品佔比0.66%。環比11月，固收類理財產品佔比略上升，混合類和權益類理財產品佔比環比略下降。商品及金融衍生品類理財產品佔比不變。

從運作模式來看，封閉式理財產品佔比50.88%，環比11月下降0.8個百分點，開放式理財產品佔比略上升。

截至12月末，存續理財產品最多的理財公司依然是信銀理財，有1924只存續理財產品，其次是興銀理財，有1758只存續理財產品，招銀理財1731只排第三。

6個月以下期限的短期限理財產品佔比繼續增加，6個月以上各期限區間的理財產品佔比則有所下降。其中1月以內、1～3個月、3～6個月期限理財產品佔比環比分別提高0.7、0.34、0.36個百分點。

6個月以上各期限區間以6～12個月和1～2年佔比下降最多，分別環比下降0.7、0.44個百分點。

從不同投資性質產品2024年平均回報來看，商品及金融衍生品類理財產品2024年平均淨值增長率更高，達12.36%；其次是固定收益類理財產品，平均回報3.26%；混合類理財產品、權益類理財產品2024年平均回報分別爲3.25%、2.73%。

從平均最大回撤來看，固收類理財產品依然保持較低的回撤幅度，2024年平均最大回撤0.32%，混合類理財產品平均最大回撤1.85%。權益類和商品及金融衍生品類理財產品平均回撤幅度依然較大，體現高風險的特點。

固收類理財產品依然呈現投資週期越長、收益率越高的特點，3～6個月投資週期的理財產品的2024年平均淨值增長率就超過了3%，爲3.08%，其他更長投資週期的固收類理財產品收益率更高，3年以上投資週期的固收類理財產品平均回報超過4%。

混合類理財產品則呈現短期限產品平均收益率較高，6個月～3年投資週期平均收益率較低，3年以上投資週期收益率較高的特點。

從機構平均回報來看，人民幣固收類公募產品2024年平均回報最高的是貝萊德建信理財，2024年人民幣固收類公募產品平均淨值增長率爲4.54%，不過貝萊德建信理財此類產品數量較少，僅5只。平均回報排第二的是恆豐理財，2024年此類產品平均淨值增長率4.08%，南銀理財以4.03%的平均回報排第三。收益表現靠前的理財公司中有不少爲城商行理財公司。

由於存續外幣混合類理財產品僅一隻，因此在統計機構此類產品平均回報時不區分幣種。貝萊德建信理財依然“以少取勝”，靠一隻養老理財產品成爲公募混合類理財產品收益最高的理財公司。寧銀理財以7.34%的平均回報排第二，徽銀理財平均回報排第三，2024年此類產品平均回報爲5.18%。不過徽銀理財也只有一隻混合類公募理財產品存續。

人民幣現金管理類理財產品2024年平均7日年化收益率居前的理財公司爲恆豐理財、蘇銀理財、寧銀理財等，不過恆豐銀行、寧銀理財均只有4只現金管理類理財產品。2024年平均7日年化收益率超過2%的理財公司共有11家。平均7日年化收益率靠後的有建信理財、青銀理財、工銀理財。