債市反彈號角響 精選收益配置最妥當
美股市意圖。路透社
看好債市反彈的延續幾成市場共識，預期美國經濟成長雖然放緩但陷入衰退的機率低、聯準會確立今年展開降息循環，等同確立全球債市多頭來臨，然而利率大幅提高後對經濟、企業獲利的壓抑後勁不容忽視，富蘭克林投顧建議，選擇以高品質債爲多的精選收益複合債作爲核心資產，由專業經理團隊因應總經局勢變化，精選企業債、配置債券類別，調整存續期間，也就是利率曝險程度，積極爭取風險調整後的收益力。
多家外資券商包括摩根士丹利看好投資級債市，預估全年可上漲8.8%，優於非投資級債的6.9%漲幅；高盛也預期美國投資級債市年度報酬爲6.2%、非投資級債市爲8.6%。回溯過去各類券種在聯準會停止升息後的表現，無論是自最後一次升息日或開始降息日，其三年後風險調整後的報酬表現，皆是由美國高評級複合債漲幅居冠，其次則是美國公債與投資級債券。
不僅如此，過往在美國經濟成長率及通膨率較上一年度下滑時，觀察彭博美國高評級複合債指數爲例，統計自1981年至2022年底的年平均報酬率達11.3%，明顯優於其他情境下年平均4.4%至近6.2%的表現*。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能爲本金）經理人桑娜．德賽表示，市場普遍對聯準會降息時程過於樂觀，鑑於未來殖利率將呈現顛簸下行走勢，經理團隊評估期間有機會締造擇機配置的時機點，綜合考量景氣走緩、利率長時期維持在高檔對企業獲利衝擊的後勁仍強，勢必帶來債信風險與造成信用債市的分歧表現，因此債券配置宜精選且彈性因應調整。
在存續期間策略，建議採取中性配置，以約五年中天期持債到期日因應經濟與通膨風險趨於平衡時的市場波折，此外儘管債市多頭機會盎然，然而聯準會本月初所公佈FOMC會後會議紀錄亦透露政策路徑的不確定性仍高，在持債選擇上則偏好比公債有更高殖利率的高品質信用債，企業債或房地產抵押債均有超額報酬機會可尋。
*資料來源：美國經濟成長率及通膨率取自國際貨幣基金(2023/10月)債券表現取自彭博資訊，取彭博美國複合債指數爲例，統計自1980年以來截至2022年。景氣增(降)=該年經濟成長率高於(低於)前一年；通膨增(降)=該年通貨膨脹率高於(低於)前一年。
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