債市“買買買”繼續！城農商行熄火後險資涌入，長債收益率再破2.3%，業內：已低於監管合意區間

財聯社6月14日訊（記者 樑柯志）臨近年中，資金還在繼續涌入債市。6月14日，10年期國債活躍券收益率在11:45分進一步下跌至2.2870%，延續跌勢。

不過，在13:00隨着上證指數在券商股領漲下翻紅，10年期國債活躍券收益率觸底回升，在14:00上漲至2.2910%。

中信證券6月14日發佈觀點認爲，目前各期限現券收益率較漲跌互現，長端表現強於中短端，股市偏弱債市偏強，隨後股市跌幅擴大，導致債市呈現窄幅震盪格局。

深圳某券商固收首席6月14日對財聯社表示，債市與股市的蹺蹺板效應依然在，近期經濟數據低於預期，股市走弱。如果有進一步經濟刺激政策，提振股市，可能又會引發債市的小幅波動。

上海某商業機構債券交易員6月13日對財聯社表示，近日資金進入債券市場的情況比較明顯，銀行尤其前期農商行購券活躍度已經降低，主要是保險資金加速進場搶配債券，引發收益率下降。

萬德數據顯示，10年期國債收益率在4月29日衝上2.38%階段高點之後，迅速回落至2.30%以下，至今一直圍繞2.30%上下窄幅波動。

保險資金是增量、股市走勢是變量

6月13日，上證指數收報3028.92點，跌0.28%，成交3368億。6月13日，10年期國債時隔半個月再次跌破2.3%關口，一度觸達2.2985%，爲6月以來新低。

上述債券交易員表示，目測6月以來保險資金有加速進場的跡象。可能與近期3%預定利率炒停售有關，保險公司預判6、7月資金量會增加，提前操作入場，同時，4月以來的手工補息被叫停，也迫使險資進一步購入債券。

國投證券6月初曾對禁止手工補息前後債市買入情況進行對比，發現在禁止之後（4月8日-5月27日）農商行在二級市場上買入現券的規模明顯下降，佔買盤比例由30%大幅下降至19%；而基金、理財、保險買盤力度則有不同程度上升，佔買盤比例分別由11%大幅升至20%、由8%大幅升至17%、由9%升至13%。

據媒體6月13日報道，某壽險公司應公司風險管控要求，將在6月30日停售利率3.0%的增額終身壽險，並於7月1日起上市預定利率爲2.75%的2024年度新款產品。業內人士還表示，後續監管可能進一步下調壽險預定利率到2.5%。

國信證券分析師孔祥6月14日發佈報告認爲，預定利率下調短端利好6月保費收入的提升，部分公司或將利用該契機進行“炒停售”；長端利好行業整體壓降負債成本，降低利差損風險。

從資產配置維度來看，隨着保費收入的提升，持續利好險資高分紅（OCI權益類）資產的配置，同時對長債的配置也有一定增量催化。

跌破監管合意區間，市場如何博弈

近期有關風險的市場聲音逐步加強，認爲2.30%收益率其實是低於監管的合意區間，機構應該注意買債的力度和風險。

6月14日，華南某保險公司資管人士對財聯社表示，險資一直能投的方向有限，債券是首選，6月份加大國債的發售，保險資金搶購也是正常操作。至於二級市場收益率也難免受到影響。

興業研究近期報告顯示，4月以來，央行或通過《金融時報》、《人民日報》等媒體多次表達對長端利率走低的擔憂，從“關注”到指明“關注投資長久期資產可能存在的利率風險”、“防止利率過低”；對債市長端的表態從“長期國債合理區間2.5%~3%”到“10年國債的合理運行區間2.5%~3.0%”愈加具體指向。

財聯社記者注意到，10年期國債利率自今年1月25日以後就跌破2.50%，呈緩慢下行趨勢，4月29日至今，則處於橫盤在2.30%的狀態。

在供給方面，除各期限國債密集發行外，地方債也在加快發行步伐，截至6月7日，共有31個省份和4個計劃單列市披露2024年4-6月地方債發行計劃，披露總額共計19501億元。

北京某券商研究所所長對財聯社6月14日表示，綜合目前的政策取向，加上市場的客觀需求還是比較強，預計監管直接干預的可能性不大。但是不排除會做一些盡職免責的動作。