展望2025財政空間：債務擴充是短期必須，但更需要真實化債

12月29日，北京大學國家發展研究院以“中國經濟2025”爲主題，舉辦了承澤商學第14期暨國發E23新知論壇第2期活動。

統計學者許憲春在論壇中表示，2024年前三季度，我國經濟增速整體呈現逐漸回落的走勢，四季度預計會有所回升，預計四季度GDP增速在5.0%-5.2%之間，帶動全年GDP實現5%左右的增長目標。

許憲春認爲，前三季度GDP分別同比增長5.3%、4.7%和4.6%，增速逐漸回落，二季度回落幅度比較大，三季度的回落幅度在減小。

從生產角度看，預計第四季度第二產業增加值增長在4.9%左右，而第二產業增加值增速與GDP增速整體保持同樣的走勢。同時，第三產業增加值在上半年增速回落，下半年回升，其中現代服務業保持了較快的增長，爲加快形成新質生產力提供了支撐。

從收入角度看，前三季度居民收入增速是逐漸回落的，預計四季度隨着經濟增速的回升，全國居民人均可支配收入累計名義增速和實際增速也將有所回升。

北京大學國家發展研究院院長黃益平在論壇中就如何發掘新動能發表了觀點。

黃益平展示了近期針對經濟波動的一項研究成果，結果顯示，過去三十年間，中國經濟的波動和增長，由從勞動密集型產業推動轉變爲資本密集型產業推動，其中基礎設施建設和房地產所做的貢獻最爲明顯。

黃益平認爲，對於未來中國經濟增長的驅動產業，人工智能、新能源汽車等都將扮演重要的角色，但新動能的最重要一條標準是總要素生產率能否持續提高。這不僅對新興行業，即使在傳統產業當中，如果能不斷改進技術、改進管理、提高效率，同樣可以推動長期增長。

黃益平同時表示，當前我們的製造和落地能力是足夠的，但未來對創新能力的挑戰會變得越來越高。隨着我們國家越來越逼近高收入的門檻，也意味着實際在不斷逼近技術的前沿，意味着要越來越多地靠我們自己創造的能力。

針對2025年財政空間，北大國發院經濟學教授、中國公共財政研究中心主任李力行認爲，近年來財政壓力增大的主要原因是經濟增速放緩，疫情衝擊，疊加房地產業調控帶來的土地出讓金下降，地方政府隱性債務攀升，還本付息壓力增大，新增的信貸大量流入了城投平臺。同時，保民生保工資保運轉的剛性支出增加，所以地方可用財力捉襟見肘，進而影響促增長政策的落實。因此有必要進行逆週期經濟調節，調節的手段包括財政政策和貨幣政策。

在廣義的財政視角下，除了調整稅債以及其他手段之間的結構，還可以通過調整中央地方的權責，以及調整政府部門和市場之間的結構來應對經濟壓力，完成政府的各項責任。

李力行表示，就當前的形勢來看，債務擴充在短期內是必須的，但僅有債務置換是不夠的，需要有真實的化債，慎重考慮債務的重組和破產，剝離利息償付帶來的持久壓力，讓經濟主體輕裝上陣，發揮經濟活力。同時，如果能將更多的政府資源推向市場，進行結構性改革，也可以降低政府的壓力，讓一部分公共職能由市場來承擔。

對於2025年的中國經濟，許憲春表示，從政策目標來看，全方位擴大內需的任務是首要的。具體來講則是兩手抓，一方面是促消費，消費具有較強的內生動力，中央經濟工作會議也提出提振消費專項行動；另一方面是擴大投資，當前投資還有空間。中央經濟工作會議也明確要繼續擴大投資，主要抓手是更大力度支持“兩重”項目，大力實施城市更新。