招商證券：基金股票換手率逐年下降
2012年股票、債券基礎市場小幅上漲，各類基金均取得正收益。低費率產品規模上升，基金總體費用降低。市場缺乏系統性投資機會，基金整體的股票資產換手率逐年下降。機構投資者持有比例較高的基金類型以 ETF、封閉式和債券型基金爲主，ETF 的機構佔比大幅提高。
2012年，基礎股票市場呈現震盪行情，全年上證指數上漲 3.17%。債券市場前高後低，中債總財富總值指數全年上漲 2.9%。受益於基礎市場表現，各類基金全年均取得正收益。各類別基金中，QDII收益最高，債券基金高於
2012年度基金總體累計收入 1697 億元，其中已實現的股票投資收益爲負值，大量收益體現爲公允價值變動損益 2882 億元。主動偏股型基金獲得收入合計約 874 億元，其中股票投資收益爲負、公允價值變動損益爲正。債券型基金全年實現收入合計 114.3億元。
2012年基金利潤總額爲1265億元， 基金整體實際發放紅利共計451.3億元。截至 2012 年年末，基金整體的可供分配利潤爲-2653.4 億元。 2012 年，基金市場的結構發生了較大的變化：高費率的股票型、混合型基金規模出現下滑，低費率的債券型基金和貨幣市場基金規模大幅上升，因此基金運作的總體費用同比降低 3.35%，合計 432.2億元。其中管理費和交易費用下降明顯，銷售服務費和其它費用則大幅上升。
從費用構成來看，管理費、交易費用和託管費仍然是基金費用支出的最主要部分，分別佔全年費用總支出的 65.66%、18.25%和 12.3%。費用支出比率較低的基金爲 ETF 和貨幣市場基金，而主動投資偏股型基金的費用支出比率相對較高，平均在 2.4%到 2.6%之間。
2012年，基金整體的股票資產換手率約爲 174%，比 2011 年的 185%繼續下降，已接近於 2008 年大熊市的換手率水平。從過去五年的情況來看，基金換手率呈現出牛市高換手、熊市低換手的特點。2012年A股市場結構分化、風格輪動快、缺乏系統性和趨勢性的投資機會，基金經理的股票交易意願較弱，換手率明顯降低。總體而言，缺乏系統性投資機會的市場特徵和較低換手率的交易特徵在近三年裡表現得尤爲明顯。
2012年以來，各類型基金的投資者結構呈現出細微變化。截至 2012 年 12月底，機構投資者持有比例較高的基金類型以 ETF、封閉式和債券型基金爲主，這三類基金的機構持有比例分別爲 74.7%、60.7%、38.3%。2012年，
貨幣基金和混合型基金的機構持有比例小幅降低，ETF、絕對收益（包括短期理財基金）和債券型基金的機構持有比例發生了明顯提高。