這些原因致豬價超跌 明年5元豬價將成大概率事件

今年以來，豬價跳水，快速下行，衝擊到養豬業。6月16日，國家發展改革委對外發布生豬價格過度下跌三級預警，提示養殖場（戶）科學安排生產經營決策，將生豬產能保持在合理水平。

綜合分析考慮豬糧比和能繁母豬存欄未來變化趨勢，雖然行業內預判年內較難具備觸發生豬收儲的條件，但行業內不得不正視，中國養豬業正在被這場持續將近3年的非洲豬瘟疫情所深遠地重塑。

市場也在關注壓欄大豬出清後的價格反彈。天風證券研報稱，2020年冬季生豬疫情復發帶來的供給缺口或將在2021年二季度末三季度初體現，屆時豬價有望反彈。同花順數據顯示，截至6月15日，“豬中茅臺”牧原股份（002714.SZ）近5日陸股通資金呈現持續買入狀態，北上資金累計淨買入3.81億元。

豬價超跌的背後

今年春節至今豬價已經連跌19周，部分地區進入6元區間。要解釋當期豬價下行，最根本的還是供應激增、需求不旺。

根據官方數據，截至今年4月底，全國能繁母豬存欄量已恢復到正常年份的97.6%，有關方面預計今年下半年生豬出欄量有望恢復到正常水平。隨着產能持續恢復，生豬和豬肉價格有望繼續向合理水平迴歸。

此外，當期還存在一個比較特殊的“大豬壓欄”現象。這背後是因爲養豬戶受前兩年高豬價影響，繼續看漲豬價，從而大比例壓欄，甚至超過500斤的“牛豬”都存在一定的比例。

折算豬肉供應量可以看出，520斤的“牛豬”可供應478斤豬肉，而220斤的標重生豬隻能供應176斤豬肉，前者爲後者的2.72倍。

大豬壓欄，除了加大豬肉供應量，還連帶着降低生豬養殖效率，增加飼料“浪費性”需求。據統計，在生豬養殖過程，超過250斤後，肉料比快速提升；超過300斤後，肉料比達到3.0~3.2；達到350斤後，肉料比甚至在3.5~4.0。正常生豬養殖肉料比在2.7~2.8之間。這意味着，要是由壓欄大豬提供跟標重生豬同樣的豬肉量，需要更多飼料。

對於當期豬價，中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇稱，“存在超跌”，壓欄大豬疊加恐慌性出欄加重了跌幅。壓欄大豬之所以要恐慌性拋售，布瑞克農產品集購網研究總監林國發解釋說，夏季到來，“牛豬”壓欄的應激性死亡概率增加，再加上養殖戶被不斷走低的豬價擊潰信心，於是，豬價被快速拉低。

搜豬網首席分析師馮永輝對第一財經表示，進入6月，全國氣溫漸長，加之南方梅雨季節到來，高溫高溼環境進一步帶來生豬養殖風險。在這樣的不利因素下，南方養豬人要做好防暑降溫工作，也要增加硬件設備，提升豬羣整體抵抗力。

由於當期生豬屠宰均重仍未出現顯著下降，屠宰的生豬300斤甚至400斤以上還是存在較大比例，豬價能否企穩存在不確定性。

開源證券認爲，現階段市場肥豬供給仍然過剩，進口凍肉規模居高，港口及渠道凍肉積壓規模較大，加之消費端需求偏弱，預計短期供給過剩將繼續帶動豬價走弱。安信證券也認爲，當前生豬產業大豬積壓較爲嚴峻，終端消費處於季節性淡季，市場存量消化緩慢，行業供需失衡狀況短期較難扭轉，預計短期豬價上漲缺乏動力，仍將以下跌爲主。

不過，隨着壓欄大豬市場消化殆盡，豬價將會止跌企穩。朱增勇稱，從中期來看，最近兩個月豬價的快速下跌，也在提醒養殖戶和養殖企業理性決策，及時做出生產調整，減緩後期市場風險。

林國發表示，今年豬價跌至5元/斤可能性極小。從長週期來看，2020年，中國養豬業引進種豬超過2萬頭，遠超2016~2017年的引種量，且今年前5個月引種超過1萬頭。大量集中引種在後期會不斷釋放產能，他預測，2022年出現每斤5元的豬價將成大概率事件。

年內較難收儲凍豬肉

根據國家發展改革委監測，6月7日～11日，全國平均豬糧比價爲5.88∶1，進入6月9日公佈的《完善政府豬肉儲備調節機制 做好豬肉市場保供穩價工作預案》（下稱《預案》）所設定的過度下跌三級預警區間。

《預案》對生豬及豬肉價格堅持“調高”與“調低”並重，價格過高時，將投放儲備以保障居民消費需要，推動價格向合理區間回落，避免生豬產能過度擴張；價格過低時，將啓動收儲以托住市場，爲養殖場戶吃下“定心丸”，避免生豬產能過度淘汰。

根據《預案》，央地啓動豬肉臨時儲備收儲的條件，需要發佈一級預警，至少“視情啓動”的二級預警。從豬糧比來看，發佈二級預警需要“連續3周處於5∶1~6∶1”，發佈一級預警需要“低於5∶1”。

儘管養豬業因豬價下行而叫苦不迭，但從當前豬糧比來看，不具備啓動收儲的條件。

朱增勇表示，如果6月下旬隨着壓欄大豬市場消化殆盡，豬價止跌回升，可能不會啓動豬肉臨時儲備收儲。

中信期貨梳理了2009年以來中國政府8次收儲凍豬肉的效果，“在生豬價格過度下跌、產能大幅下降時進行收儲，能穩定生豬價格，實現託市進而穩定生豬產能”。

綜合分析考慮豬糧比和能繁母豬存欄未來變化趨勢，中信期貨預計年內較難具備觸發生豬收儲的條件。

雖然凍豬肉收儲，在全球都是應對豬價低迷時穩定市場的普遍做法，可以調配不同階段的豬肉供給，爲市場主體傳遞積極信號，以小博大，有助於減緩當期階段性供過於求的矛盾，促進豬價平穩，但也有業內人士認爲，當期存在的大豬壓欄現象並不是行業發展的正常現象，寄希望於凍豬肉收儲來“託市”，不僅不利於行業健康，還會帶來其他負面影響。

該人士稱，當期豬價暴跌，除了產能恢復，更大因素還是過去半年市場對豬價過度樂觀，瘋狂壓欄導致豬肉出現階段性暴增。從行業發展角度來看，不宜收儲，收儲可能會給市場錯誤信息，認爲國家會“救市”，可能再度導致養殖戶壓欄。

中國養豬業被非洲豬瘟深遠重塑

2018年8月，非洲豬瘟在中國暴發，近三年時間，中國養豬業正在被這一疫情深遠重塑。

比如，在生物安全防控意識和水平方面，中國養豬業出現了非常明顯的長足進步。再比如，養豬場的硬件投入，提高了養殖門檻，顯著提升組織化程度和產業集中度，養豬模式從家庭養殖逐步發展到規模養殖，2020年全國生豬養殖規模化比重達到57.1%。較非洲豬瘟暴發前，養豬業僅用三年時間就提升了10個百分點。

尤爲明顯的是，“南豬北養西進”的養殖格局，在非洲豬瘟的催動下，進一步加速推進。

業內普遍認爲，這是產業大趨勢，儘管國家對各省份有豬肉自給率的考覈要求，但隨着養豬業的逐步恢復，在確保一些非主要產區基本存欄量後，行業仍會延續這樣的養殖格局調整。

朱增勇稱，東北、西南地區近兩年產能恢復較快，大量養殖企業加速佈局，生豬養殖向優勢產區和潛力增長區轉移是大趨勢，在非洲豬瘟防控能力逐步提升後，這些區域生豬產能快速恢復。

隨着中國在全國範圍開展非洲豬瘟等重大動物疫病分區防控工作，加強生豬調運監管，生豬大流通也逐漸成爲歷史，開始由“調豬”轉向“調肉”。從長期消費趨勢來看，推動着中國消費者的豬肉消費習慣由熱鮮肉轉向冷鮮肉。

此外，禽肉、牛羊肉等肉類供給增加，疊加中國消費者肉類消費結構的優化，將推動豬肉在肉類消費結構中的比重下降，豬肉供需均衡點將出現變動。