振德轉債啓動強制贖回 機構提示高溢價轉債風險

11月10日，在前夜公佈強制贖回消息後，振德轉債開盤走跌，午盤跌幅已達9.77%。當日收報461.85元，全天跌幅達11.63%。可轉債整體也小幅回落，中證轉債指數收盤小幅下跌0.35%。截至目前，已有超40只可轉債觸發提前贖回條款，金牌櫥櫃、科森科技等於近日相繼發佈關於提前贖回的提示性公告。

此前，可轉債市場迎來多起強制贖回。11月9日晚間，振德醫療公告稱，公司決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部未轉股的可轉換公司債券。投資者除規定時限內在二級市場繼續交易或按照14.01元/股的轉股價格轉股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回。此前的11月3日，振德醫療也就轉債的提前贖回風險進行了提示性公告。

就在幾日前，萬里轉債同樣出現了強制贖回。11月2日晚間，萬里馬公告稱，公司股票收盤價格已觸發可轉債贖回條款。董事會同意公司行使提前贖回權，以本次可轉債面值加當期應計利息的價格（100.21元/張）贖回在贖回登記日（2020年11月30日）登記在冊的全部“萬里轉債”。

11月3日，拓邦股份公告同樣顯示，公司董事會審議通過了《關於提前贖回“拓邦轉債”的議案》，表示將提前贖回“拓邦轉債”。

據瞭解，強制贖回條款會促使可轉債持有人在期限內轉股，如此他們就變成股東，上市公司便不必還債和支付剩餘期限的利息。而對持有人來說，如果沒在強制贖回規定的期限內交易或轉股，則會遭受較大投資損失，即贖回價與當時的轉債價格的差額。

同花順數據顯示，萬里轉債11月2日的收盤價爲232元，依照公司公佈的100.21元/張的贖回價格，投資者將會虧損逾50%。而振德轉債11月9日收盤價已達522.62元，以此計算投資者虧損或將超過80%。受此影響，強贖消息公佈後，11月10日開盤，振德轉債直線下跌，收跌461.85元，跌幅達11.63%。

值得注意的是，除振德轉債、萬里轉債外，目前已有超40只可轉債觸發提前贖回條款，理論上都有提前贖回的風險。而金牌櫥櫃、科森科技等也於近日相繼發佈關於提前贖回的提示性公告。

不過，業內人士也同時指出，可轉債的強制贖回通常會對公司的現金流造成一定壓力，觸發提前贖回機制並不代表公司一定會立即選擇強制贖回。實際上，11月以來，起步股份、英科醫療、夢百合等公司也相繼發佈公告表示，儘管公司股票已滿足連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低於轉債當期轉股價格的130%，觸發提前贖回條款，但董事會決定本次不行使提前贖回權利。

國金證券固收團隊指出，應重點關注具有以下幾個方面特點的可轉債個券風險：第一，已觸發贖回條件，但未發佈贖回相關公告且轉股溢價率較高；第二，已觸發贖回條件，但未發佈贖回相關公告且發行人利益相關持券方近期減持頻繁；第三，已發佈“不提前贖回公告”，但距當前時間點較遠，或觸發條件改變，發行人及利益相關方逐步減持轉債等。

此前，可轉債熱度一度飆升。據東吳證券統計，10月19日至10月25日，可轉債周成交額一度飆升至5000億元，創下歷史新高。隨後，監管對可轉債炒作關注度提升，證監會《可轉換公司債券管理辦法（徵求意見稿）》、深交所《關於完善可轉換公司債券盤中臨時停牌制度的通知》相繼出臺，市場也隨之降溫。