“只投股市”的5000億增量資金，今起接受申報，誰能從中受益？

10月10日，央行官方公衆號發文稱：證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）即日起接受申報。此前在9月24日，央行行長曾在“一行一局一會”發佈會上宣佈，將創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性。其稱，互換便利首期操作規模是5000億元，未來可視情況擴大規模：“如果做得好，可能有第二個5000億元，第三個5000億元”。同時他還特別提及，通過這項工具所獲取的資金只能用於投資股票市場。

值得注意的是，互換便利並不意味着直接“發錢”，不會擴大基礎貨幣規模。據瞭解，按現行規定，央行不得直接向非銀金融機構提供貸款，互換便利不過是採用“以券換券”的方式，即證券、基金、保險公司將手中的“債券、股票ETF、滬深300成分股等資產“爲作爲抵押物，以此來從央行換得“國債、央行票據等”。而獲取到的“國債、央行票據等”更容易變現，從而增加了相關機構的資金獲取能力和股票增持能力。

工具將有望疏通股債資產的潛在比價轉換機制，通過注入流動性，對資本市場的積極性、穩定性產生有效提振。而因爲抵押物被要求爲“債券、股票ETF、滬深300成分股等資產”，所以市場人士分析認爲，相關投資標的可能會進一步得到證券、基金、保險公司等機構的青睞，因爲或許它們還能買入後以此進行抵押。

而“未來可以再來5000億，或者第三個5000億元”表明，若效果良好，這一互換便利工具將可能成爲常態化市場機制，助力資本市場持續健康穩定發展。所以，考慮到有關政策工具的適用主體，普通投資者也可以重點關注流動性較優、與股票ETF重合度較高的投資標的，比如滬深300成分股，滬深300ETF華夏（510330）等，而對於沒有股票賬戶的場外投資者來說，也可以考慮相關聯接基金，比如華夏滬深300ETF聯接（A:000051；C:005658）等等。

據瞭解，類似證券抵押互換提振經濟的工具，並非沒有先例。美聯儲於2008年金融危機期間推出了定期證券借貸便利（TSLF），允許一級交易商使用流動性較差的證券爲抵押，向美聯儲借入流動性較高的國債，便於在市場融資，起到了提振市場的效果，2020年疫情期間也再度啓用。