中國經濟最壞會如何？日經研究中心：長期經濟年增長僅1％

中國如果發生房地產價格暴跌引發金融危機，按實際增長率來看，其經濟將長期處於1%左右的低增長狀態。（圖／Shutterstock)

中國經濟最壞情況會有多糟？日本經濟研究中心發佈一項研究報告顯示，中國如果發生房地產價格暴跌引發金融危機，按包含物價波動的實際增長率來看，其經濟將長期處於1%左右的低增長率，如此一來「到2035年名義國內生產總值(GDP)翻一番」這一長期目標的實現將變得極爲困難。

據《日經中文網》引述日本經濟研究中心每年在12月發佈的亞太18個國家和地區至2035年經濟增長展望研究報告顯示，中國房地產低迷已經超過2年，政府計劃加強對房地產企業的資金支持，但此一措施可能給金融體系造成過大負擔。如果應對不當，有可能導致住房銷售低迷和價格暴跌，使得銀行的房地產貸款壞帳大幅增加，以及中小銀行經營風險擴大的危機。

報導說，日本經濟研究中心將這種房地產泡沫破裂視爲「雖然機率不大，但有可能發生」的風險情境，以此對中國金融危機發生時的經濟前景進行了估算。首先假設金融危機在2027年爆發，由於政府將優先償還債務，基礎設施等投資將銳減，資本外流加速，目前處於1美元兌7.1元人民幣的匯率，有可能會貶值至1美元兌9元人民幣。

在這種情況下，中國將在2027年降至實際上的「零增長」。若按照標準情境計算2027年實際增長率爲3.2%，在危機發生後的2029年以後，將出現低於1.5%的低增長，經濟增長率低於美國的情況也將長期化。

報導說，如果中國經濟放緩，其他國家的增長也將隨之放緩，除中國以外的17個國家和地區在2027年實際增長率將比標準情境低0.7~0.9個百分點。

至於中國提出的長期經濟增長目標是到2035年將名義GDP翻一番，使人均GDP提高到「中等已開發國家」水平，一般認爲中等已開發國家的標準，大約是人均名義GDP在2萬～3萬美元左右。

研究報告指出，如果中國發生金融危機，2035年的名義GDP將爲2020年的1.9倍，人均GDP(以美元計)也將停留在1萬5000美元左右。在標準情境下若要達成目標，消除源自房地產和地方財政的金融風險是主要關鍵。不過，即使是中國並未發生重大經濟危機的正常情況下，其實際增長率也會持續放緩。估計到2029年會降至3%，2035年更降至2%以下。

日本經濟研究中心還估算了中國通過推進改革來緩和經濟放緩的情境，相關金融措施包括優先處理不良貸款、抑制金融風險；在商業環境方面，應糾正新修訂的《反間諜法》等被認爲不透明的制度；在貿易方面，應緩和對美摩擦。通過這些措施的同時加速數位化轉型，保持生產率的提升。

如此一來，2035年的實際增長率將保持在2.5%。不過，同一時間的名義GDP僅爲美國的80%，即使改革取得進展，也無法實現中美逆轉，因爲房地產不景氣的長期化將成爲經濟成長的主要障礙。

此外，研究報告還指出，在經濟規模上可能有較佳表現的是印度，估計它將維持6%左右的實際增長率，預料到2028年GDP會超過日本。如果參考國際貨幣基金組織(IMF)10月份公佈的最新的世界經濟展望，印度在2028年之前將成爲世界排名第3的經濟大國。