中國人壽財險上半年淨利潤下滑，長期股權投資大增1360%或違反“限金令”
（原標題：中國人壽財險上半年淨利潤下滑，長期股權投資大增1360%或違反“限金令”）
據中國人壽財險公佈了2024年第二季度報顯示，2024年上半年，中國人壽財險的營業收入爲482.85億元，同比增長6.32%，營業利潤爲21.37億元，同比下滑16.82%。
在保費方面，2024年上半年，中國人壽財險的保費業務收入爲577.84億元，同比增長3.37%；已賺保費爲461.17億元，同比增長6.63%；賠付支出爲347.1億元，同比增長10%。
此外，記者發現，2024年上半年，中國人壽財險的長期股權投資同比增長1361.71%，下半年認繳12億元入股金融機構，或涉嫌違反國資委的限金令，而中國人壽財險回覆記者採訪時表示，國資委限金令不適用他們公司。
限金令主要是針對央企參股金融機構的限制，有專家指出限金令針對所有的中央企業。另外，近年來，中國人壽財險頻繁大額增資借債難解渴，償債指標數年低於同行業，資產負債率不斷攀升。
長期股權投資同比增長1361.71%，新參股金融機構或違反“限金令”
2024年上半年，中國人壽財險的資本版圖再擴張。
財報顯示，2024年上半年，中國人壽財險的長期股權投資由2022年上半年的2.22億元上漲至32.45億元。同比增長1361.71%。
圖片來源：企查查，2024年8月13日，中國人壽財險新參股金融機構
企查查顯示，2024年8月13日，中國人壽財險參股了雲南新能股權投資基金合夥企業（有限合夥），認繳出資額爲12億元，持股比例爲12%。
不過，記者發現，中國人壽財險此次參股金融機構或違反限金令。
今年6月3日，國務院國資委黨委召開擴大會議。會議提出，從嚴控制增量，各中央企業原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構，對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持。國資委出臺的這個政策也被人們俗稱爲“限金令”。
“限金令”的發佈並非突然之舉，早在半年前就有跡可循。2023年12月，國資委黨委推進中央企業巡視整改專項治理工作專題會議強調，聚焦“四個領域”，即信託公司、財務公司、商業保理公司、私募股權投資基金等，堅決防範化解中央企業金融板塊業務風險問題。自2023年底起，多家央企採取積極行動，加快清理退出參股金融企業的步伐。
對此，中國人壽財險在接受消費日報採訪時表示，作爲財務投資人，我公司出資投資雲南新能股權投資基金合夥企業（有限合夥）系投資該私募股權基金的LP份額，屬於正常投資行爲，符合保險資金運用的相關規定。
北京社科院副研究員王鵬表示，“限金令”直接針對中央企業，但其背後的政策導向——即防範化解金融風險、優化國有資本佈局——對於所有國有金融企業都是具有指導意義的。
財政部或其他相關監管部門可能會根據“限金令”的精神，對財政部出資的國有金融企業提出類似的監管要求或指導意見。
此外，記者發現，企查查披露的中國人壽財險的參控股公司數據和國家企業信用信息公示系統披露的工商年報中數據存在較大出入。企查查顯示，在中國人壽財險的20家投資公司中，有9家公司成立於2019年之後。而據國家企業信用信息公示系統顯示，2019-2023年年報中，中國人壽財險並未有投資信息或購買其他公司股權。
值得關注的是，記者在中國人壽財險官網披露的年報中並未找到子公司和合營公司的具體名單，僅有聯營企業四家，分別爲北京安鵬保險經紀有限責任公司、中國茶葉股份有限公司、科學城(廣州)保險經紀有限公司、中保研汽車技術研究院。
對於上述情況，企查查工作人員向記者表示，企查查的數據抓取是多渠道的，其中中國人壽財險投資的合肥國壽碳峰碳中一期股權投資基金合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“合肥國壽”）的信息，是源自合肥國壽披露的工商信息。
圖片來源：企查查工作人員提供，中國人壽財險投資的合肥國壽。
圖片來源：企查查工作人員提供，中國人壽財險投資的合肥國壽的信息，源自合肥國壽披露的工商信息。
根據《非上市公衆公司監督管理辦法》第二十一條規定，公司及其他信息披露義務人應當按照法律、行政法規和中國證監會的規定履行信息披露義務，所披露的信息應當真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。公司及其他信息披露義務人應當及時、公平地向所有投資者披露信息。公司的董事、監事、高級管理人員應當忠實、勤勉地履行職責，保證公司披露信息的真實、準確、完整。
對此，中國人壽財險表示，我公司年報數據已經審計機構確認，建議相關數據以公司披露數據爲準，公司參與投資相關項目情況已按要求向監管部門報告並對外披露應披露的信息。
在中國人壽財險對外投資的20家公司中，其中有2家公司被註銷。中國人壽財險分別持有蘇州工業園區元禾順風股權投資企業（有限合夥）、重慶國壽渝富國企改革股權投資基金合夥企業（有限合夥）的6.0749%、70%，其認繳出資額分別爲1.55億元、14億元。分別於2023年11月8日和2019年5月9日註銷。
記者發現，中國人壽財險近三年的投資收益與2020-2021年相比出現大幅縮水。數據顯示，2020-2023年及2024年上半年，中國人壽財險的投資淨收益爲51.64億元、53億元、27.03億元、34.7億元、18.78億元。
頻繁增資借債難解渴，償債指標低於同行業
近年來，或因債務壓力大，中國人壽財險加大了融資步伐。
2024年6月27日，聯合資信評估股份有限公司發佈的《中國人壽財險2024年跟蹤評級報告》（以下簡稱《評級報告》）顯示，中國人壽財險系中國人壽保險（集團）公司（以下簡稱“國壽集團”）旗下核心成員，是由國壽集團和中國人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中國人壽”）共同發起。
從中國人壽財險成立之後，股東開始頻頻增資，由最初註冊資本10億元一路增資到278億元。《評級報告》顯示，中國人壽財險經由原中國保險監督管理委員會批准於2006年12月成立的財產保險公司，初始註冊資本10億元，並於2008年、2011年、2014年以現金增資方式分別增加註冊資本30億元、40億元、70億元。2018年，中國人壽財險通過未分配利潤轉增註冊資本方式增加註冊資本38億元；2022年，國壽集團和中國人壽按照各自持股比例對其共增資90億元。
受限金令影響，中國人壽財險的股東以後的資金支持意願或會下降。“限金令”傳遞的信號是中央企業原則上不得新設、收購或新參股各類金融機構，並對風險較大的金融機構，央企必須迅速撤資、進行切割。
對此，中國人壽財險表示，“限金令”適用範圍爲國資委管轄範圍內的中央企業。我公司系財政部出資的國有金融企業，主管單位爲財政部和國家金融監督管理總局，不適用國資委的“限金令”。
對於“限金令”的適用範圍，中央財經大學副教授劉春生表示，雖然政策文本中並未直接提及財政部出資的中央企業，但考慮到財政部也是中央企業的重要出資人之一，且這些企業同樣屬於國家出資的企業範疇，因此從政策目的和邏輯上推斷，“限金令”的適用範圍很可能也涵蓋財政部出資的中央企業。
除增資外，中國人壽財險亦通過發債來緩解資本緊張問題。2020年9月，中國銀保監會官網顯示，中國人壽財險發行10年期可贖回45億元資本補充債券的請示獲批。
然而，在大幅增資發債後，中國人壽財險的償付能力依舊下滑，並低於同行業水平。
7月31日，中國人壽財險公佈了2024年第二季度償付能力報告摘要顯示，2021-2023年及2024年第一季度、第二季度、第三季度預測，中國人壽財險的核心償付能力充足率分別爲176.48%、202.23 %、185.08%、188.45%、182.12%、174.4%；中國人壽財險的綜合償付能力充足率分別爲209.08%、246.87 %、227.78 %、229.95%、223.71%、214.05%，兩項償付能力指標均出現下滑趨勢。
圖片來源：國家金融監督管理總局，2024年第一季度、第二季度財險公司的兩項償付能力指標。
據國家金融監督管理總局官網數據，2024年第一季度、第二季度財險公司的核心償付能力充足率的平均水平分別爲206.38%、210. 2%，綜合償付能力充足率的平均水平分別爲234. 18%、237. 98%，中國人壽財險兩項償付能力指標均低於行業平均水平，此前上述兩項償付能力指標已有多個季度低於行業平均水平。
對此，中國人壽財險表示，保險主體應具備與其業務規模和風險水平相適應的償付能力。我公司綜合償付能力、核心償付能力長期保持充足穩定，滿足監管要求。近年來，我公司持續完善資本管理機制，強化資本規劃能力，圍繞償付能力管理，增強資本內生動力，完善外源性資本補充機制，有效增強應對風險能力。
不僅如此，記者發現，近十年來，中國人壽財險的資產負債率和其增幅遠遠高於行業平均水平。2023年，中國人壽財險的資產負債率由2014年的67.99%上漲至76.77%，十年增加近10%。Wind顯示，2023年，財產保險公司資產負債率同行業均值由2014年的61%（2014年披露的64家財險公司均值）上漲至64.57%（2023年披露的79家財險公司均值），十年增加不到4%，中國人壽財險的資產負債率遠高於財產保險公司的均值。
中國人壽財險的綜合成本率維持在高位，綜合賠付率亦一路走高。數據顯示，2020-2023年及2024年上半年，中國人壽財險的綜合成本率分別爲103.63%、105.33 %、101.29 %、100.88%、99.42%，綜合賠付率分別爲61.91%、74.21%、70.92 %、71.35%、72.62%。
對此，中國人壽財險表示，近年來，我公司持續加強成本管控，着力改善業務質態和成本結構，綜合成本率和費用率不斷下降，2024年上半年我公司實現承保盈利。
在營運能力方面，2018-2023年及2024年上半年，中國人壽財險的總資產週轉率分別爲0.8%、0.79%、0.78%、0.73%、0.67%、0.66%、0.33%，出現階梯式下滑。
對此，中國人壽財險表示，我公司業務發展穩健，盈利水平較好，投資收益平穩，償付能力充足，高質量發展穩步推進。
此外，在現金流方面，2022-2023年及2024年上半年，中國人壽財險的經營活動產生現金流淨額分別爲71.94億元、1.93億元、15.2億元，籌資活動產生的現金流淨額分別爲79.36億元、20.21億元、-28.84億元；投資活動產生的現金流量分別爲-137.78億元、-13.35億元、7.61億元。