中國銀河給予傳媒互聯網行業推薦評級：政策推動行情回暖，重點子版塊上行動力足

每經AI快訊，中國銀河10月13日發佈研報，給予傳媒互聯網行業推薦評級。

優質影片供給不足，票房同比下降明顯：根據燈塔專業版數據，全國9月票房13.33億元(含服務費),同比下跌52.78%,環比下跌65.94%。需求端，9月放映場次1069.4萬場，同比下跌0.99%,環比下跌14.32%;上座率2.6%,同比下跌50.00%,環比下跌58.73%;觀影人次0.33億，同比下跌51.47%,環比下跌65.63%。9月上映影片數65部，影片數同環比分別上漲10.17%,12.07%。目前已有29部重點影片預計於10月上映，預計後續隨着重點影片的陸續定檔上映，票房大盤有望迎來修復。

行業供給穩中有增，市場規模連續增長：2024年8月，國內遊戲市場實際銷售收入336.40億元，環比增長21.10%,同比增長15.10%,增長趨勢較爲迅速，市場規模連續4個月保持環比增長。2024年前九個月版號發放數量爲959款，較去年同期的699款增長超37%,遊戲版號發放穩中有增，預期行業供給端將持續向好。重點新遊表現持續亮眼。

營銷大盤穩中有進，細分渠道波動調整：根據CTR發佈的《2024年1-7月廣告市場投放數據概覽》:2024年7月廣告市場同比上漲3.3%。從行業(大類)的廣告花費變化看，2024年1-7月，化妝品/浴室用品、娛樂及休閒、藥品、飲料行業同比上漲均超13%,是廣告市場的投放主力。三大子板塊動力足，行業估值修復有望持續：遊戲市場大盤增長趨勢明顯，考慮到遊戲版號發放數量持續高位，供給側保持穩中有增態勢，增長有望持續。影視院線板塊方面，當前電影市場票房表現較2023年同期有較爲明顯的下降，我們認爲主要原因是暑期檔以來精品影片供應端的不足。目前部分高關注度影片檔期待定，預計上線後將提振電影大盤。此外，廣告市場在部分細分渠道增長亮眼，整體大盤保持同比增長的良好態勢。我們認爲，後續這三大重點板塊增長動力充足，將有望推動行業估值持續修復。

投資建議：即將進入業績期，在國慶節前後市場普遍大漲後，建議後續關注業績根基穩定或有明顯供給側恢復、投資性價比較高的賽道；而後穩中求進，尋求外延有增量維度或外圍因素改善的彈性品種。1).港股互聯網：頭部互聯網公司盈利改善預期加強，投資性價比凸顯，建議關注各項業務均穩健增長，基本面穩固的騰訊控股；後續業績有扭虧機會的互聯網視頻平臺公司曄哩譁哩等；2).出版行業：出版業將加速數字化、個性化、定製化、智能化發展，AI+出版、研學業務等新增量將爲行業帶來全新機遇，疊加央企市值管理或將納入考覈，建議關注：基本面穩健且具有一定業務增量空間的山東出版、南方傳媒等；3).影視院線&遊戲行業：優質內容始終是行業稀缺資源，建議關注AI賦能下的遊戲和影視院線公司：內容儲備豐富的神州泰嶽、愷英網絡、光線傳媒、萬達電影等。

風險提示：AI技術發展進度不及預期風險；內容監管風險；行業競爭的風險、相關技術應用不及預期的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

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