中國銀河給予有色金屬行業推薦評級：政策大超預期，宏觀預期反轉有色上漲可期

每經AI快訊，中國銀河09月30日發佈研報，給予有色金屬行業推薦評級。

市場行情回顧：截止到9月27日週五收市：本週上證指數+12.81%,報3087.53點；滬深300指數+15.70%,報3703.68點；SW有色金屬行業指數+12.91%,報4425.15點。分子行業來看，本週有色金屬行業5個二級子行業中，工業金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上週變動幅度分別爲+12.20%、+7.51%、+12.75%、+21.82%、+13.04%。

重點金屬價格數據：本週上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收於78,780元/噸、20,455元/噸、24,990元/噸、16,925元/噸、129,360元/噸、257,780元/噸，較上週變動幅度分別爲+3.97%、+1.92%、+3.46%、+1.71%、+3.03%、-0.87%。本週上期所黃金、白銀分別收於599.42元/克、7,865元/千克，較上週變動幅度分別爲+2.12%、+4.91%。本週氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結釹鐵硼N35毛坯分別收於42.85萬元/噸、590.5萬元/噸、178萬元/噸、112.5元/公斤，較上週變動+1.66%、+1.37%、+0.56%、0.00%。本週電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收於76500元/噸、73500元/噸、71500元/噸、760美元/噸，較上週變動+2.68%、+2.80%、-0.69%、+16.92%。本週國內電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收於16.5萬元/噸、15.1美元/磅、11.7萬元/噸、2.825萬元/噸，較上週變動0.00%、-0.33%、-1.27%、-0.88%。

投資建議：本週中央政治局會議重新定調穩增長，央行出臺降息降準等一系列重磅政策組合拳，本輪政策的幅度、節奏均超出市場預期。今年以來，宏觀預期對有色金屬行業及有色金屬價格趨勢的引導具有決定性作用，國內經濟修復節奏、美國經濟衰退風險帶來的宏觀預期變化，均反映在了有色金屬價格及有色金屬指數趨勢上。而本次超預期的政策力度，以及後續財政政策等一系列政策預期的提升，有望帶動國內宏觀預期的改善，利好有色金屬價格進一步確立上漲趨勢，而此前比商品價格更受宏觀預期壓制的A股有色金屬行業指數，亦有望反轉走出持續上行行情。另外，三季度以來銅鋁行業基本面改善明顯，庫存開始去化，且8月以來銅鋁下游加工開工率提升，需求邊際好轉，且在政策發力的帶動下，銅鋁庫存有望持續去化。此前因國內經濟動能與預期較弱而被市場忽視的行業基本面改善狀況，有望在宏觀預期提升下，更充分全面地展現出來被市場所認可進而重新定價，進一步支撐有色金屬商品價格上漲。本次超預期政策下宏觀預期改善，奠定有色金屬上漲行情，與經濟相關性更大，受流動性外溢影響更顯著的銅鋁等工業金屬板塊受益更大，建議關注紫金礦業、洛陽鉬業、西部礦業、金誠信、神火股份、雲鋁股份、中國鋁業、天山鋁業。此外，此前跌幅較大的能源金屬中擁有優質資源或礦山組合的標的，有望在鋰價企穩、市場預期反轉下資金追逐核心資產籌碼與創業板新能源整體效應帶動下展開大幅反彈，建議關注天齊鋰業、贛鋒鋰業、華友鈷業、中礦資源、永興材料。美國9月Markit製造業PMI低於預期，連續第三個月萎縮並創下15個月以來新低，美國8月核心PCE物價指數環比低於預期，爲5月以來新低。美國製造業疲軟疊加通脹放緩，使市場對11月降息幅度的預期再度提升，CME工具顯示市場預期11月降息50bp概率超50%。建議關注A股黃金龍頭企業山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金。

風險提示：1)國內經濟復甦不及預期的風險；2)美聯儲降息不及預期的風險；3)有色金屬價格大幅下跌的風險；4)國內政策出臺不及預期的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

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