中金公司:基本金屬價格上漲 美國CPI強化降息預期 國內超長國債與地產優化政策有望提振需求

智通財經APP獲悉,中金公司發佈研報認爲,本週基本金屬價格上漲,美國通脹數據溫和強化降息預期,國內超長國債與地產優化政策出臺有望提振需求。貨幣側,美國4月CPI環比0.3%,低於前值和市場預期0.4%,降息交易支撐金價上行。需求側,國內超長國債與地產優化政策出臺有望提振需求。供給側,全球銅礦供給持續緊張。

本週LME現貨鋁/銅/鋅/鉛/鎳/錫價格環比爲+3.1%/+7.1%/+3.3%/+2.8%/+10.9%/+6.2%;倫敦現貨金/銀/鉑價格環比爲+1.3%/+3.6%/+7.6%。

鋁:地產優化政策提振需求預期,國內庫存穩步下行。供給側,雲南電解鋁運行產能穩步恢復。需求側,本週國內庫存下降4%,持續去庫反映需求韌性。成本側,本週氧化鋁價格因供需緊張繼續攀升5.3%。我們認爲,電解鋁短期供給恢復,但全年整體增量有限;宏觀政策提振下游需求,鋁價有望繼續保持高位。

銅:礦端擾動頻發,TC跌至2美元,精銅供給或因銅礦原料持續短缺迎來拐點。銅礦供應維持緊張,5月16日TC已降跌至2美元,再創2013年來新低。4月國內精煉銅產量環比下降,我們認爲銅礦原料持續短缺疊加需求淡季將至,精銅供給或迎來拐點。5月17日,倫銅收盤價至10668美元/噸,距歷史高位2022年3月4日的10674美元/噸僅一步之遙。

鋅:加工費繼續下降,靜待政策落地提振需求。據SMM,本週國內/進口鋅精礦加工費環比分別-7%/-17%,礦端擾動疊加煉廠復產,加工費降至歷史低位。我們認爲房地產政策出臺有望提振下游需求,鋅價或偏強震盪。

錫:降息預期強化提振錫價,靜待半導體需求回暖。美國4月CPI降溫,零售數據表現疲軟,降息預期強化提振錫價。據iFinD,本週倫錫、滬錫繼續累庫,倫錫現貨轉爲貼水。我們認爲,考慮到緬甸佤邦及印尼供應擾動仍存,靜待半導體需求回暖推升錫價中樞。

金:降息交易有所迴歸,中國連續18個月增持黃金,我們堅定看好黃金配置價值。美國4月CPI環比0.3%,低於前值和市場預期的0.4%;CPI同比3.4%,低於前值的3.5%,符合市場預期,市場降息交易有所迴歸;長期去美元化趨勢持續,截至4月底,中國黃金儲備7280萬盎司,環比增加6萬盎司,已連續18個月增持黃金,我們堅定看好黃金配置價值。

風險

全球經濟回暖低於預期,美聯儲加息超預期,新能源車需求低於預期。