金屬與材料行業研究週報：政策提振需求回暖 基本金屬企穩上漲

天風證券近日發佈金屬與材料行業研究週報：政策提振需求回暖，基本金屬企穩上漲。

以下爲研究報告摘要：

一週一議：銻實行出口管制，戰略金屬地位凸顯。8月15日，商務部、海關總署發佈公告決定自9月15日起對銻礦及原料、金屬銻及製品、銻氧化物、銻化合物、銻氫化物、銻化銦、金銻冶煉分離技術進行出口管制。2023年，中國銻氧化物、銻製品與廢料、銻礦砂及精礦、未軋鍛鉛含銻，23年出口分別爲3.58萬噸、0.53萬噸、0.6萬噸、0.38萬噸，折金屬噸約3萬餘噸。由於對氧化銻出口的管制僅限於99.99%純度，我們認爲對銻實際需求影響有限。此外，出口管制也不一定對價格形成壓制。去年7月12日宣佈鎵鍺出口禁令後，鎵價在4個半月內由1775元/kg漲至1915元/kg，漲幅7.9%；而鍺價則由0.96萬/kg在今年漲至1.58萬/kg，漲幅65%。我們認爲，只要需求側有較強的景氣下游支撐，出口管制對金屬價格影響有限。我們認爲，目前銻的需求端依然有較強景氣支撐，且隨着出口管制的陸續推出，金屬的戰略性地位提高，有望帶來銻板塊整體估值的提升，同時建議關注鎢、鉬、錫、稀土等同爲戰略金屬板塊可能的擴散。

基本金屬：市場需求回暖，價格企穩上漲。1）銅：本週銅價重心上移，滬銅收盤於73930元/噸。宏觀方面，美國7月零售銷售額環比增長1%，遠高於市場0.3%的預期；美國首次申領失業救濟人數爲22.7萬人，減少約7000人，市場情緒轉好，銅價重心上移。本週進口銅礦TC均價小幅下跌至6.5美元/噸，由於海外礦山干擾不斷，TC價格走低。本週銅價回漲，升貼水先漲後跌。精銅杆方面，消費市場處於行業淡季，市場需求不足，加之銅價震盪走強，市場參與者補貨情緒謹慎，多持觀望態度，根據訂單剛需採購原料。精銅杆市場消費熱度回落，長單提貨速度也略有放緩，企業庫存去化進程緩慢。再生銅杆方面，本週銅價震盪走高，精廢杆差逐步擴大，截至今日本週精廢杆均值爲689.71元/噸，再生新規實施影響仍存，諸多低氧杆廠家自上月末開始停爐，目前僅有少數幾家恢復生產。2）鋁：本週滬鋁價格整體上漲，收盤於19370元/噸。主要受外盤影響以及宏觀政策提振。海外局勢緊張，影響中國國內市場情緒，能源價格以及貴金屬價格上行，帶給滬鋁價格一定利好。國家繼續發佈消費提振政策，涉及汽車、地產、電力等方面，滬鋁價格低端受到支撐。供給端，本週電解鋁行業運行產能繼續維穩。需求端，近期有鋁棒企業復產運行，鋁板企業訂單變化不大，因此生產也較爲穩定。庫存端，本週LME鋁庫存繼續減少，目前LME鋁庫存89.62萬噸，較上週91.45萬噸減少1.82萬噸。中國方面，本週鋁錠社會庫存減少，目前庫存在83.13萬噸，較上週83.66萬噸減少0.53萬噸。建議關注：中國宏橋、中國鋁業、洛陽鉬業、紫金礦業、金誠信、五礦資源。

貴金屬：黃金價格上升，白銀價格暫穩。截至8月15日，國內99.95%黃金市場均價爲563.74元/克，較上週上漲0.86%，上海現貨1#白銀市場均價爲7089元/千克，較上週持平。8月8日公佈的美國8月3日當週首次申請失業救濟人數創出一年來最大降幅，緩解了非農數據疲軟帶來的經濟衰退擔憂。COMEX金銀主力收盤分別回漲出2500和28美元/盎司，國內金銀主力跟漲最高至572.8元/克和7245元/千克。短期看，伴隨9月降息預期被提前定價，金銀短時衝高，提防利多出盡獲利回吐風險。中長期來看，整體由緊轉鬆的貨幣政策預期下，金銀價格重心擡升是大趨勢。建議關注：招金礦業、紫金礦業、山東黃金、山金國際、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、中國黃金國際。

小金屬：供應收緊需求觀望，錫鎢價格迎增長。本週（2024.8.9-2024.8.15）倫錫偏強反彈。截至8月14日收盤，倫錫收盤31485美元/噸，較上週同期相比上漲1495美元/噸，漲幅4.98%。宏觀方面，周內隨着美國初請失業金人數創一年來最大降幅，有效緩解了資金對美國經濟衰退的擔憂，資金增倉上行，錫價止跌反彈。美國7月cpi數據創三年來最小增幅，通貨膨脹顯示繼續放緩的跡象，市場對美聯儲9月降息的態度愈加篤定。近期國內精錫供應量穩中收緊，煉廠開工有所下滑，且下游廣東地區焊錫廠家減產頻發，整體開工下滑，且隨着錫價反彈後，下游畏高觀望爲主，需求環比走弱。因此，我們繼續看好年內錫價表現，建議關注：錫業股份，興業銀錫，華錫有色。

稀土永磁：市場情緒向好，稀土價格上漲。本週氧化鐠釹上漲3.5%至38.7萬元/噸；中重稀土表現趨好，氧化鏑收於176.5萬元/噸，氧化鋱收於546萬元/噸，在下游訂單略有好轉下稀土價格上漲，並且市場情緒得到進一步提振，成交量增加。綜合來看，供應相對穩定，需求側正逐步修復，疊加市場情緒逐步轉好，稀土大方向上持續向好轉變。建議關注：北方稀土，中國稀土，正海磁材。

風險提示：需求回暖不及預期的風險，上游供給大增的風險，庫存大幅增加的風險。（天風證券 劉奕町,陳凱麗,曾先毅）

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