11月LPR報價維持不變 明年仍存調整空間

證券時報記者 賀覺淵

11月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈貸款市場報價利率（LPR）公告，其中，1年期LPR爲3.1%，5年期以上LPR爲3.6%，維持上期報價不變。考慮到10月LPR兩個品種報價均大幅下降25個基點，相關政策效應尚在釋放，市場對於本月LPR報價不變早有預期。

10月份，多項經濟指標有所好轉，個人住房貸款規模企穩，一攬子增量政策效果初步顯現，短期開展降息的必要性有所下降。市場機構普遍認爲，當前已進入政策效果觀察期，10月LPR報價大幅下降將持續引導企業和居民融資成本下行，推動房地產市場止跌回穩。東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者表示，年底前經濟運行有望延續回升態勢，預計政策利率將保持穩定，LPR報價也將繼續保持不變。

由於當前銀行淨息差仍整體偏低，各報價行可能缺乏下調LPR報價加點的動力。LPR是由20家報價行每月根據其對最優質貸款客戶的貸款利率，按市場化原則報價，經全國銀行間同業拆借中心算術平均得出的報價利率。央行在《2024年第三季度中國貨幣政策執行報告》中指出，存貸款利率對政策利率的傳導效率不同，主要原因在於市場競爭激烈，銀行“內卷”嚴重。在此情況下，淨息差壓力可能會制約後續貨幣政策寬鬆空間。

此外，LPR報價還可能受制於年末政府債供給衝擊。近期，地方政府陸續開啓發行用於“存量隱性債務置換”的再融資專項債券，政府債供給壓力增大。民生銀行首席經濟學家溫彬對記者說，年內資金面不確定性增大，進而限制了資金利率、存單利率等市場化負債成本的下行空間，使得LPR報價難以繼續下調。

央行行長潘功勝已在多個場合表示，將堅持支持性的貨幣政策立場。受訪專家一致認爲，明年逆週期調控強度會繼續加大，降準降息仍有空間，進而使得LPR報價仍有下調可能。王青表示，2025年央行貨幣政策將保持較高靈活性，相機抉擇，降息降準都有空間，LPR報價也將跟進下降。