4月LPR維持不變 料短期內無再度下調空間

4月LPR報價“按兵不動”。

4月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2024年4月22日貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.45%，5年期以上LPR爲3.95%，均與上月持平。

業內認爲，在2月央行實施降準0.5個百分點，同時引導5年期以上LPR大幅下調25BP的基礎上，LPR報價短期內無下調空間，本月LPR未變符合預期。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認爲，目前看，政策利率及LPR並非越低越好，需要防範潛在套利空轉風險，提升政策實施效率。短期看，貨幣政策更偏重降準、結構性工具與改革手段。

LPR調降空間受限

本月LPR利率未調整市場早有預期。在銀行淨息差壓力仍存的背景下，4月MLF利率維持不變。作爲LPR利率之錨，這意味着LPR報價的定價基礎未發生變化。

央行公佈的數據顯示，今年3月，新發的企業貸款加權平均利率爲3.75%，比上月低1BP，比上年同期低22BP，處於歷史低位；新發個人住房貸款利率降至3.71%，比上月低15BP，比去年同期低46BP。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，伴隨貸款利率繼續下行，一季度淨息差承壓態勢延續，低利率、低息差將成常態；另一方面，目前有效需求仍不足，信貸多投向頭部企業和政策支持領域，資源集中導致價格下行。在此背景下，銀行進一步調降LPR的空間大幅縮窄。

溫彬表示，在2月LPR大幅調降後，近期利率延續“按兵不動”可以緩解貸款利率過快下行而導致的資金空轉套利行爲，提升資金運行效率。

另外，從整體負債成本來看，年初以來存款競爭加劇，當前超利率自律約束的存款佔比較大，地方中小銀行存款掛牌利率跟進下調速度偏慢，均使得存款利率降幅仍遠不及預期，整體上不利於核心存款的成本控制，LPR加點下調進一步受限。

二季度或進入政策觀察期

至於二季度LPR調整趨勢如何，業內認爲大概率將維持穩定。

溫彬認爲，近期美聯儲降息概率持續下降、國內商業銀行息差壓力仍大、央行防空轉訴求猶存。在經濟呈現一定企穩回暖跡象、境內外利差和存貸利差雙重約束下，短期內降低政策利率不是可選項。

此前4月18日，央行在國新辦發佈會上回應實際利率問題時表示，不同行業和企業的貸款利率是存在差異的，同時它們產品價格的漲跌幅度也是不同的，感受到的實際利率也不一樣。

溫彬進一步指出，對於服務業和新質生產力相關領域，實際利率是較低的，不會抑制相關企業的生產積極性；舊動能及部分需優化的行業，實際利率稍微高一點，可以促進調結構、控產能、去庫存。這樣，即助推經濟增長，又引導存量金融資源結構調整，也是中央金融工作會議“總量上保持合理充裕、結構上有增有減”要求的體現。

因此，在政策利率未調降、降準或存款利率下調未落地之前，LPR大概率維持穩定，以“統籌兼顧銀行業資產負債表健康性”。