財聯社債市早參1月27日｜證監會發聲，穩步拓展債券ETF；一月以來多家房企債務重組取得新進展

債市要聞

【證監會：穩妥推出基準做市信用債ETF，研究將信用債ETF納入債券通用回購質押庫】

中國證監會印發《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，方案指出，穩步拓展債券ETF。在有效防控流動性風險和信用風險的前提下，持續豐富債券ETF產品供給，更好滿足場內投資者低風險投資需求。支持推出更多流動性好、風險低的不同久期利率債ETF。穩妥推出基準做市信用債ETF，研究將信用債ETF納入債券通用回購質押庫，逐步補齊信用債ETF發展短板。

【財政部：進一步做好通過電子渠道銷售儲蓄國債（電子式）有關工作】

財政部發布通知，進一步做好通過電子渠道銷售儲蓄國債（電子式）有關工作。儲蓄國債承銷團成員（以下稱承銷團成員）通過電子渠道銷售儲蓄國債（電子式）時，應當遵守《儲蓄國債（電子式）管理辦法》（財庫〔2013〕7號）、《儲蓄國債發行額度管理辦法》（財庫〔2022〕43號）等管理制度關於儲蓄國債銷售時間、額度分配、債權託管、資金清算、本息兌付等方面的統一規定，並遵守本通知有關規定。通知指出，財政部會同中國人民銀行對申請材料進行覈驗。關於承銷團成員通過電子渠道開辦個人業務和風險管理情況等，財政部將徵求金融監管總局意見。覈驗通過的承銷團成員，將在儲蓄國債（電子式）發行通知中公佈。

【浙銀理財獲准開業，12家股份行理財子終望“集齊”，十餘家城農商行仍在苦等牌照】

昨日傍晚，浙商銀行發佈公告稱，已收到《國家金融監督管理總局關於浙銀理財有限責任公司開業的批覆》（金復〔2025〕61號），國家金融監督管理總局已同意浙銀理財有限責任公司（以下簡稱“浙銀理財”）開業。浙銀理財註冊資本爲20億元人民幣，註冊地爲浙江省杭州市。2024年，全年沒有銀行理財子獲批籌建的消息。年來前後至少十餘家城農商行的董事會都審議通過了設立理財子公司的事項，其中有多家銀行已經排隊等候3年以上。

【QDII打響新年降費第一槍，近十家公募加入】

1月23日，匯添富調低旗下多隻QDII管理費率、託管費率後，隨後24、25日，包括易方達、華夏、匯添富、嘉實、工銀瑞信、萬家、長盛等近十家基金公司公告稱，調低旗下部分基金費率並修訂基金合同、託管合同。其中，QDII基金是本輪降費的重點。1月23日的國新辦發佈會上，證監會主席吳清介紹中長期入市相關工作時透露公募改革方案，推動行業降費是此輪改革的重要工作之一。監管給出測算，隨着系列降費舉措之後，預計每年合計爲投資者節省450億費用。

【多地爭搶率先“退重點省份”，今年下半年城投債供給有望復甦】

近期隨着地方兩會召開，城投退平臺再現新進展。不少重點省份在政府工作報告中披露了退平臺的最新進度。如內蒙古政府工作報告中出現，“2024年內蒙古政府融資平臺壓降66.5%，8個旗縣隱性債務清零，有望率先退出債務重點省份”等表述，而天津和重慶在政府工作報告中也對退出戶數進行了披露，整體上看，重點省份城投融資受限程度更高，披露退平臺進度的意願更強。截至今年1月20日，共有37家城投主體發佈退平臺公告，且在“退名單”公告後，多數發債主體均暫未發行新債。

【地方再融資專項債發行額度達2669億，已有三地隱債置換額度發行完畢】

今年地方融資節奏靠前，再融資專項債發行持續提速。據山西省財政廳最新披露信息顯示，2025年山西省政府計劃發行總額385億元再融資專項債券，用於置換存量隱性債務，與去年發行額度相同，若三年等額發行，意味着今年隱債置換額度已發行完畢。據財聯社不完全梳理，截至26日，已有三地披露信息顯示今年隱債置換額度發行完畢，除山西以外，還有浙江省（不含寧波）、廈門市2025年“置換隱債專項債”下達額度已用完，分別爲565億元和56億元。

【衝信貸“開門紅”，票據行情飆升，1個月國股轉貼票據利率上行100BP】

近期，銀行衝擊信貸“開門紅”，轉向賣票，票據利率再度飆升，1個月國股轉貼票據利率本週已上行了100BP至3.00%。疊加資金面趨緊，機構預計1月末票據利率還將翹尾。不過，票據利率本週上行幅度、大行賣票規模均不及2024年同期，信貸開門紅成色待檢驗。截至1月24日，3個月和6個月國股轉貼票據利率分別上升25bp、10bp至1.95%、1.48%，而1個月國股轉貼票據利率大幅上行了100BP至3.00%。普蘭金服指出，臨近月末，規模因素及大行操作影響市場，票據利率波幅加大。

【多家房企債務重組取得新進展】

近日，包括碧桂園、融創中國、華夏幸福等多家上市房企宣佈債務重組取得新進展。1月21日，融創中國在港交所發佈公告，公司全資附屬公司“融創房地產”10筆債券的重組方案，已全部獲得相關債券持有人會議審議通過。同日，碧桂園在港股正式復牌。公司公告稱已滿足復牌指引各項要求。華夏幸福1月20日公告稱，以及固安信息諮詢持有的對譽諾金及其下屬11家標的項目公司合計255.84億元的債權，設立信託計劃，並擬以該信託計劃受益權份額抵償合計不超過240.01億元金融債務。不僅如此，港股上市房企當中，世茂集團於1月16日公告披露有關境外債務的最新情況顯示，公司正在尋求批准召開債權人會議。龍光地產也於1月10日宣佈，公司債權人小組已就整體重組方案達成一致。

【春節理財熱銷：“固收+”產品成焦點 短期流動性產品受青睞】

臨近春節，“固收+”理財成爲各大銀行及理財公司理財“攬客”的重器。在各家銀行App理財專區的首頁，“固收+”產品多爲理財貨架首發熱銷推薦的主力產品。與此同時，自2025年1月份以來新發產品愈加密集，尤其產品期限6個月以內的短期流動性產品受投資者青睞。2025年1月20日至25日期間新成立的“固收+”理財產品379只，其中期限不超過6個月的產品超過179只。業內人士分析指出，進入2025年，債市利率或將進一步下行，股市迎來行情週期，市場環境可能爲兼具進攻與防禦特性的“固收+”策略提供了良好的發展契機。

【農曆春節假期，全球金融市場將迎來“超級央行周”】

美聯儲定於當地時間1月29日（北京時間30日凌晨）公佈利率決議。市場普遍預期，美聯儲將在此次會議上暫停降息。分析稱，美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上的講話將爲未來幾個月的貨幣政策定調。近日，特朗普明確表示將要求美聯儲立即降息，並表示自己比美聯儲更懂利率。除美聯儲以外，歐洲央行、瑞典央行、加拿大央行、巴西央行、南非央行等都將在本週陸續公佈利率決議。市場預計歐洲央行、瑞典央行、加拿大央行大概率都會降息25個基點。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護春節前流動性充裕，1月26日以固定利率、數量招標方式開展了1510億元14天期逆回購操作，操作利率爲1.65%。Wind數據顯示，當日無逆回購到期，有47.2億元央票互換到期。

信用債事件

■杉杉集團被申請重整，法院定於2月7日召開重整聽證會；

■江蘇南通三建集團股份有限公司公告稱，因未能履行多項法律文書確定的義務，被多地法院列爲失信被執行人；

■金科地產集團第二次債權人會議定於2月18日上午9時30分以網絡方式召開；

■三亞旅遊文化投資集團子公司受到重大行政處罰；

■湖北荊門城建集團有限公司：將“23荊門城建MTN002”票面利率下調377個基點至1%；

■天地源：公司向陝西省國際信託申請總金額不超過5億元的貸款，公司下屬公司提供質押擔保。；

■惠譽：確認江西水投“A-”長期本外幣發行人評級，展望“穩定”；

■中誠信亞太：上調淮安開控長期信用評級至“BBBg+”，展望“穩定”；

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行，DR001下行13.18BP報1.6541%】

上週日，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行13.18BP報1.6541%，7天期下行14.87BP報1.9626%，14天期下行33.36BP報2.5362%，1月期下行20.63BP報2.6%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌11.0個基點報1.67%；FDR007跌17.69個基點報1.9131%；FDR014跌30.0個基點報2.55%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌12.0個基點報1.67%；FR007跌50.0個基點報2.0%；FR014跌160.0個基點報2.5%。

【利率債|銀行間現券成交清淡，資金整體偏暖】

上週日，銀行間現券成交清淡，短端稍強。3年期“23附息國債02”收益率下行1bp，10年期“24附息國債11”持平於1.635%，30年期“24特別國債06”上行0.1bp。此外，10年期“24國開15”下行0.4bp。

天風固收研報指出，持券過節或是更好的策略，機構如果不持券過節，一是可以選擇降久期，但是資金波動較大，短債不確定性更高；二是可以選擇放回購，但由於回購交易有比例限制，難以滿足配置需求。還需要注意交易限制，目前央行持續關注利率風險，交易方面有一定掣肘，年後再買入的實操難度可能較大。

（財聯社FICC）