財聯社債市早參3月26日 | 多地清理整頓“金交所”，全行業將被關停；潘功勝表示化解地方政府債務風險相關政策正在逐步奏效

債市要聞

【潘功勝：化解地方政府債務風險相關政策正在逐步奏效】

3月25日，中國人民銀行行長潘功勝出席中國發展高層論壇。潘功勝指出，中國金融體系運行穩健，金融機構總體健康，風險抵禦能力較強。房地產市場已出現一些積極信號，長期健康穩定發展具有堅實的基礎，房地產市場波動對金融體系影響有限。中國政府的債務水平在國際上處於中游偏下水平，化解地方政府債務風險的相關政策正在逐步奏效。中國已經構建了行之有效的金融安全網，包括完善金融機構公司治理、加強金融監管、強化處置資源保障、發揮好最後貸款人職能、強化法治保障等。

【中證協：擬適度增加兩類子公司現金管理投資標的種類】

中證協擬對《證券公司另類投資子公司管理規範》和《證券公司私募投資基金子公司管理規範》進行修訂。兩部規範（徵求意見稿）適度增加了兩類子公司現金管理投資標的種類，提升了閒置資金管理靈活度：另類子公司和私募基金子公司、二級管理子公司可以以現金管理爲目的管理閒置資金，但應當堅持有效控制風險、保持流動性的原則，且只能投資於依法公開發行的利率債、國債逆回購、協議存款、大額存單等風險較低、流動性較強的證券。

【交易商協會引入外資承銷機構13家，銀行間債券市場高水平對外開放持續推進】

近年來，中國銀行間市場交易商協會不斷優化完善市場化評價，持續引入符合條件的外資金融機構開展非金融企業債務融資工具承銷業務。記者獲悉，目前共有13家外資金融機構通過市場化評價，拓展了債券承銷業務範圍，發揮其特色和優勢助推銀行間市場市場化、法治化、國際化。

【雲南：政府債券本息按期足額兌付，省屬企業保持公開債券市場“零違約”】

昨日，雲南省省長王予波發佈署名文章《把新時代做好經濟工作的規律性認識與推動高質量發展實踐更好結合起來》。王予波在文章中指出，要穩妥化解財政金融風險。制定全省防範化解地方債務風險方案，政府債券本息按期足額兌付，省屬企業保持公開債券市場“零違約”，有力控制地方中小法人金融機構風險，基層“三保”底線兜牢兜實。

【山東省142個房地產融資協調機制項目集中籤約，共獲銀行授信301億元】

3月22日下午，山東省政府舉辦全省房地產融資協調機制工作會議暨政銀企對接活動，活動採取視頻形式舉辦，省主會場16個項目與各市分會場126個項目同步簽約，共獲得銀行授信301億元。

【湖南、重慶、遼寧同日官宣轄內金融資產類交易場所“清零”，多地相繼清理整頓“金交所”，全行業將被關停】

打擊非法金融活動是當前金融領域的重點工作之一，一些不規範運作的”金交所”自然也在清理名單之中。25日下午，湖南省金融局、重慶市金融局、遼寧省委金融辦相繼發佈公告，取消省內的金融資產交易所/交易中心，當地不再存在金融資產類交易場所。財聯社記者注意到，在此前央行發佈的《中國金融穩定報告(2023)》中，央行曾把穩妥處置金交所、“僞金交所”風險當作“持續清理整頓金融秩序”的重點內容進行介紹。

另據證券時報報道，上述省市的動作只是開始，接下來還會有更多地方陸續發佈取消轄內金交所資質的公告。這意味着，野蠻生長、在諸多金融風險事件中頻繁現身的金交所，作爲一類地方交易場所，即將徹底退出歷史舞臺。

解讀：某券商宏觀分析師向財聯社記者介紹，從過去媒體曝光的案例來看，一些金交所的非標業務是金融風險的高發地。部分金交所甚至出現了違規爲信託公司、房地產企業非標融資提供便利的現象。此類以交易之名行融資之實的現象弊端甚大，政府部門及時整頓也是防範金融風險的重要舉措。

【上交所“走進REITs”投資者交流活動落地滬蘇區域，百餘位投資機構代表參會】

近日，上交所“走進REITs”投資者交流活動落地滬蘇區域。百餘位投資機構代表及券商分析師通過專題調研會、實體走訪等方式，與REITs基金管理人、原始權益人面對面交流。這是試點三年以來規模最大的REITs機構投資者交流活動。

【綠城中國：上半年71.5億元境內公開債到期，已歸還51.5億元】

綠城中國25日召開2023年全年業績發佈會。綠城中國執行董事及執行總裁耿忠強介紹，2024年，綠城中國有120.5億元境內公開債到期，其中，上半年有71.5億元的境內債到期，已經歸還了51.5億元;下半年將有49億元境內債到期，綠城中國將根據市場情況擇機發債置換，同時準備了自有資金準備償還。耿忠強還透露，今年將着手安排2025年到期債務的提前置換。據銀行間市場交易商協會網站，綠城房地產集團有限公司於2024年3月21日-2024年3月22日發行了24綠城房產MTN002，期限爲3年，兌付日爲2027年3月25日，實際發行總額100,000萬元，發行利率4.25%。

【發行首隻30年超長債的這家公司，宣告不行使一存續債贖回權】

在上週發行歷史上首隻30年中期票據後，中國誠通控股集團有限公司的一舉一動都受到了市場的關注。26日，誠通控股公告不行使“21誠通07”的贖回權，引發市場疑問：在債券發行期限拉長、融資成本下降的背景下，贖回併發行長期限、低成本的債券是否爲更好的選擇?從此前的案例來看，誠通控股或有可能調低債券的票面利率，促使投資者選擇轉售。

解讀：業內固收分析師向財聯社表示，雖然誠通控股未行使債券贖回權，但可以通過調降票面利率，一方面降低後續付息成本，另一方面促使投資者作出回售的選擇，與當前選擇贖回差別不大。後續可關注“21誠通07”是否會下調票面利率。

【央行超級周，中資美元債周度發行額46.28億達年內最高，投資性價比凸顯】

上週是央行超級周，中資美元債量價齊升。隨着美國國債利率的下行，中資美元債各個品種的指數上週收益率均有下行，幅度最大的地產美元債下行了0.36%。此外，上週中資美元債發行了46.28億美元，是今年最高的周度發行額。

解讀：業內人士稱，近期境內信用債尤其是城投債收益率持續走低，收益挖掘空間縮小的情況下，部分投資人目光逐漸向境外轉移。

【美國10年期通脹掛鉤債券損益平衡通脹率上漲1個基點】

美國10年期通脹掛鉤債券損益平衡通脹率上漲1個基點，報2.363%，創最近19周新高；2024年迄今，累計上漲19個基點。美國財政部週一（當地時間3月25日）發行3期債券共2090億美元，其中13周和26周短債分別發行730億和700億美元，2年期債券發行660億美元。

解讀：道明證券利率策略師在一份報告中表示，過去三週美國國內大型銀行對美債的購買量激增，這似乎與美聯儲官員支持該央行放慢從資產負債表上剝離美債步伐的言論有關。該行分析師表示，美聯儲數據顯示，銀行在過去三週增持了1,230億美元的美國國債。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月25日以利率招標方式開展500億元7天期逆回購操作，中標利率爲1.8%。當日有100億元逆回購到期，因此單日淨投放400億元。

信用債事件

■泛海控股美元債未能如期於3月23日兌付；

■卓越集團境內外信用類債券已全部完成兌付；

■招商銀行成功發行50億“三農”專項金融債券

■國聯證券擬發行不超過20億元公司債券，用於償還到期的公司債券和補充營運資金

■穆迪將雅居樂集團的企業家族評級從“Caa1”下調至“Caa2”

■融信集團：公司逾期銀行貸款29.5億元，逾期商票金額2.5億元

■世茂集團已擬備一份債權人支持協議

■中國民生投資董事局主席辭職；

■山東如意科技集團、公司子公司及相關當事人收到行政監管措施決定書；

■鄭州公共住宅建設投資董事長變動；

■上海市浦東新區房地產(集團)關聯方賣出0.2億元“24浦房01”；

■“21蘇州高新MTN003(鄉村振興)”4月22日將全額贖回；

■“21魯高Y3”5月27日將全額贖回；

■“22河鋼集MTN007”4月29日將全額贖回；

■取消發行：“24長壽投資MTN002”、“24寧夏農墾MTN002”、“24深圳資管MYN001”

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週一，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行0.31BP報1.777%，7天期上行3.88BP報1.9027%，14天期上行5.74BP報2.1909%，創逾一個月新高，1月期上行0.23BP報2.1767%。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行0.2BP報1.774%；7天期上行5.3BP報1.898%；14天期上行7.7BP報2.214%；1個月期上行0.5BP報2.135%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001持平報1.78%；FDR007跌0.74個基點報1.8926%；FDR014漲9.0個基點報2.2%。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001跌2.0個基點報1.9%；FR007漲35.0個基點報2.4%；FR014持平報2.25%。

【利率債|國債期貨收盤全線下跌，中長期限現券收益率普遍上漲】

週一，國債期貨收盤全線下跌，中長期限現券收益率普遍上漲，10年國債持續在2.3%以上箱體波動。地產債多數上漲。

業內人士稱，昨日地產債上漲與市場上廣泛流傳的小作文有關，核心內容一是取消限制性政策，二是推動融資協調機制落地。據財聯社記者從業內瞭解，一線城市非核心區域的限購政策有可能取消，但目前可能還處於研究階段。而融資協調機制正在落地。

具體來看，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.26%，10年期主力合約跌0.09%，5年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數上行。截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240004收益率上行0.75bp報2.3125%，5年期國債活躍券230022收益率上行1.25bp報2.2275%，10年期國開活躍券230210收益率上行0.85bp報2.4535%。

【信用債|信用債收益率集體下行，全天成交超1700億元】

週一 （3月25日），各期限信用債收益率集體上行，3年期、5年期上行1-2個基點，全天成交近1700億元。銀行間及交易所信用債（企業債、公司債、中票、短融、定向工具）共成交1914只，總成交金額1684.07億元。其中794只信用債上漲，87只信用債持平，908只信用債下跌。

據Choice 數據統計顯示，當日交易所市場非金信用債跌幅排行前五的分別是：PR黔鐵投、22萬科02、22萬科07、21旭輝01、20貴安G1。

據Choice 數據統計顯示，當日交易所市場非金信用債漲幅排行前五的分別是：20陽城01、22萬科06、22龍湖02、20萬科08、20萬科04。

高收益債：共18只收益率高於15%的信用債有成交，其中“20中駿02”、“21旭輝02”、“21旭輝01”收益率位列前三，分別爲413.95%、99.94%、84.29%，三隻債分別成交4.6萬元、22.86萬元、489.26萬元。共20只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“21萬科04”、“21萬科02”、“22萬科06”收益率位列前三，分別爲14.49%、14.19%、14.04%，三隻債分別成交2417.48萬元、2019.49萬元、348.32萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收漲，法國10年期國債收益率漲5個基點報2.846%】

歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲6個基點報3.986%，法國10年期國債收益率漲5個基點報2.846%，德國10年期國債收益率漲4.9個基點報2.370%，意大利10年期國債收益率漲5個基點報3.687%，西班牙10年期國債收益率漲5個基點報3.205%。

【美債市場|美債收益率集體收漲，10年期美債收益率漲4.2個基點報4.248%】

美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲3.4個基點報4.638%，3年期美債收益率漲3.7個基點報4.397%，5年期美債收益率漲4.4個基點報4.233%，10年期美債收益率漲4.2個基點報4.248%，30年期美債收益率漲3.7個基點報4.417%。