操盤心法－PMI下滑嚴重 美降息速度可能加快

加權指數1130924日線圖

經濟事件分析：美國9月18日降息2碼，當時聯準會（Fed）成員對降息的態度呈現南轅北轍，其中鮑曼投票強硬反對開始降息週期，華勒則強力主張降息循環，兩方辯論激烈表示，對經濟前景看法差異性非常大，但因經濟軟着陸是共識，因此道瓊指數創新高，股市發展是良性的。

但現在因公佈PMI指數下滑嚴重，已有三位Fed成員包括芝加哥、亞特蘭大等都急呼降息，11月降息2碼機率大幅升高，雖然最新預估第3季GDP預估爲2.5％算穩健，但第四季之後下滑幅度可能加大，股市操作應更加小心。

產業變動分析：英特爾傳出高通有興趣合併，若成真可能對全球科技版圖影響很大。英特爾這幾年一直面臨有技術但無市場的窘態，目前先進製程18A、14A對臺積電有威脅只有英特爾，但臺積電先進製程市佔率高達94％，英特爾目前放棄20A全力攻18A，據說有接到亞馬遜訂單，但亞馬遜仍以下世芯-KY爲主，不斷在搶臺積電CoWoS產能中，所以先進製程英特爾進展仍停滯中。

英特爾先進封裝EMIB架構遠遠不及臺積電CoOWoS，臺積電CoWoS月產能去年1.35萬片、今年3.5萬片、明年7萬片，訂單源源不絕，但英特爾等無客戶。AI晶片經過17年的爭奪很顯然GPU勝過CPU及FPGA，英特爾包括合併的ALTERA的CPU、FPGA都敗下陣來，在GPU戰場今年輝達估出貨量465萬顆、AMD約50萬顆、英特爾可能只有18萬顆，AI戰場英特爾也是大敗。

英特爾另一危機是老本行PC在進入AI PC後將受ARM猛烈攻擊，其實也是危機四起。高通雖強，但在CDMA專利稅大減下及聯發科崛起下，獲利約9-10美元其維持小康格局，若合併需有充足糧彈來消耗，否則必然會獲利大減數年。由英特爾收購以色列高塔半導體、高通收購恩智浦、輝達收購安謀等交易失敗先例，大型收購案成功機會並不大。

盤勢分析及選股：大盤無量久攻季線，24日指數才站上季線22,315點。目前上漲有些題材仍需注意其續航力，如華爲三折機引起市場矚目，但摺疊機銷量目標由2,920萬支降至約1,500萬支，其實整體市況不佳，仍以炒作成分居多。CPO矽光子題材依舊火熱，仍有想像空間但漲幅已大。

整體反攻指標仍在護國神山臺積電上，甲骨文調高資本支出下13.1萬顆GPU訂單，大摩將臺積電CoWoS明年月產能由6.8萬片調高至8萬片，明年營收調高1,100億元，每股稅後純益（EPS）由52.66元調高至54.72元，2026年獲利由67.26元調高至70.64元，估計對臺積電股價上漲有助益。