操盤心法－總經壓力稍減 個股輪動築底

近期重要的總經事件，包括10月30日美國財政部最新預估第四季度借款7,760億美元，低於市場預期8,000億美元；明年第一季度借款預估8,160億美元，高於預期，但美國財政部表示，未來對債市影響不會更大。根據11月1日公佈季度再融資計劃，發售速度方面，主要放緩10年、30年期債券發售速度。FOMC會議10月31日至11月1日確定該會期不升息，且表示升息已經近尾聲。

美國雲端服務商（CSP業者）加速發展ASIC（特殊應運IC）取代GPU（繪圖晶片）的趨勢，已然成形，GPU的功能強大，但價錢過高，根據估計，而ASIC的每瓦效能可達GPU的10倍，符合ESG潮流，價錢也較低，因此有資源的大型CSP，加上Meta和Tesla等，都大量投入資源開發，對硬體供應鏈的價格壓力因此值得留意。

在此發展之下，市場對原來AI伺服器數量、單價、毛利率的預估，都需要重新評估，而相對最直接受惠的必然是有人力和技術投入ASIC設計的廠商，各家公司詳細的狀況需個別評估。

NVIDIA最新推出的降規的GPU晶片，希望能重返中國市場，預計在11月份就給出樣品，12月出貨到系統廠，不知美國商務部後續是否還是會將其列爲禁品，因爲禁止的條件本身就有技術上可討論之處，美國目的究竟是軍事還是商用？

無論如何，在「習拜會」可能發生之際，NVIDIA降規產品出現的時機非常巧妙。值得思考的問題是，假設華爲的自研GPU晶片效能號稱已追上NVIDIA A100，那麼NVIDIA這波再推出降規晶片的效益會有多久或多大？無怪乎供應鏈股價反應淡定。

AI概念股從8月份開始調整，經歷9月營收公佈普遍不如預期，10月份開始終於有些起色，而高股息ETF的成份股調整，對相關個股表現亦有影響。根據估算，如果以2023年預期現金股息計算，AI概念股殖利率平均僅3％，而以2024年及2025年預估現金股息計算，殖利率可能重新達到4％水準，所以投資角度上要從短期動能投資，轉向到長期價值投資。

放眼傳產族羣中，也有展望不錯的產業，如重電族羣成長動能主要由外銷和內需雙引擎驅動，外銷因應美國電力基建投資，重電設備需求旺盛，內需則持續受惠臺電強網計劃；紡織機能衣族羣方面，估計上半年可望爲近年營運谷底，展望第四季進入旺季，產業景氣逐漸回溫出貨動能轉佳。而投資的考量點上，如同熱門的ASIC科技股，需審慎評估進場評價位置。

投資策略：

短期股市低點可能已經過去，在反覆築底的盤局中，投資人宜控好資金使用比例，積極的投資人可在個股下跌過程中尋找機會，保守的投資人可參考表現穩健又有流動性的ETF。