船運、鋼鐵業 信評獲調升

船運、鋼鐵等傳產業的信用評等，因新冠疫情改變市場生態系而受惠，4月中旬起紛獲中華信評調升評、或評等展望轉佳，逆轉2004年起只有調降或評等展望轉差的趨勢，包括陽明海運、萬海航運，中鋼、中鋼構、中龍鋼鐵的信用評等都動起來了。

標普全球評級臺灣子公司中華信評，近日將陽明海運的長期評等調升爲「twBBB+」，展望「穩定」，萬海航運的評等展望自「負向」調整爲「穩定」，長期發行體信用評等爲「twA-」，評等好轉的理由均是公司方的現金流量提升，帶動公司的利潤率與現金流動部位，並進而明顯降低借款水準。

中鋼長期發行體信用評等的評等展望，中華信評亦由「負向」調整爲較佳的「穩定」，主要是預期鋼鐵產品強勁的需求復甦力道，爲中鋼的銷售量與產品價格提供支撐，進而提升該公司2021年的營運現金流量產生能力，中鋼集團旗下子公司中鋼構、中龍鋼鐵雨露均霑，評等展望同步調爲「穩定」。

中鋼長、短期發行體信用評等，最新爲中華信評確認爲twAA-、twA-1+，中鋼無擔保公司債債務發行信用評等爲twAA-，亦獲確認。中華信評指出，估測有兩項因素將牽動其2021年財務表現：一、2021年銷售量估增7％至9％，因疫情而導致的供給短缺，成爲中華信評假設2021年鋼價將上漲26％至30％的支撐因素；二、未來兩季中鋼將可產生強勁的營運現金流量，且其EBITDA（息前稅前折舊攤銷前利潤）將自2020年365億元，在2021年大幅攀升至670億元～720億元。

陽明和萬海是中華信評長期觀測兩家指標型航運業，航運業長期以來受制於全球遠洋航線業激烈競爭，整體市場紀律不佳，導致兩家業者信評自2004年起持續被調降。但疫情延燒破壞國際貨櫃裝卸流程，貨櫃物流的供應鏈亦因此嚴重延宕，也使得航運業整體生態爲之丕變。對陽明海運來說，主要服務航線的運價費率因此不斷上漲，中華信評認爲，可望提升該公司2021年利潤率與現金流量。

中華信評分析師胡凱富分析，在未考慮再融資的情況下，陽明海運流動性來源對其流動性用途比將在1.4倍至1.6倍間。至於萬海航運，儘管公司方計劃在2021至2022年大幅增加資本支出，近兩年強健的獲利能力應可維持各項財務條件。