大額存單轉讓激增、理財贖回漸起，投資者爲節後A股“儲備彈藥”

“挑了好幾只場內ETF，擔心明天能不能買進去。”在廣東的股市新手投資者阿雲（化名）沒能趕上節日前的大漲，因此打算押注節後開盤的行情。

對她而言，國慶七天格外充實和激動，不僅需要臨時突擊學習股市“功課”，還要重新梳理資產規劃，將理財快贖額度中的十來萬元贖回以儲備“彈藥”。

在她周圍，涌入股市的狂熱氛圍正在不斷升溫。有同事國慶節前賺了十來萬元出去旅遊慶祝，也有朋友多個月來深套的股票終於解套，就連原本加的大額存單搶購信息羣都在分享着股市經驗。

事實上，近期多重利好政策刺激下，A股市場連續上漲激發了投資者熱情。存款、理財資金向股市轉移。在假日最後一天，許多投資者贖回理財產品、轉讓大額存單，跑步入場“勇闖股市”。

受訪業內分析人士認爲，樂觀情緒主導了調倉行爲，也支撐了節後開始收益強化的基礎。但是股市有風險，建議投資者合理進行資產配置，不可盲目追漲殺跌。

假期大額存單轉讓激增

國慶假日最後一天，存款、理財向股市搬家趨勢漸顯。

“猶豫了很久要入股市還是持有大額存單，最後還是決定搏一搏。”深圳一名儲戶李明（化名）告訴記者，自己今日早上掛了一筆年化利率3.05%的大額存單，還剩500多天到期。

對於李明而言，這等於放棄原本鎖定的未來兩年高利率，目前該銀行正常兩年期大額存單的年化利率僅爲1.95%。

與李明有類似想法的投資者不在少數。10月7日，記者查詢了多家主流銀行的大額存單轉讓專區，發現高利率大額存單轉讓數量出現明顯增長。此前“一單難求”的3%年化利率大額存單不再缺貨。

例如，記者查詢時，交通銀行有多筆3.13%的大額存單正在讓利轉讓尋找“買主”，還有30多筆大額存單的轉讓利率在2.4%以上。招商銀行轉讓專區則有儲戶掛出多筆讓利大額存單，年化利率基本都在2.3%以上，偶爾還能刷到3%以上的轉讓存單。微衆銀行有數十筆大額存單正在轉讓，利率基本達到2.6%以上。據儲戶反饋，此前這類存單一天差不多就十來單，近幾日來增長迅速。

“最近刷到很多‘筍單’（指利率高的大額存單）。尤其是中午、深夜，轉讓區撿漏到利率有3點多的概率很大。”有投資者向記者分享經驗。

除轉讓大額存單外，也有用戶選擇提前取出定期存款。廣東某股份行一名客戶經理告訴第一財經記者，近期不少存款不久的客戶選擇“破定”退出，理由多爲要進行風險投資。在他看來，這部分客戶往往儲蓄時間不長，損失的定期利息不高，因此選擇火速掉頭，攜帶資金闖蕩股市。

事實上，存款降溫跡象早已顯現。記者據Choice數據梳理，今年上半年，42家A股上市銀行的存款合計增長6.73萬億元，同比少增9.67萬億元。

股債蹺蹺板再現

存款陷入冰點，原本勢頭強勁的理財產品也現降溫跡象。

自9月24日以來，上證指數用了不到一週時間，從2700點站上3000點。與此同時，債市卻在上演“急跌”。

9月30日，10年期國債活躍券“24付息國債11”最高上行至2.27%，從9月24日出現的最低點2.00%計算，本輪調整幅度已超過25BP；30年國債也從9月24日最低點2.10%上行至9月30日的2.45%，調整幅度超30BP。

債市急跌下，理財贖回壓力逐漸升溫。根據普益標準提供的最新數據，截至9月29日，銀行理財的存續產品總量爲40650款，較上月末減少0.84%；存續規模總計29.22萬億元，較上月末減少1.30%。

國盛固收楊業偉團隊在研報中分析，由於此次市場調整非常迅速，同時考慮到長假期間有一定的票息收益，節前尚未出現明顯的贖回壓力，但節後需要繼續觀察。

從銀行存款、理財中流出的資金開始向股市搬家。

根據中國工商銀行披露數據，9月30日投資者銀證轉賬資金變動情況淨值（下稱“工行銀證轉賬淨值指數”）繼9月27日飆升至7.04後，暴漲至16.71。而在9月27日之前的4個交易日，工行銀證轉賬淨值指數分別爲0.66、2.15、1.4、4.4，周度均值爲3.13。

大量資金涌入下，股市成交量大漲。截至9月30日收盤，上證指數漲8.06%，站上3300點，深證成指漲10.67%，近40只行業ETF漲停，超3000股漲幅超9%。A股全天成交超2.6萬億元，創歷史新高。

假期券商開戶潮醞釀，更多資金或還在跑步入場。廣東東莞一家券商營業部的工作人員告訴記者，假期有不少投資者通過線上渠道申請開立證券賬戶，所在營業部日均開戶數量比此前增加了3倍多。無獨有偶，深圳某券商營業部工作人員也告訴記者，自己所在的營業部假期基本不休假，就是爲了加班加點處理開戶事宜，10月日均開戶數量是9月的4倍多。

對市場影響幾何

面對市場資金調倉，業內專家大多建議需要謹慎。香頌資本董事沈萌對第一財經記者表示，節前有關部門推出的政策，爲投資者製造出巨大的收益預期，相比理財、存單等固定收益產品的吸引力更高，因此樂觀情緒主導了調倉行爲，也支撐了節後開始收益強化的基礎。但是股市有風險，股市的基礎仍是實體經濟，過度樂觀情緒可能造成潛在的巨大風險。

招聯首席研究員董希淼表示，近期一系列政策措施加碼推出，將夯實資本市場持續穩中向好的基礎，爲市場健康向上發展提供充足的動力。對投資者而言，要基於自身投資經驗、投資能力和風險偏好，合理進行資產配置，不可盲目追漲殺跌。

值得注意的是，隨着資金持續涌入股市，業內對於理財“負反饋”的關注與討論再次出現。

從市場環境看，債市未來波動或仍存在。天風證券固收首席孫彬彬及其團隊在研報中認爲，市場一般認爲後續增量財政刺激力度至少有2萬億。更爲重要的是，政策或許確實在轉向需求側刺激，政府加槓桿促進居民增收和支持消費。市場在股債方向定價上，一方面結合賠率，另一方面考慮後續政策刺激或許會改善風險資產勝率，債市或由此而加速調整。

不過，對於後續是否存在理財“負反饋”風險，業內觀點存在分歧。

華西固收劉鬱團隊分析稱，在今年8月的兩輪債市調整行情中，理財的波動控制相對較好，這一現象可能也反映出理財在8月期間使用了不少的歷史積累浮盈。後續隨着浮盈餘額基本耗盡，理財產品的淨值波動向市場靠攏，“負反饋”可能更容易被觸發。當前或還有一些緩衝墊，可以扛得更久一點。

華泰證券研究所所長、固收首席張繼強認爲，基本面拐點、政策面拐點、市場韌性不足、淨值下跌等同時具備時，往往會發生較大規模贖回反饋。目前來看，這些條件都已經處於臨界狀態。

不過，張繼強認爲，目前也有偏積極的信號。第一，節日期間票息收益能彌補一定的淨值損失，如果節後股市反彈進入歇腳期，贖回反饋的烈度將有限。第二，行情切換的速度加快，降低了反饋的烈度，市場也有學習效應。此外，監管部門也在密切關注市場波動。