巔峰77億的虎撲如今只值5億？這是誤解

前天，迅雷宣佈，與虎撲的運營方上海匡慧互聯網科技有限公司達成協議，計劃以人民幣5億元現金收購虎撲。

三個月前，「暗涌Waves」就從一位體育社區的CEO口中聽聞此事。我們也曾正面問過虎撲現任CEO殷學斌有沒有考慮過收購這個選項，他當時停頓了五秒後回答，沒有。

比起收購本身，5億這個數字更被人在意。2019年上半年，虎撲曾獲得字節跳動12.6億的投資，準備二次衝擊上市。彼時虎撲的估值達到過峰值77億。從77億到5億，“男性消費力不如狗”的舊調又被重彈。

但這實際上存在一種誤讀。虎撲二次衝擊上市時，囊括了識貨、路人王等有除社區以外的業務。2020年，虎撲創始人程杭對36氪透露過虎撲的收入構成，“廣告、電商、創新變現三者比例大致在48%、38%、14%”。

有知情人士告訴我們，“現在社區就是‘虎撲’的主要業務，原來的識貨、造物等等已不在‘虎撲’的經營範圍。”

而這次迅雷收購的主體上海匡慧互聯網科技有限公司，就是社區業務。直白點說，包括識貨等電商業務或創新業務的拆分，是“虎撲”從77億跌到5億的主要原因。並且在如此下行的環境中，採取現金而非換股的方式，5億並不過分。

另據殷學斌對「暗涌Waves」透露，“2021年後，虎撲一直是盈利的，而且活得很好。收入、流量都在持續增長。”儘管九成用戶是男性，但結構有優勢，“都是年輕人、大學生。”而虎撲接下來的業務重點是，錨定用戶討論和表達的體驗，努力做產品上的創新，做成男性主流話題討論的社區。

一種說法認爲，虎撲IPO的屢次失敗與過於單一的變現模式有關。2017年虎撲遞交的招股書中，廣告收入佔比高達61%，包含電商在內的增值業務只佔20%。一位同樣做體育社區業務的CEO認爲，虎撲的用戶沒有足夠的黏性，只能靠品牌廣告變現，實在過於單一。

而據「暗涌Waves」瞭解，業務拆分後，虎撲目前的廣告佔比更加極致，高達90%。以至當殷學斌在虎撲二十週年的現場問觀衆，打開虎撲，最先看到的是什麼？觀衆調侃說“京東和淘寶”。

作爲一家穿越PC、移動互聯網但仍然活躍在一線的社區——同期的天涯已經化爲歷史的塵埃，虎撲（或者說程杭本人）更讓人驚訝的是它的投資與孵化能力：成立動域資本投資了數個體育明星項目；先後於內部孵化的兩個電商業務——得物與識貨，在今天的價值已經遠超虎撲社區本身。

可以理解爲，虎撲社區現在只是平行於識貨等衆多項目的一部分，最具價值的或許是創始人對這個品牌名字的感情。

懶熊體育創始人韓牧曾在虎撲18週年時撰文稱，程杭已經有意跟公司保持了距離——私下裡，他會稱“虎撲”已經是兄弟們的事業了。他還說，“最近一兩年，聽到不少關於虎撲出售的消息，但好在，沒有交易成功。因爲在我看來，雖然虎撲在某些時候盈利能力沒有那麼強，而程杭本人也有套現需求，但虎撲這樣的公司仍然是一個‘取之不窮的寶藏’。”

去年11月，已經甚少露面的虎撲創始人程杭和聯合創始人楊冰（也是得物創始人）來到了虎撲二十週年的生日會。

在現場，認爲虎撲不衰弱是因爲“男人喜歡和男人在一起”的程杭開玩笑說，本來請了著名的脫口秀演員楊笠，“但對方說跟我們價值觀不合拒絕了”。而楊冰則回顧了創辦虎撲的歷程，“有一種接近於孩子的快樂...那個年代，社交平臺還是可以罵人的。”

回頭看，這已是最後的告別。

圖片來源 ｜IC Photo

排版｜姚楠

文 | 施嘉翔

本文來自微信公衆號“暗涌Waves”，作者：暗涌，36氪經授權發佈。