二姨看時尚丨周大福想“炒”佐丹奴CEO；安德瑪創始人復出重掌CEO；Tod’s淨利潤翻

21世紀經濟報道記者 高江虹 實習生 尤芸茜 陶暢 北京報道

上週繼續有不少公司發佈財報。On昂跑去年淨銷售額大漲46.6%，中國所在亞太地區銷售額猛漲76%；Tod’s 集團2023年淨利潤同比大漲116.9%；新秀麗2023年淨利潤超預期增長33%；Zara母公司2023財年淨賺54億歐元創新高；Adidas 2023 年收入下降 4.8%；太古地產2023年中國內地租金收入上升45%；佐丹奴2023年業績下滑 ，周大福希望管理層改善業務能力。

上週還有一些耐人尋味的消息，比如安德瑪創始人Kevin Plank重掌公司擔任CEO；傳李寧考慮私有化。 除此以外，上週又有大牌進軍美妝市場，Celine推出首個美妝系列Celine Beauté；雅詩蘭黛則打算撤銷產品折扣，以提升品牌高端形象；絲塔芙母公司Galderma將在瑞士上市，估值200億美元

1.On昂跑去年淨銷售額大漲46.6%，中國所在亞太地區銷售額猛漲76%

3月12日，瑞士運動鞋製造商 On Holding AG（昂跑）公佈了2023年第四季度及全年財報：全年淨銷售額同比增長46.6%至17.9億瑞士法郎，毛利率由56.0%提高至59.6%，淨利潤同比增長37.9%至7960萬瑞士法郎；其中第四季度淨銷售額同比增長21.9%至4.47億瑞士法郎，毛利率達到60.4%，淨虧損與去年同期基本持平2680萬瑞士法郎（2022年第四季度淨虧損2640萬瑞士法郎）。

以上業績和預期一經公佈，On 的股價出現了自2021年9月首次公開募股以來的最大早盤交易跌幅——3月12日早盤交易中下跌了19%，後有所反彈。截至3月12日收盤，On 的股價較前日下滑8.86%至30.64美元每股，最新市值爲97.67億美元。On 的股票在過去12個月內仍上漲了超51.2%，漲幅超過了其競爭對手 Nike Inc.（耐克）、Adidas AG（阿迪達斯）和 Puma SE（彪馬）。

點評：成立10年間，該公司的銷售額呈現跳躍式增長，能在運動巨頭口中奪食，實力不容小覷，未來將更加側重於推動自己的直接面向消費者（DTC）業務以及開拓市場，未來能否衝向排頭？

2.Tod’s 集團2023年淨利潤同比大漲116.9%

米蘭當地時間3月12日收盤後，意大利奢侈品集團 Tod’s（託德斯）公佈了2023年業績：集團實現了強勁的營收增長和盈利能力改善，營收同比增長11.9%至1.2670億歐元，息稅前利潤（EBIT）同比增長62.7%至9471萬歐元，淨利潤同比大漲116.9%至5002萬歐元。整年來看，大中華區營收錄得了穩健的兩位數增長。零售渠道和批發渠道均錄得優異業績。零售渠道業績佔據了 Tod's 集團營業額的75%，錄得穩健的兩位數增長。其中，得益於 Tod's 集團在數字領域的投資，電子商務渠道的營收也在增長。

Tod's 集團董事長兼首席執行官 Diego Della Valle 表示，在接下來的幾年裡，將致力於旗下各品牌的整合工作，這也是爲什麼其認爲通過退市與一直以來有着友好往來的（私募基金）L Catterton 展開合作具有重要的戰略意義 。

點評：此前 LVMH 集團旗下全球最大消費類私募股權投資公司 L Catterton（路威凱騰）與 Tod’s 集團的大股東 Della Valle 家族達成協議，將陸續收購其股份以助其完成私有化退市，目前來看進展順利，LVMH或將再添新增長極。

3.傳李寧考慮私有化

3月12日午間，有消息人士稱，據多方報道及業內人士透露，李寧正考慮將其同名的運動服飾公司從香港交易所私有化。據悉，李寧已與包括 TPG、PAG 和高瓴資本在內的多家全球和地區性私募股權公司接洽，但有關公司私有化的討論尚處於早期階段，細節尚未確定。截至目前公司及李寧個人尚未對此置評。3 月 12 日下午，李寧港股股價快速拉昇，漲幅擴大至16%。

點評：李寧實現私有化的道路將會充滿挑戰，並且可能性相對較小。與李寧近期在資本市場的疲弱態勢密切相關，也側面反映出鞋服行業整體增長放緩的趨勢。目前市場上具有更強專業性和功能性的細分運動品牌在業績增長上表現更爲出色，更具投資吸引力。

4.Celine將進軍美妝市場，推出首個美妝系列Celine Beauté

3月12日，LVMH集團旗下時尚品牌CELINE宣佈進軍化妝品行業。繼2019年創意總監Hedi Slimane推出高級香水系列後，LVMH旗下奢侈品牌Celine宣佈進軍化妝品領域，將於2024年秋季推出首個美妝系列Celine Beauté。

Celine Beauté系列的首個色號將爲Rouge Triomphe緞面脣膏色。據悉，Celine Beaute建立於2023年， 是Celine藝術和形象總監 Hedi Slimane 的心血結晶，這與他在 2019 年推出的 Celine 高級香水系列相吻合。儘管LVMH未公佈Celine的業績數據，但市場估測，Celine去年的收入接近30億歐元，較上任創意總監Phoebe Philo時期翻了三番。

點評：美妝市場再添新員，因美妝市場的發展前景可觀，早已有不少歐洲奢侈品集團都加速進軍美容領域。未來美妝市場競爭將會更加激烈，激烈的競爭下會出現哪些新動態

5.新秀麗2023年淨利潤超預期增長33%

3月13日晚間，新秀麗(01910.HK)披露了其2023年全年業績報。據公告顯示，截至2023年12月31日止年度的銷售淨額爲36.82億美元，同比增加27.9%；毛利率爲59.3%，同比增加3.5個百分點；股東應占溢利爲4.17億美元，同比增加33.3%；經調整EBITDA爲7.093億美元，同比增加50.2%；每股基本盈利爲0.289美元。截至2023年12月31日止年度，新秀麗、Tumi及American Tourister品牌的銷售淨額分別按年增長28.0%、34.3%及26.0%。新秀麗行政總裁Kyle Gendreau預計今年亞洲旅遊將繼續保持強勁增長，北美洲及歐洲以接近歷史性趨勢穩步增長。

此前有消息傳凱雷及KKR & Co.等私募基金對收購新秀麗表現出初步興趣，Kyle Gendreau表示，不方便評論市場傳聞，但集團正在評估投行意見。受收購傳聞影響，新秀麗股價一度漲超18%至27.5港元，創2023年8月以來新高。

點評：全球旅遊業的快速恢復給新秀麗集團帶來正面影響，全球尤其是亞太地區的旅行和商旅活動越來越活躍，亞太地區成爲新秀麗的增長引擎。市場分析，新秀麗此次私有化的誘因，或因其受困於港股市場的長期低估值。

6.Zara母公司2023財年淨賺54億歐元，創新高

3月13日，Zara母公司Inditex集團發佈2023財年業績，在截至2024年1月31日止年度，銷售額同比增長10.4%至359.47億歐元，按固定匯率計增長14.1%，淨利潤增長30.3%至54億歐元，均創歷史新高。Inditex整體銷售額的增幅主要還是由Zara決定，其貢獻了集團超七成的銷售額。毛利率同比增加0.77個百分點至57.8%，是2016年以來最好水平，毛利潤爲208億歐元，同比增長11.9%，EBITDA爲99億歐元，同比增長13.9%。

Inditex預計，線下門店總面積將在2024年至2026年繼續增長5%左右，暫未披露2024財年具體銷售目標，但有數據顯示，2024年2月1日至3月11日期間，Inditex銷售額按固定匯率計算同比增長了11%。

點評：快時尚賽道競爭激烈，Zara重新定義品牌和產品戰略，將目標人羣設置爲富裕階層，出臺高價策略的同時加大對黃金地產的投資，以更好與低端快時尚進行差異化競爭。同時在低端化方向加碼，擴張旗下的平價品牌Lefties，以應對競爭。

7.Adidas 2023 年收入下降 4.8%

3月13日，全球知名運動品牌阿迪達斯發佈2023年第四季度及全年財報。據業績報告顯示，2023 年第四季度，Adidas 銷售額下降 7.6% 至 48.1 億歐元；2023 年全年收入下降 4.8%，至 214.3億歐元；營業利潤從 2022 年 6.69 億歐元下降至 2023 年的 2.68 億歐元，降幅達 59.9%。其中部分原因來自於剩餘 Yeezy 產品的出售，該產品在 2023 年爲公司增加了 7.5 億歐元的銷售額。Adidas 表示，更多 Yeezy 產品將於 2024 年售出，預計將帶來約 2.5 億歐元的收入。

就地區而言，Adidas 最大市場——歐洲、中東和非洲市場 2023 年銷售額下降了 0.4%；歐洲市場收入爲 82.3 億歐元；大中華區和亞太地區的業務表現較好，在大中華區增長了 8.2%，銷售額達到 31.9 億歐元；在亞太地區增長了7%，銷售額達到 22.5 億歐元；北美市場全年銷售額下降 16.1% 至 52.2 億歐元；拉丁美洲市場銷售額增長了21.6%，達到 22.9 億歐元。就品類而言，2023 年鞋類銷售增長了 4%，而服裝銷售下滑了 6%，並受到高庫存率的嚴重影響。公司預計，2024 年收入將以中等個位數的速度增長。而歸屬於阿迪達斯股東的淨虧損爲7500萬歐元，這是該公司自1992年來首次出現年度虧損。

點評：阿迪達斯業績的危機還未結束。

8.安德瑪創始人Kevin Plank重掌公司擔任CEO

安德瑪3月13日突然宣佈，其創始人、董事長Kevin Plank 將接替剛上任一年的Stephanie Linnartz重新出任CEO。

Stephanie Linnartz於2023年2月出任安德瑪CEO，此前她在萬豪國際集團工作了近30年，曾擔任總裁。安德瑪創始人Plank當時表示，雖然運動品牌與酒店業務相比是一個巨大的跨界，但選中Linnartz是因爲她在數字領域的實力，以及她在連鎖酒店在線業務方面的成功。

Kevin Plank 於1996年創立了安德瑪，大約四年前辭去了CEO一職，但仍擔任該公司的董事長。他將於4月1日接任CEO。

安德瑪預計24財年收入下跌3%至4%，消息傳出後，安德瑪股價盤後大漲近4%至7.78美元，目前市值爲33.8億美元。

點評：外來的和尚看來念不了安德瑪的經。創始人的迴歸，或許能重振這個陷入困境的品牌。可Kevin Plank 又能救安德瑪多少年？

9.太古地產2023年中國內地租金收入上升45%

3月14日午間，太古地產公佈2023全年業績：相比2022年，營業收入增長6%至146.7億港元，歸母淨利潤下跌67%至26.37億港元。

太古地產中國內地市場的整體零售額增長7%，中國內地應占零售額增長46%，不包括汽車零售額。其中北京三里屯太古裡零售額增長31%，成都太古裡零售額增長33%，廣州太古匯零售額增長15%，北京頤堤港零售額增長27%，上海興業太古匯零售額增長29%，上海前灘太古裡零售額增長79%。

目前集團最主要的收入來源仍爲投資物業，該部分收入同比增長9.6%至135.25億港元（2022年：123.4億港元），投資物業中最爲核心的零售物業同比增長22%至71.43億港元（2022年：58.49億港元），零售物業以“太古裡”和“太古匯”最具有知名度。

就地區而言，2023年集團在中國內地零售物業租金收入總額同比增長42%至41.91億港元，撇除租金支援及人民幣價值變動影響，租金收入總額上升45%。

點評：該集團將持續擴大布局，但對奢侈品牌零售商在擴張方面將會相對較爲審慎。一向激進的太古也持謹慎態度？折射出高奢地產業哪些動向？

10.佐丹奴2023年業績下滑，周大福希望管理層改善業務能力

佐丹奴國際大股東周大福企業在3月15日表示，對佐丹奴的派息水平滿意，並無意改變。此前，周大福企業提出罷免佐丹奴主席兼CEO劉國權，相關決議將於4月3日在股東大會上進行表決。據接近周大福的消息人士透露，周大福曾嘗試與管理層溝通，但未得到充分重視，對管理層稱“未曾與大股東接觸”的表述感到遺憾。該消息人士強調，儘管佐丹奴去年業績有所改善，但長期觀察來看，公司仍在走下坡路，與10年前相比，去年收入下跌超過30%，盈利下跌近50%。

點評：業績不行，高管換血就能行？

11.LVMH今年開局增長緩慢，預估一季度只有3%增長

3月15日Stifel分析師Rogerio Fujimori在一份研究報告中指出，2024年LV母公司LVMH的開局可能相對緩慢，但隨着時間推移，勢頭應該會有所改善，這是由於預計中國遊客將會在境外購物，美國市場也逐漸復甦。

LVMH定於4月中旬發佈2024年第一季度的最新業績，預計將實現3％的有機銷售增長，並從第二季度開始呈現重新加速的趨勢，截至發稿，LVMH股價上漲0.65% 至872.8歐元，目前市值4374億歐元。

點評：如果價格漲幅超過銷售漲幅，是否意味着銷售量實際上是在往下走的？一味靠漲價策略維持住業績，恐怕懸。

12.雅詩蘭黛將撤銷產品折扣，以提升品牌高端形象

3月16日，雅詩蘭黛CEO Fabrizio Freda表示，品牌正在將戰略轉向定價，以提升其奢侈美容品牌的形象。這位高管承認由於疫情期間的波動性，導致品牌折扣過多。爲提高毛利，該公司計劃在不影響銷售情況下重新收回這些折扣，並最大限度地提高了工廠的產能利用率。消息傳出後，雅詩蘭黛股價下跌3.3%至152.76美元，目前市值547億美元。

點評：雅詩蘭黛一意孤行往高端發展，此舉能否實現預期扭轉危局？

13.德國美容香水零售商 Douglas 估值最高達31億歐元

德國美容香水零售商道格拉斯（Douglas）計劃在其首次公開募股（IPO）中出售價值9.07億歐元的股票，其所有者、私募基金 CVC Capital Partners 希望利用歐洲上市反彈的機會完成這筆交易。這也是歐洲今年首次大規模IPO，推動 Douglas的估值最高可達31億歐元，亦是自2022年保時捷上市以來法蘭克福證交所最大的 IPO。

本月早些時候，Douglas表示，計劃於3月21日在法蘭克福證券交易所開始交易。Douglas在週一晚些時候發表的一份聲明中表示將發行最多3270萬新股，價格區間爲每股26至30歐元。根據彭博社看到的條款，首次公開募股於週二啓動，對其股票的需求已經超過了交易規模。

點評：Douglas成立以來一直以線下爲發展重心，在歐洲擁有廣闊的門店佈局，之後憑藉 Douglas網上商店、Parfumdreams和NICHE BEAUTY，Douglas打造線上渠道矩陣，也穩固了在歐洲的線上零售地位。

14.絲塔芙母公司Galderma將在瑞士上市，估值200億美元

絲塔芙母公司、法國皮膚科產品巨頭Galderma AG預計將於3月22日在瑞士證券交易所上市，這可能成爲今年歐洲最大的公開募股之一。Galderma AG發行的股票價格區間設定在每股49-53瑞士法郎，預計將籌資約23億瑞士法郎，約合26億美元。該集團估值預計近200億美元，約合1438億元人民幣。2023年，其銷售額按固定匯率計算同比增長8.5%至40.8億美元，預計2024年銷售額將同比增長7%至10%。

點評：Galderma 最初是雀巢和歐萊雅的合資企業，後被瑞典私募基金 EQT牽頭的財團拆分收購。其增長主要得益於 Cetaphil 等專業護膚產品，以及痤瘡、紅斑痤瘡和敏感性皮膚的藥妝產品，另外目前在 "注射美容 "領域也取得了成功。在醫美賽道可以捲一捲？