公募把脈中報行情 緊盯盈利超預期標的

隨着上市公司半年報業績預告陸續披露，A股市場中報行情已開啓。公募基金認爲，部分公司的超預期盈利有望爲市場注入新的活力，但也要警惕部分行業和公司業績不及預期。參與中報行情，既要聚焦業績持續增長的高景氣賽道，也要將財務指標落實到具體個股的篩選中來。

530家公司業績預增

Wind數據顯示，截至7月13日下午5時，已有826家上市公司發佈了半年報業績預告。其中，有530家公司業績預增，6家續盈，85家扭虧，103家略增，預喜公司佔比達87.65%。在530家業績預增公司中，以淨利潤預增上限統計，447家公司上半年淨利潤預計同比翻番，55家公司淨利潤預增超過10倍。但與此同時，也有78家公司預計上半年淨利潤出現同比負增長。

德邦樂享生活混合型基金基金經理徐一陽指出，從目前上市公司業績預告來看，上半年業績的恢復情況比較好，預計全年A股公司整體業績能夠保持雙位數增長，從而對估值形成支撐。他表示，部分成長性公司（電新、軍工、半導體等）業績非常突出，這與其所處的行業高景氣度吻合。此外，在需求恢復、供給受限情況下，傳統週期性板塊（金融、地產、資源等）中的多數公司依然能取得較好業績，但由於市場對部分週期性行業的業績持續性存疑，預計該板塊的估值修復空間比較有限。

對於消費板塊，徐一陽指出，上半年業績分化比較明顯，部分公司業績未達市場預期，可能與疫情後人們的收入預期和風險偏好變化有關。

匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超指出，受政策影響，醫藥行業內部業績出現分化。集採政策對藥品價格形成壓制，醫保令零售藥店承壓，相較之下CXO行業受政策影響小，行業景氣度持續提升，成爲不少基金的重倉板塊。

有望注入新活力

“新的希望正在醞釀。”平安基金指出，伴隨着半年報業績預告陸續披露，部分公司超預期盈利有望爲市場注入新的活力。諾安基金也表示，從近期市場表現來看，鋰金屬、化工、軍工、半導體等高景氣板塊持續獲得資金青睞。接下來，中報業績強於預期的板塊和標的或成爲市場主要配置方向。

恆生前海基金指出，預計國內經濟將保持平穩並向常態化迴歸，結構性牛市仍會持續，A股（非金融）全年盈利增長或非常靚麗。看好政策與業績雙重催化的大創新科技成長方向，尤其是醫藥、新能源產業鏈、高端製造設備等賽道的投資機會。

西部利得事件驅動股票基金經理張昌平分析稱，受益於國內外電動車超預期放量，預計電動車產業鏈業績增長速度會比較快，有些環節還會呈現出量價齊升的態勢。此外，受益於碳中和，光伏行業的長期空間較大。

多指標篩選個股

在中報行情的個股篩選上，基金經理認爲，既要關注量化財務指標，也要結合實地調研等情況進行相互印證。

興業基金研究部副總經理、興業研究精選混合基金經理鄒慧表示，在財報數據出來後，重要的是驗證報表是否與先前的預期一致，先前投資時的前提假設是否發生改變。另外，不同上市公司之間的報表也可以對比分析，以加深對公司核心競爭力的理解。

張昌平直言，最關注的是公司業績增長情況，如經營性現金流、資產負債率、ROS（銷售利潤率）等指標，是公司階段性經營成果的集中體現，可以從不同角度反映公司增長質量。

徐一陽表示，機構投資者最關注的是盈利增速和質量。在目前時點上，可能會對相關行業的毛利率及其趨勢加以特別關注。因爲某些行業上游成本持續上漲，可能會侵蝕當下或未來盈利。

“通過財務數據比較，可以判斷公司的行業地位變化，如盈利能力（毛利率、淨利率）有沒有比同行更高，主要差距是來自於產品定價還是成本管控；通過研發費用則能看出公司技術實力有沒有比同行更強。此外，財務數據的變化還可以找到行業變化趨勢和公司經營週期的蛛絲馬跡，比如備貨積極、訂單充分意味着需求旺盛；毛利率、費用率的變動則可在一定程度上反映出競爭的激烈程度。”張昌平說。