股市大消息：別了 “忽悠式”回購！
11日晚間，滬深交易所分別發佈《上市公司回購股份實施細則》，這意味着回購細則正式落地。
上市公司對回購制度修訂的關注和響應程度之大，可以從一個數據側面反映出來。據統計，2015年至2018年，深市共有400餘家上市公司發佈回購方案，實際回購金額超過400億元；其中，公司法修改後，已有百餘家公司發佈回購方案，擬回購規模約200億元。
上交所回購細則三大變化
1、完善已回購股份出售制度
徵求意見稿要求公司在回購方案中明確披露擬回購股份的數量或金額，並明確上下限、上限不得超出下限的1倍。本次正式發佈的《回購細則》在此基礎上，還增加了變更回購股份用途的“負面清單”。
具體包括：一是回購股份擬用於註銷的，不得變更爲其他用途；
?二是回購股份擬用於未來出售的，應當在一開始即予以明確並披露，否則不得出售。
?後續，上交所將在規則執行過程中，對公司變更或終止回購方案的行爲予以重點關注和監管，發現存在不當行爲的，及時糾正。
深交所回購細則修訂六大內容
1、拓寬回購股份適用情形，明確“爲維護公司價值及股東權益所必需”情形的回購要求；
2、簡化特定情形回購審議程序，規範回購股份的提議程序；
3、細化回購股份信息披露及方案變更要求，設置“爬行”回購條款；
5、明確“爲維護公司價值及股東權益所必需”回購股份減持的要求和限制；
6、強化回購股份日常監管，嚴防違法違規行爲。
《上市公司回購股份實施細則》的出臺有何重要意義？對市場又將帶來哪些影響？央視財經採訪了專家對此進行解讀↓
專家：將對上市公司帶來更嚴格的約束
民族證券首席投資顧問 段少崴：去年以來，上市公司回購數量與金額持續創出歷史紀錄。11日滬深交易所發佈的《上市公司回購股份實施細則》，對董事長、控股股東、實際控制人等回購的時間、數量、價格區間作出了規範要求，如在回購股份方案中，必須明確回購數量或資金總額的上下限，並需明確說明主要股東未來的減持計劃。監管部門強化監管，明確回購細則，這將對上市公司帶來更嚴格的約束，避免一些公司通過“忽悠式回購”的方式操縱股價與套利行爲，保護了中小投資者的利益。
專家：推動形成長效、共贏和可持續的市場機制
民族證券首席投資顧問 黃博：一般而言，上市公司回購其股份主要基於以下幾個方面的考慮↓
一是穩定公司股價，維護公司形象。公司進行股份回購是由於公司管理層認爲股票價格遠遠低於公司的內在價值，希望通過股份回購將公司價值被嚴重低估這一信息傳遞給市場，從而穩定股票價格，增強投資者信心；
?二是提高資金的使用效率。當公司可支配的現金流大大高於公司投入項目所需的現金流時，公司可以用富裕的現金流回購部分股份，從而增加每股盈利水平，提高淨資產收益率，減輕公司盈利指標的壓力。從這個意義上說，股份回購也是公司主動進行的一種投資理財行爲。
?三是作爲實行股權激勵計劃的股票來源。如公司實施管理層或者員工股票期權計劃，直接發行新股會稀釋原有股東權益，而通過回購股份再將該股份賦予員工則既滿足了員工的持股需求，又不影響原有股東的權益。
《上市公司回購股份實施細則》一方面通過增加股份回購情形、拓寬回購資金來源、適當簡化實施程序，爲上市公司更靈活、便捷實施股份回購提供了條件；另一方面針對可能出現的違法違規行爲，如“忽悠式回購”等，構建市場約束和監管介入相結合的雙重預防機制，最終推動形成長效、共贏和可持續的市場機制。
但需要注意的是，雖然股票回購對股價有一定的提振作用，但能否給股價帶來穩定的支撐，並不能一概而論，上市公司長期價值依然取決於公司的經營情況和基本面趨勢，投資者不應單一地認爲啓動回購的公司股價就必然走強。
中信建投證券首席投資顧問 趙程華：《上市公司回購股份實施細則》是繼公司法的修改解決了頂層設計的障礙後，爲上市公司股份回購操作提供的一份說明書，對上市公司回購股份的條件、情形、資金來源、數量、程序、庫存股以及減持等都做出了明確的規定，爲上市公司更加靈活、便捷的實施回購提供了便利。另外，對比徵求意見稿，正式發佈的版本在回購股份減持方面做出了更加細化和嚴格的規定，同時對已回購股份用途變更列出“負面清單”進行進一步規範。
結合全文內容看，《上市公司回購股份實施細則》對市場此前的三大關注點——回購股份出售、回購期間減持、忽悠式回購，均已明確，相當於通過重點防範內幕交易、操縱市場、利益輸送和證券欺詐等違法違規行爲，爲已經放開的回購制度繫上了安全帶。《上市公司回購股份實施細則》既是一項長效市場機制的完善，又是提升市場信心的重要手段，必將在後市的行情發展中起到不可忽視的積極作用。