光大金融：歷史上MLF與LPR不必然線性相關，2月LPR調降概率大

光大金融研報稱，回溯歷史，MLF-LPR聯動機制並不意味二者需等幅調整，MLF“按兵不動”，LPR單獨下調情況亦有發生。2019年9月、2021年12月、2022年5月三次MLF利率保持不變，而LPR點差調降。其中2019年9月、2021年12月均是1Y-LPR單獨下調5bp，2022年5月則是5Y-LPR單獨下調15bp。觀察上述三次LPR報價調整共性，期間流動性環境均相對寬鬆，月內或前期均有降準等“寬貨幣”操作落地，推動銀行負債端資金成本壓降，進而爲LPR下調提供操作空間。1月24日國新辦發佈會上，央行潘功勝行長明確指出，降準和再貼現利率下調，“都將有助於推動信貸定價基準的貸款市場報價利率，也就是我們說的LPR下行”。當然除央行表述的LPR下調必然性以外，針對2月LPR下調分析，從可行性上看分別有：①主流銀行連續四次下調存款掛牌利率的疊加效應，中長期存款到期重定價推動存款成本改善；②央行有意維持流動性體系寬鬆，貨幣市場資金利率平穩；③美聯儲不再加息，外幣負債成本對NIM的負向貢獻不在。從必要性上看分別有：①當前經濟環境需要降低實際利率，尤其是存量高息貸款付息率；②推動房地產市場銷售“量”、“價”儘快穩定，維持按揭貸款穩定，避免大幅度早償；③釋放更加積極的貨幣政策信號，提振信心。

本文源自金融界AI電報