滙豐投信：刺激內需是2025年大陸股市的關鍵主題

自2024年第2季以來，中國大陸政府推出一系列經濟刺激政策和擴大內需等措施，帶動中國大陸經濟逐漸呈現築底回穩的態勢，經濟成長動力持續增強，進一步爲A股市場提供支撐。匯豐投信認爲，在財政政策發力和消費者信心恢復的機會之下，「內需」將成爲2025年中國大陸經濟成長的關鍵主題。

匯豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義指出，提高經濟流動性對中國大陸尤爲重要，因爲這有助於縮小城鄉差距，減少收入不平等，釋放更多的國內消費需求，這也是推動中國大陸經濟實現更長期成長的關鍵支柱。與此同時，中國大陸更試圖在多極世界中尋求成長，例如大陸官方已調整貿易路線試圖達到全球供應鏈的多元化；數據顯示中國大陸對地緣政治友善地區的出口表現相對優於其他地區，儘管出口美國市場的份額下降、價格下跌，但中國大陸的全球出口份額仍保持穩定。

蕭正義說，中國大陸製造業在許多領域仍具有競爭力；特別是，中國大陸新技術製造產業發展迅速。官方數據顯示，在2024年前七個月，中國大陸高新技術製造業增速持續高於其他大規模工業，成爲中國大陸經濟動能澎湃的寫照；而中國大陸電動車和太陽能的出口份額將逐漸超越傳統電子產品，這類高技術、高附加值、引領綠色轉型的產品將成爲中國大陸出口新成長的支點，也是中國大陸貿易高質量發展的重要體現。

就投資市場而言，中國大陸官方進一步的刺激政策以及企業由估值驅動的股票回購可能會緩解市場下跌壓力，此外，目前外國投資人的持有部位較少，亦有機會推動資金進一步流入。當前A股的外資持股比例降至2019年第2季水平，企業有望透過主動回購股票和改善公司治理來提高股東回報，這有利於吸引更多資金進入中國大陸股市。隨着政策改革偕同發力，相信中國大陸經濟和市場信心有望穩定回升。

蕭正義指出，進一步來看，與其他市場相比，中國大陸股市的估值依然具有吸引力，根據MSCI數據顯示，中國大陸股市估值自2019年較低的水準恢復後，目前9.7倍的水準仍低於中位數11.3倍的遠期收益。這表明從估值角度來看，中國大陸股市還有進一步上升的空間。中國大陸經濟支持政策繼續跟進的可能性，將增添估值進一步恢復的潛力。