降息與長債價格的迷思

降息與長債價格的迷思。 路透

2024年9月19日，美國聯邦準備理事會(聯準會)宣佈降息兩碼（0.5%），結果美國長天期國債，價格「竟然」下跌1.24%。關於債券投資，臺灣市場過去二年至三年的時間一直有個說法，因爲預期聯準會將要降息，所以要買長天期國債跟公司債，因爲這樣才能獲取更多的債券上漲利益，甚至稱這樣的命題假設爲「送分題」。然而在真正降息後，長天期債券怎麼會不漲反跌呢？

從學理來說，資產價格的波動，是受「市場預期」所影響，而不是降息本身的幅度。因此要「勉強」解釋這個結果的話，就是市場原本預期降息的幅度應該要更大。然而在降息前，市場有30%的人認爲只會降1碼，有高達70%的人認爲2碼是合理的幅度，所以降息真的有不如預期嗎？其實並沒有。