今週刊/2016年金融市場5大風險預言

圖、文/今週刊

全球經濟的大格局,在2016年估計會延續目前的「四低四分」趨勢。 所謂四低,指的是除非出現結構性改革,或市場再次破局,在可預見的將來,全球經濟都在低增長、低通膨、利率、低貿易增長的中期軌道匍匐前進

全球經濟的大格局,在2016年估計會延續目前的「四低四分」趨勢。 所謂四低,指的是除非出現結構性改革,或市場再次破局,在可預見的將來,全球經濟都在低增長、低通膨、低利率、低貿易增長的中期軌道上匍匐前進。

雷曼事件觸發全球金融危機已經過去7年,絕大多數國家脫離急性危險期,從紙面上看經濟,正在經歷戰後最長的復甦期。但事實上,全球復甦頗爲虛幻,經濟復甦遠遠弱過金融資產復甦。除了美國之外,其他大國所謂的復甦,都是建立在央行QE(量化寬鬆貨幣政策)的貨幣幻影上,從就業到投資,未見根本性改善。究其根源,各國在改革上裹足不前,急性危機過後,變革政治意願更加低下。企業對改革前景沒有信心,自然不願投資,也就沒有新的就業機會

缺少內需物價便不興;通膨不起,消費意願更弱;需求不振,貿易增長很難強勁。各國試圖通過匯率政策來增加出口競爭力,不過在全球範圍看,這是零和遊戲,因爲需求總量未見改善。危機後全球貿易增長始終弱過經濟增長,這是需求元氣未能真正恢復的表徵,估計仍會持續下去。

所謂四分,指的是全球四大央行的貨幣政策,開始分道揚鑣。相對於其他國家,美國經濟算是有一點復甦,並非其改革舉措如何成功,只不過美國政府允許房地產市場和勞工市場放手一跌,市場出清後有慢慢回升的基礎。

升息左右美元新興市場 風險恐攀升

升息左右美元新興市場 風險恐攀升

聯準會時隔十載後首次啓動升息週期。美國升息,有工資上漲等原因,不過其政治考量大過經濟考量,畢竟經濟已出危機狀態,貨幣政策亦須作出相應調整,避免監管聯準會,成爲大選年競選話題。但是以美國目前的經濟體質,根本無法承受持續大規模升息,預料聯準會利率到一%左右,葉倫就會停手觀望。

其他大國央行預計仍在寬鬆週期。歐洲央行明言將QE計劃延長至2017年,但是購債力度並無增加。日本央行加大買債力度和債券年期,不過以目前可購債數量看,2016年恐怕需要QQE(質化與量化寬鬆貨幣政策),在QE細節上變招。中國人民銀行估計在利率、存款準備金率和匯率上三箭齊發,不過政策中心仍在定向寬鬆上。危機時期的貨幣政策同步共振已經成爲過去,意味着政策方向分歧招數更繁雜,政策透明度下降,市場更動盪。

美元走勢,直接影響到新興市場的命運。近兩年美元升值,已經令能源商品價格暴跌,資金套利新興市場,巴西俄羅斯等國飽受蹂躪,產油國財政捉襟見肘。2016年新興市場會面臨嚴峻考驗整體出事的風險仍在集聚。閱讀更多