老基金逆勢獲青睞 基民踐行越跌越買

今年春節假期後的市場驟然轉向，讓投資者遭遇較大情緒波動。頗出乎人意料的是，在近期震盪行情中，大量資金竟悄然涌入一些老基金。基民的這一打法，讓基金經理直呼“懵了”。

多位基金經理告訴中國證券報記者，在市場震盪時，已提前調高了基金的流動性來應對基民贖回，結果不僅沒有出現大幅贖回，許多基金反而呈現淨申購的狀態。

投資者心態更穩定、操作更理性，是不少基金人士的直觀感受，也是基民投資行爲逐漸成熟的一個縮影。業內人士表示，這與基金公司重視投教有關，也是基金銷售渠道遷移的體現，中國資本市場長期向上的趨勢，與投資者的理性行爲形成了正循環。

部分老基金獲得基民申購

在近一段時間的A股持續震盪行情中，部分老基金逆勢獲得基民申購。

天天基金網公佈的基金銷售數據顯示，近一個月，張坤管理的易方達藍籌精選獲得92萬人次申購，謝治宇管理的興全和潤獲得超71萬人次申購，蕭楠管理的易方達消費行業獲得63萬人次申購，招商中證白酒指數LOF獲得58萬人次申購，朱少醒管理的富國天惠成長、葛蘭管理的中歐醫療健康混合、劉彥春管理的景順長城新興成長混合的申購人次也分別達到46萬、37萬、32萬。此外，中歐醫療中歐時代先鋒股票、華夏能源革新股票、工銀前沿醫療股票、易方達上證50增強、農銀新能源主題等也獲得了20萬以上人次的基民申購。

支付寶金選也公佈了類似數據，其中近一週持倉超萬元的基民申購最多的基金普遍也是以上幾隻老知名基金。數據顯示，近一週葛蘭管理的中歐醫療健康混合C獲得了50萬以上人次的基民申購，中歐醫療健康混合A獲得30萬以上人次的基民申購；劉彥春管理的景順長城新興成長混合和張坤管理的易方達藍籌精選獲得了40萬以上人次的基民申購；謝治宇管理的興全和潤申購人次超20萬人，還有劉彥春管理的景順長城鼎益、朱少醒管理的富國天惠成長、董承非管理的興全趨勢投資、周應波管理的中歐時代先鋒股票等也獲得了較多基民申購。

還有部分參與了非公開發行股票的基金公告披露了老知名基金的最新規模。例如，景順長城基金於5月18日發佈的旗下基金投資非公開發行股票公告顯示，劉彥春管理的景順長城新興成長和景順長城鼎益分別以1.999億元和0.999億元的成本參與了涪陵榨菜非公開發行股票的定向增發，總成本佔基金資產淨值的比例爲0.34%和0.41%。中國證券報記者計算後發現，截至5月17日，劉彥春管理的景順長城新興成長規模爲588.23億元，景順長城鼎益的規模爲243.90億元；而在今年一季度末，上述兩隻基金的規模分別爲496.7億元、197.8億元。也就是說，一個多月時間中，景順長城新興成長和景順長城鼎益的規模分別增加了88.66億元和45.06億元。

考慮到基金規模除受到申購資金數量變化外，還會受到基金單位淨值增長率的影響。在4月1日至5月17日期間，景順長城新興成長單位淨值增長率爲9.6850%，景順長城鼎益單位淨值增長率爲9.9234%，粗略計算可以得出，景順長城新興成長的申購資金約43億元，景順長城鼎益的申購資金約27億元。合計來看，一個多月時間兩隻基金約流入70億元新資金。

匯添富基金胡昕煒管理的基金也發佈了類似公告。公告顯示，匯添富消費行業混合以4999.998萬元參與了涪陵榨菜非公開發行股票的定向增發，佔基金淨資產的0.23%。計算得知，5月17日，胡昕煒管理的匯添富消費行業混合規模已至217.39億元，相較於一季度末的186.44億元規模，增加了31億元，結合4月1日至5月17日期間11.01%的單位淨值增長率，約流入10億元申購資金。

還有朱少醒管理的富國天惠精選成長混合參與的非公開發行股票公告顯示，9999.9997萬元的成本佔基金資產淨值的0.2323%，5月17日基金最新規模爲430.48億元，相較於一季度末的379.96億元，增加了50億元，結合4月1日至5月17日5.33%的單位淨值增長率，該基金在此期間獲得約30億元申購資金。

投資者心態漸趨穩定

今年一季度，突如其來的市場波動引起投資者情緒波動，不少投資人士擔心基金出現大額贖回，不過，情況和預想截然不同。某資深基金經理李明（化名）回憶：“當時我們預估的情況很糟糕，投資者的情緒波動可能高於真實的市場波動，在這種預判下，我們會提前留出一定的流動性來應對投資者贖回。”結果，他所在公司管理的基金不僅沒有出現大額淨贖回，反而呈現淨申購的狀態。

在中國證券報記者採訪中，類似情況並不少見，多位基金公司基金經理及渠道人士均表示贖回的份額佔比較小，遠低於他們預期。

“根據我們自己的研究，投資者的行爲是和市場預判相反的，大額贖回往往發生在市場漲的時候，但下跌時是淨申購的狀態，直到基金再上漲，超過基民成本線時，很多基民纔會在此時贖回。”李明表示。今年年初市場呈現急跌走勢，“很多基民都沒反應過來，市場‘啪’的一下就跌下去了，不是慢慢跌的，出於‘損失厭惡’心理，很多人不願意在此時贖回，希望看到基金回本。”

另一位百億級別基金的基金經理表示：“以前跟投資者聊的時候還是有追漲殺跌的感覺，一跌就賣，順帶罵基金經理；但現在投資者心態明顯更穩定。從我們公司電商的申贖數據來看，有部分成熟的基民還會在上漲的時候兌現收益，甚至波段操作。”

老基金逆市獲得申購，背後是投資者的投資行爲更加成熟。近日，一封基民寫給媒體的信走紅網絡，這封信長達兩千字，詳細講述了自己投資基金的思考和心路歷程，並從基金回撤、基金經理自購情況、基金公司、換手率、從業年限、規模、季報持倉等多個維度，講述自己如何從一百多家基金公司、數千只基金產品中選出某四隻基金，足見這位普通基民思考的深度。

這樣的投資者並非個例。在各大平臺的評論區，總能見到一些成熟基民的理性發言，他們在基金大跌時勸其他人“不要跑，穩住”，不要追漲殺跌，基民之間的交流有助於維護基金社區的良好生態，也直接起到“心理按摩”作用。

“這些‘老司機’偶爾會在社羣平臺中刷屏，引導新基民。有些新基民會問當前是否是上車或下車的好時點，‘老司機’都很成熟且耐心，甚至會長篇大段的評論，新基民也更能接受。”上述百億級別基金的基金經理表示。

反過來看，基民投資行爲也進一步影響了基金經理的投資行爲。“基民投資行爲的成熟對基金經理也有幫助。基民在大跌時的贖回會讓基金經理被動賣出，本來是個買入的好時點，卻要被迫賣出，肯定會影響基金經理的投資行爲甚至基金的業績表現。有數據顯示，基民追漲殺跌得越厲害，基金經理的超額收益越差。說實話，我現在的感覺好多了。”某小型基金公司基金經理表示。

“越跌越買”的正循環

推動基民越跌越買，除了近兩年基金的賺錢效應外，基金行業乃至銷售渠道對基民的宣傳和引導也“功不可沒”。長期持有，是早年間基金行業播下的一顆信念種子，而今，這些種子逐漸生根發芽。成熟的投資理念越來越深入基民人心。

近年來，基金公司積極展開各種投教活動，鼓勵基民長期持有、理性投資。各家公司紛紛開通頭條號、微博認證，甚至每週展開固定直播，與基民“面對面”交流。例如，嘉實基金常臻等多位基金經理都開通了微博號，在平臺上直接回應基金回本後是否應該賣出、某個行業是否應該追高等問題。

也有基金經理通過線上策略會、直播等形式，向持有人講述自己對基金投資的理解。一位基金經理在與投資人交流時表示：“投資者最寶貴的資源是時間，普通人可以用一生來積累財富，這可以創造足夠驚人的收益率。因爲股市是隨着宏觀經濟、上市公司成長而波動向上的，若投資者給資本市場足夠的時間，足以熨平波動，獲得不俗的成績。”

此外，藉助互聯網銷售平臺，投資者和基金管理人之間的關係產生了微妙變化。一位公募市場人士表示：“互聯網提供了開放、透明的交流平臺，很多基金經理經常在評論區迴應投資者的疑惑。以前，很多客戶經理爲了達到考覈指標，可能會推薦投資者贖舊買新，但現在投資者可以非常便捷地瞭解一隻基金，更獨立地自行決定是否買賣。”

基金社區生態改變背後，是基金銷售渠道悄然向線上遷移。有市場人士表示：“以前我們大約70%的份額都是在銀行渠道銷售的，現在基本上是券商、銀行、互聯網渠道各三分之一。”基金業協會發布的公募基金銷售保有規模數據也顯示，互聯網渠道正成爲基金銷售不可或缺的方式。截至今年一季度末，螞蟻基金非貨幣基金的保有規模打敗了一衆券商、銀行等強勢競爭對手，排名第一，股票和混合基金的保有規模排名第二，達到5719億元，僅次於招商銀行。此外，天天基金非貨幣基金保有規模排名第四，股票和混合基金保有規模排名第五，撼動了傳統的銷售渠道獨大的局面。

另一方面，市場也及時對投資者的理性行爲作出正面回饋，近兩年基金淨值不斷創新高，波動向上的走勢激勵了投資者長期持有。在經歷一段時間的回撤後，5月A股持續反攻，葛蘭、趙詣、焦巍等知名基金經理管理的產品最新淨值已收復了之前的失地，還有部分知名基金淨值創下歷史新高。Wind數據顯示，截至5月底，今年以來多數知名基金實現正收益。其中，表現較好的有趙蓓管理的工銀瑞信養老產業A，今年以來淨值增長率29.01％，其管理的另一隻基金工銀瑞信前沿醫療A淨值增長率達17.74％。此外，中歐基金周應波、劉偉偉管理的中歐明睿新常態A今年以來的淨值增長率18.32％；匯豐晉信陸彬管理的匯豐晉信動態策略A淨值增長率17.89%；銀華基金焦巍管理的銀華富裕主題淨值增長率17.51％。

“市場挺配合投資者的，在大跌之後，基金很快又創淨值新高，也讓投資者嚐到了價值投資的甜頭，投資體驗比較好，形成了正循環。”李明表示，資本市場長期向上的趨勢，也爲投資者提供了很好的學習環境，過去兩年的市場狀態，讓大家在面對回撤和風險的時候，心態明顯更成熟，理財水平明顯提升。