老鄭說匯｜CPI稍見回落 美元下跌

本週三美國公佈了弱於預期的4月CPI數據，這使市場對美聯儲降息的預期有所強化。雖然其後美聯儲官員言論偏鷹並使美元略微得到了些支撐，但CPI偏弱仍然是市場主導因素，故美元本週的整體表現仍較弱。

數據不利美元

美元本週以跌爲主，美元指數全周累計貶0.79%至104.50，下跌主要集中在週三。本週二美國公佈的4月PPI略微高於預期，但週三公佈的更重要的4月CPI數據弱於預期，故市場對美聯儲降息預期有所升溫。

週三公佈的經季節性調整後的美國4月CPI同比漲幅由3月的3.5%降至3.4%，符合預期；4月CPI環比漲幅由3月的0.4%降至0.3%，是6個月來首次回落，也低於預期的0.4%。

同在週三公佈的美國4月零售銷售爲環比持平，大幅低於市場預期的增長0.4%。

CPI及零售數據公佈之後，市場對美聯儲降息的預期有所強化，故美元週三大跌。然而週四美元探底回升，週五則大致走平。美元週三大跌後即迅速於週四及週五企穩與美聯儲多名官員釋出了相對鷹派的言論相關。

在週三美國4月CPI數據公佈前，多數市場人士相信美聯儲年內降息一次，少數人懷疑年內不會降息。在CPI數據公佈後，市場預期年內美聯儲可能降息兩次，少數人預期降息一次。在週四美聯儲多名官員“釋鷹”後，市場對於美聯儲年內降息的預期又退回至一次，但相信年內不會降息的人基本上消失了。

很明顯，雖然對於降息次數的預期在本週並無特別大的變化，但市場整體降息預期還是增強了一些，這便是美元下跌的主要原因了。

歐元持續反彈

因美元較弱，加上市場對歐元降息的預期略微降溫，歐元本週大漲了0.92%至1.0870。歐元周線已“五連陽”，已完全收復4月中旬大跌後的失地。

本週五公佈的歐元區4月CPI年率漲2.4%，雖符合預期，但與3月持平，未能進一步下降。本週稍早公佈的歐元區首季GDP符合預期，但一些消費信心指數及工業產值數據略優於預期。

即使市場對歐元降息的預期略微降溫，當前市場仍預期歐央行今年內將降息三次。不過，由於之前少部分市場人士相信歐央行或於6月與7月兩次會議上連續降息，但本週有此預期的人基本消失，歐元便得到了一些支撐。

之所以市場已不再預期歐央行會於7月份連續降息，除與近期歐元區經濟展現出些許韌性外，另與部分歐央行官員言論趨於強硬相關。

就最新情況看，市場一般預期歐央行將於今年6月、9月、12月分別降息一次。

市場對歐央行6月降息的預期已板上釘釘，匯市早就計入了該因素，所以該因素本身已很難繼續壓制歐元了。在這種情況下，如果市場對歐央行6月之後的降息預期稍有弱化，那麼歐元自然就易上漲。