兩類基金開年業績墊底 最火策略遭遇滑鐵盧

近期，上證指數收復3000點，年內收益翻紅，一大批主動權益基金淨值迅速修復。值得注意的是，仍有不少基金年內虧損嚴重。開年不足2個月，已有近60只基金年內跌幅超20%。

仔細分析來看，開年業績排名墊底的基金主要爲微盤股策略和軍工主題兩類基金，其中微盤股策略是2023年最重要的賺錢策略之一，採用該策略的不少基金去年實現較高正收益。不過，2024年開年，採用該策略而未能及時根據市場變化調整的相關基金遭受當頭棒喝，今年業績紛紛折戟，排名落後。而在去年高位涌入此類基金的投資者損失較大，短短數月時間，淨值虧損幅度超20%的比比皆是。

兩類基金業績墊底

近期，A股市場持續反彈，10餘隻基金反彈幅度超過30%，部分產品年內收益率甚至已經翻紅。與此同時，百餘隻權益基金淨值於近日創下歷史淨值新高。

不過，開年不足2個月，仍有近60只基金年內淨值跌幅超20%。具體來看，金元順安產業臻選、大成動態量化和富榮價值精選年內淨值跌幅居前，分別下跌36.91%、30.76%和29.04%，三隻基金均爲微盤股策略基金。

仔細分析來看，開年業績排名墊底的基金主要爲微盤股策略和軍工主題兩類基金。

今年，微盤股迎來調整，Wind微盤股指數年內跌幅達25%，微盤股策略基金也跟着遭殃。除了跌幅靠前的三隻基金外，跌幅超20%的微盤股策略基金還有諾安多策略、金元順安優質精選、鑫元專精特新企業精選主題、益民品質升級、中銀量化精選等。

此外，國防軍工指數年內跌幅超13%，是申萬二級行業中跌幅最大的行業之一，軍工主題基金開年表現不佳，如東方阿爾法招陽、東方阿爾法精選、中航軍民融合精選、大摩萬衆創新等年內跌幅均超20%。

以東方阿爾法招陽和東方阿爾法精選爲例，持倉組合以軍工板塊爲主，十大重倉股年內表現盡墨，前8只重倉股年內跌幅超20%。上述基金基金經理在去年四季報中表示，通過自下而上的深入研究，挖掘軍工等板塊的個股阿爾法機會，主要配置於以軍工爲主的高端製造業。基金經理表示，隨着中期規劃調整落地，軍工行業不確定性將逐步消除，預計2024年有望迎來新一輪大訂單的確認，並逐漸向產業鏈上游傳導，進而驅動板塊業績反轉。

值得注意的是，國防軍工指數已經連續3年持續下跌，相關主題基金3年累計淨值在同類型基金中排名墊底。

最火基金遭遇滑鐵盧

與持續陰跌的軍工主題基金不同，微盤股策略基金則是從高位跌落，一時之間從最火基金滑落成“最慘基金”。微盤股策略基金成爲今年業績表現最慘基金重災區。

2023年全年微盤股股價表現一枝獨秀，如Wind微盤股指數上漲49.88%，中證2000指數上漲5.57%，跑贏大多數重要寬基指數，“抱團”微盤股的公募基金取得較爲出色的絕對收益。

相較於萬得偏股混合型基金2023年13.52%的跌幅，不少微盤股策略基金實現正收益，其規模得以水漲船高，成爲2023年主動權益基金中爲數不多規模實現增長的類型。

不過，微盤策略基金的優異業績並未延續到2024年。儘管近期微盤股指數出現反彈，但代表小微盤風格股票指數的中證2000指數今年下跌17.57%，萬得微盤股指數今年下跌25.06%，成爲表現最差的指數之一。

周博洋管理的2只微盤策略基金金元順安產業臻選和金元順安優質精選年內跌幅均超20%。憑藉金元順安優質精選去年28.6%的高回報，基金經理周博洋一舉成名，由其掛帥的金元順安產業臻選在2023年底發行成立，不過該基金今年則成爲全市場表現最差的基金。

另外，諾安多策略基金主要採用了量化方式在小盤中積極佈局未來預期收益較高的股票，年內跌幅超過26%，抹去近幾年業績漲幅。

微盤股策略失速，相關基金光環不再，而在高位追捧微盤股策略基金的投資者卻損失較大，短短數月時間，投資淨值虧損幅度超20%的基金比比皆是。從其他基金止損而追高微盤股策略基金的投資者，投資收益更是雪上加霜。

基金經理

是否應該止盈止損？

投資者較爲關注的是，業績表現持續低迷的基金管理人是否應該積極調整策略應對市場的變化，在止損的同時去追逐未來股價表現更有潛力的板塊。而在弱市中實現較高超額收益甚至較高絕對收益的基金經理在面臨交易策略擁擠時，是否應該及時止盈，相較於保持策略一貫性的原則，保住投資收益則更爲重要。

“對於長期押注表現低迷板塊、旗下基金淨值長期墊底的基金經理而言，嚴格的考覈機制決定了基金經理將面臨若不止損，公司就將其淘汰的命運。”一位業內人士告訴證券時報記者，基金經理如果在構建組合的行業選擇、個股選擇上連續多年判斷失誤而未承擔相應責任，則該公司的考覈機制是否嚴格執行就應該打個問號。

也有專業人士指出，基金經理止盈止損的決策對基金運作影響較大，對專業能力要求較高，一旦決策失誤，不僅對持有人造成傷害，還會加劇持有人的不信任。

在止盈止損的選擇上，相比初出茅廬的基金經理，投資老將顯然更勝一籌。一位量化基金基金經理在年初接受記者採訪時曾表示，從多年的從業經歷來看，有策略容量限制的投資策略在大火後必然會出現大級別調整，因爲這類策略一旦調整就會引發踩踏，進而加大波動。記者注意到，該基金經理管理的量化基金年內波動遠遠小於同類型基金，不排除其在市場出現調整之際及時調整了策略。