兩外資降評南電 ABF投資陷疑雲

隨重量級外資接連終結對南電樂觀看法，ABF族羣投資氣氛蒙上疑雲。圖／本報資料照片

ABF指標股南電（8046）近期連續遭外資降評，繼高盛證券降評後，美銀證券最新也調降投資評等至「中立」，加上摩根士丹利再度下修南電推測合理股價至168元，爲市場最保守代表，隨重量級外資接連終結對南電樂觀看法，ABF族羣投資氣氛蒙上疑雲。

外資圈中對南電前景看得最保守的，當屬摩根士丹利證券。大摩指出，南電甫公佈的11月營收低於預期，其第四季營運恐有下跌空間，放眼後市，考量季節性因素與工作天數較少，研判第一季營收將季減6％，且因產能利用率較低，毛利率也會受到壓抑。

整體而言，南電ABF業務目前產能利用率低於5成，使得毛利率持續面臨壓力，ABF產業供過於求問題依舊無解，大摩估計，此狀況將延續到2025年。

同時，在高盛、美銀證券二家外資接連降評之前，大型投顧研究機構對南電的看法，便已相對保守。凱基投顧指出，南電第三季獲利低預期，第四季營收預期微幅下滑、毛利率亦下滑，短期將調整至2024年第一季，仍需等待PC需求回升，維持「中立」投資評等，推測合理股價僅218元；金控旗下投顧日前也降評「中立」，指出ABF產業處於L型復甦，且美系網通客戶庫存調整時間較晚，加上短期廠區處於調整階段，預期南電覆蘇時點將略爲落後同業，目標價降至205元。

高盛證券最近下修南電財務預期，並指出，中低階ABF需求復甦時間比預期來得晚，新世代伺服器CPU平臺滲透率拉昇速度，也比預想中要慢，因此，在營收規模較低與技術升級較慢兩大因素干擾下，高盛證券調降南電2024、2025年的毛利率與獲利預期。

附帶一提，高盛證券降評南電時，也連帶降評景碩，ABF三雄中，目前僅對欣興保持「買進」投資評等，也就是說，對ABF族羣投資更重選擇性。

美銀證券指出，南電下半年面臨網絡產品端客戶的庫存調整，由下游網絡設備供應商與ODM廠依舊偏高的庫存，推論庫存調整的壓力很可能延續到2024年上半年。