廖繼弘專欄－臺股急漲爆大量後走勢分析

臺股元月行情表現強勁，在臺積電帶領電子股攻堅下，指數頻創歷史高點，不管日成交量（4,386億）、周成交量（1.92兆）及月成交量（2020年12月達6.193兆）都創歷史天量，呈現價量齊揚榮景，指數高點和年線正乖離率出現自金融海嘯後最大乖離率，大盤9月KD值、9周KD值和9日KD值罕見一併攀升到80以上長時間高檔鈍化，多頭氣勢可說超級強勁。

量先價行，臺股過去月成交量出現大量，隨後都出現新高點，如1997年7月5.19兆元，8月指數彈至10,256高點；2000年1月4.58兆元，2月指數彈至10,393高點；2007年7月5.03兆元，10月指數彈至9,859高點，但隨後各因亞洲金融風暴、網路泡沫及金融海嘯等國際大利空衝擊而反轉向下，月成交量爆大量後，臺股高點有限且都出現反轉大跌走勢。

臺股2020年7月再度出現5.32兆的月天量，指數當月創13,031歷史高點後即拉回整理，歷史經驗走勢似重現，不過隨着臺積電大漲，似改變過去月成交量爆大量後的慣性走勢，指數從13,031高點只拉回至12,144低點，經過三個月整理換手後，月K線又拉出中長紅突破13,031高點；去年12月再創近6.34兆元月曆史天量，由於臺積電去年第四季獲利佳、今年資本支大幅超預期及中長期營運展望正向，股價創625元天價帶動下，指數持續震盪攻堅創16,041新高點。隨着臺股一路大漲，市場看法轉趨樂觀，從萬五至萬六再到萬七，現在還提高至萬九或二萬點，外資臺積電目標價上看800元。

根據證交所統計，2020年20至30歲年輕族羣在股市的開戶人數大幅成長至123萬人，市場進入非常樂觀氣氛，引發央行、金管會、財政部等財金首長憂心股市強漲、金融資產膨脹，與實體經濟脫鉤，有資產泡沫化的疑慮，臺股股價淨值比也達金融海嘯時高點，這是否代表臺股高點已近，漸有拉回整理壓力，有待進一步觀察。

股市的股價淨值比到底多少合理，很難有一定標準，如臺股前幾年股價淨值都難超過二倍以上，但金融海嘯時達2.25倍，網路泡沫時更高達三倍以上；觀察中長期行情是否漲多拉回整理或反轉向下，除了看基本面是否超漲，也可觀察月成交量、指數和12月均線（年線）的正乖離率及大盤12月RSI的高值；月成交量暴大量，指數創高點後，可再搭配年線正乖離率及12月RSI數值來研判後市發展。

臺股12,682高點、10,256高點和10,393高點，和年線正乖離率剛好都在29％以上，金融海嘯9,859高點和年線正乖離率只有16.87％，但指數在當時9,807高點時，12月RSI則高達82.27，表示如年線正乖離率達29％上下，或12月RSI達到80以上極端值時，中長期行情就有過熱反轉疑慮，如同時達到上述二個條件，那更要提高警覺。

元月月K線如再收中長紅線，那月K線將是三中長紅線，月成交量創新高，周成交量本週又創近1.92兆天量，呈價量齊揚，表示市場人氣非常旺，但中期累積漲幅也相當大，容易引發獲利回吐賣壓而震盪或拉回；15日的高點16,041高點與年線的正乖離率已達29.24％，12月RSI則上升至近80，接近歷史高點的過熱極端值，大盤遇壓震盪拉回收黑，日K線大量收中黑，漸出現震盪整理壓力。

美股四大指數創歷史高點後震盪，如拜登紓困計劃激勵美股持續走高，可望進一步強化臺股中長多行情；但股市不可能只漲不回，雖然中長多行情仍可延續，但大盤上漲一段時間後，短中期漲多整理緩和過大乖離，適度換手整理有利多頭行情穩健續航，建議逢震盪拉回仍可選股作多，如再急漲向上適度減碼因應，短線不宜追價漲幅及正乖離率過大個股，可留意相對低基期個股補漲，或拉回整理一段時間後轉強個股。