馬斯克開個會，到賬2000多個億

每年至少生產200萬輛Cybercab”

作者｜王磊 劉雅傑

編輯｜秦章勇

一夜之間，特斯拉股價暴漲超20%，市值達到了8321億美元，創下11年來最大單日漲幅。

這也讓特斯拉市值漲了1500億美元，幾乎相當於一個寧德時代的市值，一晚的時間就把之前的“虧空”長了出來。

馬斯克的身價較前一日猛增335億美元（約合人民幣2385億元），達到2678億美元（約1.9萬億元），看來這就是馬斯克視金錢如糞土的原因了。

10月10日，自動駕駛出租車Cybercab亮相以後，投資者也沒對馬斯克的遲到和匆匆離場買賬，股價一度下跌10%。

但轉折點出現在第三季度財報和電話會議，財報發佈後，特斯拉不僅營收超預期，馬老闆也釋放出不少積極的信號。

一把火，又讓資本市場燃起來了。

01

廉價車終於要來了

在北京時間10月24日召開的特斯拉財報電話會議上，馬斯克估計特斯拉2025年的銷量增幅將在20%-30%。

今年前三個季度，特斯拉的交付量下降了近6%。面對這樣的數據，馬斯克仍然樂觀，這和2025年要推出的新車型和自動駕駛技術大有關係。

特斯拉方面表示，雖然內部認爲製造低成本汽車所需的工作量非常高，比如縮減20%的成本比一開始設計汽車、建造整個工廠更難更痛苦，但接下來的工作核心任務仍然是降本。

降本的目的非常明顯，那就是儘可能降低車輛的終端售價。

特斯拉官方稱，外界關注的更實惠車型，將在2025年上半年推出，並且新產品的定價不會超過3萬美元（約合人民幣21.3萬元）。

對於這款萬衆期待的產品，特斯拉方面並沒有透露太多的細節，僅表示突破性不會像最初計劃的那樣強。

看來經過上次發佈會後之後，特斯拉開始嘗試着管理公衆預期了。

而且這款車的價格也不是之前盛傳的2.5萬美元，馬斯克對此解釋稱，特斯拉不會生產缺乏無人駕駛版本的廉價車。

入門車對銷量的提升無疑是立竿見影，除此之外，還有Cybercab。

Cybercab沒有方向盤，也沒有踏板，前不久馬斯克還宣稱Cybercab的成本在3萬美元左右，但電話會上又把這個數字降到2.5萬美元左右。至於接下來怎麼降本，就是他們內部的問題了。

而且在電話會上馬斯克還對混動車表達了質疑，稱生產一款混合動力的車，不如專心製造能夠實現自動駕駛的電車，他始終相信未來是屬於自動駕駛電車的。

在他眼中，特斯拉制造的所有車輛都可以說是Robotaxi。“目前，我們已經生產了近700萬臺車，絕大多數產品具備自動駕駛能力。我們當前的周產量約在35000臺左右。”

在Semi（特斯拉半掛式卡車）量產方面，特斯拉表示將在明年開始建設量產工廠，2026年全面投產。Semi的成本優勢使其需求量巨大，已經生產的大約200輛Semi還都配備了FSD硬件。

02

今年發佈FSD V13版本

就自動駕駛而言，特斯拉也在財報電話會上稱取得了顯著進展，並且還透露了一些在Robotaxi發佈會上未提及的信息。

截至第三季度，FSD完全自動駕駛能力（駕駛員監管版）累計行駛里程超過20億英里，其中超過50%是在V12版本上實現的。

目前FSD V12.5版本已經推送給Cybertruck用戶，特斯拉將高速和城市智駕的代碼合併，並在高速智駕中引入了端到端神經網絡，實現了相當大的提升。

而FSD V13版本也即將在今年冬季晚些時候發佈，預計每次接管里程數將有5至6倍的提升。特斯拉預計，到明年二季度或最晚三季度，FSD的每次接管里程數還將繼續增加。

而且在明年第二季度甚至可以做到比人類更安全，然後繼續快速改進。“無需等待Robotaxi實現完全自動駕駛，我們預計明年就能通過現有車型實現這一目標。”

前不久特斯拉推出的Robotaxi車型Cybercab，目前特斯拉正在灣區與員工一起測試其叫車應用程序。

雖然還有安全駕駛員陪同，但員工可以通過手機下單，車輛將送乘客到灣區的任何一個地點。如果監管批准順利，預計會在明年在得州和加州推出自動駕駛叫車服務。

Cybercab也將會在2026年實現量產，目標是每年至少生產200萬輛，最終可能達到400萬輛。

此外，特斯拉的AI訓練已經不受算力限制，人形機器人被認爲是特斯拉有史以來最有價值的產品。

在自動駕駛算力上，特斯拉還在斥巨資進行擴張。第三季度，特斯拉在得州超級工廠Gigafactory部署了一個2.9萬張英偉達H100芯片構成的算力集羣，預計將在今年四季度將上述芯片增加到5萬張，實現訓練量的進一步提升。

4680電池的生產也沒有止步。特斯拉認爲，自研的4680電池很可能成爲美國最具競爭力的產品。這意味着成本更低，而且比任何其他替代方案都更具競爭力。

同時，特斯拉的儲能業務也有大幅增長，年產量達到40GWh。第二個儲能工廠將在上海建設，年產20GWh，明年第一季度開始生產。不久之後，特斯拉的儲能年產量將達到100GWh。

03

駛出利潤率窪地

今年第三季度，特斯拉還達成了一個成就，就是每輛車的 COGS（銷售商品成本）降到了有史以來的最低水平—35100美元（約25萬元人民幣），這也使其成爲馬斯克口中的“表現最亮眼的第三季度”。

三季度特斯拉的總營收達到了252億美元（約合人民幣1796億元），同比增長8%，但不及上一季度的255億美元，環比微降1.2%，也沒能達到華爾街分析師的預期。

按照業務細分收入結構劃分，第三季度來自汽車業務的營收爲200.16億美元，同比增長2%，佔總收入比重的79.5%。

能源生產和存儲業務方面的營收爲23.76億美元，比去年同期增長52%，服務和其他業務收入爲27.9億元，同比增長29%。

不過，出乎很多投資機構預期的是，淨利潤不降反升，其歸屬於普通股股東的淨利潤達到了21.67億美元，同比增長17%，環比大增46.6%。

這也意味着，繼一二季度分別同比下滑55%、45%後，特斯拉的淨利潤終於在第三季度恢復了正增長。

此外，特斯拉第三季度毛利率同比增加約2個百分點至19.8%，營業利潤率也達到了10.8%，自由現金流爲27億美元（約合人民幣192.4億元）。

不過淨利潤的狂飆，還存在一些爭議。

不少分析師認爲，利潤率的大增主要是得益於碳積分收益的增長，而不是來自銷售成本的下降。

因爲特斯拉只生產電動汽車，因此有大量用不上的碳信用額度，特斯拉一直會出售碳信用額度來獲取收益。其他汽車製造商每年必須獲得一定數量的監管信貸，如果這些廠商無法達標，就可以從特斯拉等新能源汽車公司購買。

對此，特斯拉在財報中也做出瞭解釋，確實來自於汽車監管信貸收入（碳積分）達到7.39億美元，同比增長超過30%，成爲史上第二高，僅次於今年第二季度的8.9億美元。

不過即便是剔除碳積分影響後的特斯拉汽車業務毛利率，環比也提升了2.4%至17.1%。所以利潤增長的關鍵，還在於特斯拉單車銷售成本降到歷史最低，與去年同期相比，每輛車的成本下降了約2000 美元。

同時又趕上了今年第三季度創下2024年季度交付新高，全球交付電動車約46.3萬輛，環比和同比均有所增長，生產的總汽車數量也有所增加，約爲47萬輛，與去年第三季度報告的43萬輛相比，同比增長了9%，其中Model 3和Model Y佔據交付量的九成以上。

有意思的是，去年同期馬斯克還在抱怨生產Cybertruck就是“自掘墳墓”，如今Cybertruck開始養家餬口。

特斯拉表示Cybertruck產量環比增長，得益於此，去年11月開始交付的Cybertruck業務首次毛利率轉正，Cybertruck也成爲美國第三季度第三大暢銷電動車，僅次於特斯拉Model Y和Model 3。

與汽車業務的小幅增長對比，另外兩項業務也已經成爲特斯拉不可忽視的增長點。

特斯拉第三季度中能源發電和儲能業務，收入飆升52%，達到25.8億美元，儲能產品裝機量達到6.9GWh，同比增長73%。儲能業務毛利率達到30.5%，創該業務單季毛利率最高紀錄。

服務和其他收入（包括特斯拉非保修維修收入）也增長了29%，達到27.9億美元。

在不久後，特斯拉還將迎來年產200萬輛的Cybercab，看來特斯拉的商業帝國，仍有很多故事可以講。