毛利逆天的農夫山泉又漲價了 大自然搬運工有點貴 | 公司報道系列VOL.053

馬克思在《資本論》裡提到: 如果有50%的利潤,資本就會鋌而走險; 100%的利潤,它就敢踐踏一切人間法律; 300%的利潤,它就敢犯任何罪行。

但有這樣一位老闆，自稱大自然的搬運工，公司產品的毛利率逆天的超過60%，但近幾年對於旗下產品的價格卻一漲再漲。他就是68歲的鐘睒睒，剛剛以4550億元的財富沒有意外地蟬聯了首富寶座，打破了20多年來中國首富財富的最高記錄。

農夫山泉桶裝水再次漲價

據悉，近日一則網傳的農夫山泉《杭州區域19升水調價通知》（下稱“通知”）顯示，從2月1日起，杭州市農夫山泉19升水零售價由20元/桶調至22元/桶。農夫山泉的客服已證實了此消息。

此外，農夫山泉此前還曾發佈公告顯示，自今年1月1日起，農夫山泉桶裝水5L*4桶開始上調供貨價，希望各位客戶在此之前抓緊時間下單補貨。

值得注意的是，這已不是農夫山泉首次提價，去年上海地區19升桶裝水產品就已提價，產品售價由26元/桶上調至28元/桶。漲價原因均爲“物價、原材料、人工、運輸等運營成本上升所致”。

農夫山泉在2022年中報中表示，其生產產品包裝最主要的原材料PET是原油的下游產品。但原油價格的上升和不確定性爲其生產成本控制帶來壓力。

據農夫山泉上市前的招股說明書顯示，一瓶農夫山泉瓶裝水，瓶子的包裝卻比水貴。換言之，買一瓶“農夫山泉”，最值錢的是喝完就要丟掉的空瓶。招股書中顯示，2019年PET塑料用於生產瓶身，佔到銷售成本的31.6%，成爲了農夫山泉材料成本支出大頭，除了PET塑料，紙箱、標籤及收縮膜等在內的包裝材料佔到了銷售成本的31.5%，而所有包裝材料總計佔據銷售成本的63.1%。

農夫山泉執行董事兼財務負責人周震華也在去年3月的業績會中坦言，公司面臨成本壓力已經“超過企業單方面可以去消化的水平，預計2022年PET成本較去年高出30%-40%，毛利率可能下滑至2019年的水平。”

據農夫山泉歷年財報數據顯示,近幾年其整體業務毛利率近60%。2017-2021年，其毛利率分別爲60.5%、56.5%、60.2%、59.0%，2022上半年毛利率雖由上年同期的60.9%下滑至59.3%，但同爲飲料巨頭的可口可樂毛利率也只有40%。

毛利率近60%爲何還漲價 ？

中研產業研究院數據顯示，我國瓶裝水市場規模2021年已突破2000億元，未來幾年，瓶裝水市場規模仍將以8%-9%的速度增長，2025年有望突破3000億元大關。前瞻網調研數據顯示，截至2021年中國桶裝水的銷售額已經突破了1000億大關，佔據了整個飲用水行業40%的銷售額，並連續多年保持着每年近13%的增長速度。

毛利率雖有所下滑，但農夫山泉的市場份額依然是第一。據英敏特數據，2022年國內瓶裝水市場按銷售額估算，前三名分別是農夫山泉、怡寶和景田，市場份額分別爲25.7%、17%和9.7%。

面對巨大增長潛力的市場和遠高於同行的毛利率，農夫山泉爲何還要漲價？

AC尼爾森的數據顯示，2022年上半年，不論是包裝水還是茶飲料整體市場都增長乏力——包裝水市場整體下滑10.5%。

除市場面增速放緩外，農夫山泉飲用水業務增速近年也在下滑。財報顯示，2022上半年，農夫山泉飲用水業務實現營收93.49億人民幣，佔總營收的56.3%。一季度包裝飲用水銷售整體向好，二季度因疫情衝擊，包裝飲用水產品銷售受到影響，較去年同期僅增長4.8%。實際上其包裝飲用水佔總營收的比重近年來已開始逐漸下滑。

據富途證券2022年8月發佈的研報，截至8月，PET價格達8959元/噸，並預測若下半年PET成本繼續大漲，預估2022年農夫山泉全年毛利率會下降至53%。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，農夫山泉對桶裝水進行調價很精準但也是雙刃劍，該品類客戶粘性強，服務體系完善，企業對桶裝水的掌控力也相對較強，既可最大程度避免用戶流失，同時也可以檢驗市場的反饋。雖有可能提升利潤，但如果其他品牌沒有跟進，或將影響農夫山泉的市場份額。”

老闆鍾睒睒4550億元蟬聯首富寶座

2020年9月8日，農夫山泉（9633.HK）在港交所主板上市，開盤高開85.12%，報39.8港元/每股。農夫山泉上市後總股本約爲118.9億股，按最高價算，農夫山泉市值爲4453億港元。

65歲的農夫山泉創始人兼董事長“水王”鍾睒睒作爲最大股東，持股84.4%，市值超過3144.47億元，加上其在A股萬泰生物74.23%股權，其個人總持股市值約爲574億美元，超越馬化騰與馬雲成爲中國首富。至此，這個出生書香門第、幹過泥水匠、當過記者的前娃哈哈代理商，完成了他的人生逆襲。

農夫山泉的IPO申請文件展現了其近年的經營狀況：2017年-2019年農夫山泉的收入分別爲174.91億元、204.75億元以及240.21億元，2018年和2019年均保持了17%以上的增速。利潤方面，2017年-2019年農夫山泉的淨利潤分別爲33.86億元、36.12億元、49.54億元，淨利潤率分別爲19.4%、17.6%以及20.6%。

從產品上來看，“農夫山泉”包裝飲用水是其主要營收來源，這項業務每年爲農夫山泉貢獻了五成以上的營收，並且營收比例仍在提升。數據顯示，2017年、2018年及2019年，農夫山泉包裝飲用水的收入分別爲101.2億元、117.8億元與143.46億元，佔總營收比例爲57.9%、57.5%與59.7%。

在毛利率方面，2017年-2019年農夫山泉包裝飲用水的毛利率分別爲60.5%、56.5%與60.2%。這意味着2019年農夫山泉包裝水僅毛利就達到86.36億元。

雖然飲用水在鍾睒睒的所有產業中佔到了最重要的地位。但農夫山泉從2000年起、2009年、2013年，便多次因水源和水質問題站到輿論爭議的風口浪尖。水源污染導致的水質問題，以及水源地增長瓶頸，成爲農夫山泉間歇性的陣痛。

儘管如此，數據顯示，從2012年到2022年，農夫山泉連續10年保持着中國包裝飲用水市場佔有率第一的位置，憑藉高達60%的毛利率，成爲業內最賺錢的公司，人稱大自然的“印鈔機”。

憑藉着包裝飲用水的鉅額利潤，2022年11月8日，胡潤研究院發佈了《胡潤百富榜》中，68歲的鐘睒睒沒有意外地蟬聯了首富寶座，他以4550億元的財富，打破了20多年來中國首富財富的最高記錄。憑藉旗下農夫山泉和萬泰生物兩家上市公司穩定的股價表現，鍾睒睒的財富相比去年，增長了650億元。

（陳俊宏 鄭皓元）