每經熱評︱打擊“炒代碼”等無厘頭炒作 監管亟需與時俱進

每經評論員 杜恆峰

據媒體報道，11月22日上午，一些股票代碼末尾兩個數字相同的個股出現漲停潮。這可能是巧合，也可能是新的概念炒作方式。任何成熟、理性的投資者，都不會參與類似炒作。但類似的無厘頭炒作現象時有發生，不得不令人深思。

非理性炒作脫離上市公司基本面，短期股價大漲大跌在造富極少數人的同時，卻讓更多普通投資者遭遇巨大損失，這與市場發展所要求的理性投資、價值投資、長期投資格格不入。只有將這些過度投機行爲降到最低，才能塑造健康的投資文化，形成良好的投資生態。但在解決問題之前，首先需要認識清楚問題表象下的深層次邏輯——炒作之風來得快去得也快，沒有緣由的大漲之後往往是必然的大跌，明明風險極大，爲何資金仍會涌入？

這要回到資本與生俱來的特點來觀察：資本是流動的，是要逐利的，沒有機會它甚至會主動創造機會。由於宏觀經濟週期、資本市場自身發展階段等因素影響，A股近些年寬基指數級別的長期投資機會比較稀缺，活躍的逐利資本就會轉向各種概念炒作。細心的投資者會注意到，各種主題概念和以滬深300爲代表的核心資產存在明顯的蹺蹺板效應，其根源也在於此。

相關公司發佈的風險提示不可謂不夠多、不夠充分，交易所問詢、要求覈查甚至停牌的監管措施不可謂不嚴密，證監會對違規交易或操縱股價的處罰不可謂不嚴厲，但這些治理舉措都跟隨於炒作風潮之後，無法事先佈防。資本的逐利性是客觀存在的，要解決資本市場的結構性問題，既要從短期強監管、維護公平公正的市場秩序着手，也要從改善投資者結構、改變上市公司結構着手，尤其是建立起風險與收益相匹配的市場反饋迴路。

和以往的概念炒作不同，本輪概念炒作的非理性成分更重，個股漲幅更誇張，這與社交媒體形態的變化緊密相關。如今短視頻平臺將更多的人接入了互聯網，而視頻本身更有感染力，創作者和讀者連接更緊密，算法推薦則是將KOL（關鍵意見領袖）的影響呈幾何倍數放大。以往操縱股票的難度很大，設置多個賬號拉擡然後出貨會留下大量痕跡，監管相對好查證，但有了短視頻平臺這個工具，提前埋伏的資金通過層層鏈條間接影響直播間的薦股內容，趁股價拉昇之後出貨，這幾乎無法找到有效證據，監管難度大增。

概念炒作面臨新問題，也需要新解法。各主要視頻平臺已經對違規內容採取了下架、對相關作者禁言等處理。但正如筆者之前所指出的那樣，止步於賬戶處理並不夠，嚴格追究民事乃至刑事責任有其必要性。勿以惡小而放過，類似案例的處置要做到全面覆蓋，發現一起就應該嚴肅查處一起，以體現法律的嚴肅性和權威性，讓其他意圖模仿者望而卻步。