明明等：銀行對同業存單的依賴爲何提升？

中新經緯9月3日電 題：銀行對同業存單的依賴爲何提升？

作者 明明 中信證券首席經濟學家

章立聰 中信證券資管與利率債首席分析師

史雨潔 中信證券資管與利率債分析師

楊宏宇 中信證券資管與利率債分析師

今年以來，商業銀行同業存單備案額度的使用情況明顯比往年偏緊，這反映出銀行負債端對同業存單的依賴程度加強。

我們統計了商業銀行同業存單備案額度的使用情況，截至今年8月23日，在24組可比數據中，超過70%的銀行目前的使用額度已經超過去年。價格方面，同業存單收益率自8月起持續回升，利率快速調整約15個基點。

下半年以來，同業存單收益率先下後上，整體走勢震盪。7月下旬央行調降OMO(公開市場操作)和MLF(中期借貸便利)利率，打開了同業存單的下行空間；8月初，央行OMO投放謹慎，資金面有所收緊，同時監管部門提示利率風險，政府債發行加快，各類因素疊加致使同業存單收益率不斷擡升。截至8月末，1年期AAA級同業存單到期收益率已基本回歸至2%的水平。

期限方面，同業存單發行期限整體有所延長，其中以國有大行表現最爲明顯，反映其對“長錢”的需求增加。

爲何銀行對同業存單的依賴提升？究其原因，一方面，“手工補息”被叫停後，疊加存款降息，銀行面臨存款流失的問題，這令其負債端對於存單的依賴相對增強。另一方面，下半年政府債發行節奏明顯提升，銀行資產負債匹配壓力增加，這也在一定程度上加重了存單的供給壓力。

從目前同業存單的存續餘額以及年初備案額度來看，我們認爲未來同業存單的新增空間有限，9月到期壓力或和8月基本持平。同時，理財對於同業存單的需求仍將延續，但預計力度上會出現季節性減弱；此外，伴隨着人民幣的持續升值，掉期收益下降可能導致境外機構減持同業存單資產。

從資金面的角度來看，9月基本不存在流動性缺口。然而，政府債供給和財政支出的不同節奏可能在月中對資金面造成影響。考慮到政府債供給衝擊和銀行負債端資金壓力，同業存單利率易上難下。同時，9月降準的必要性也在持續提升，期待央行進一步釋放貨幣寬鬆信號。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：宋亞芬