南北馬自達整合啓動?長安馬自達增資或鎖定一汽

繼一汽馬自達、長安馬自達合併傳聞之後，6月21日，“長安馬自達汽車有限公司增資項目”在北京產權交易所掛牌，再次引發業界對於馬自達在華髮展前景的關注。

此次增資實現後，新投資者將擁有長安馬自達5（參數丨圖片）%股權。經濟觀察網記者注意到，在對意向投資方的遴選中，長安馬自達設定了多項評估指標，這些標準透露出了此次增資的初衷和訴求：長安馬自達希望借增資解決延宕多年的經銷商渠道問題。而從多項條件的設定來看，馬自達的另一個合作伙伴“一汽”的身影在其中若隱若現。

“對於長安馬自達增資項目，長安汽車內部可能已有比較中意的投資方。”乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹對經濟觀察網記者表示，考慮到遴選方案中提到的多個傾向性要求，以及長安馬自達與一汽馬自達此前的合併傳聞，一汽馬自達的控股股東中國一汽很可能成爲此次增資項目中的新投資方。

對於該遴選方案，馬自達中國相關人士6月22日對經濟觀察網記者表示，“我們所做出的一切行爲，都是爲了（長安馬自達）能夠在中國市場獲得更好的發展”。

一年內經銷商減少4成

在國內汽車行業中，如果一家合資車企只是單純因爲資金需要而啓動增資，通常都會通過原股東方的內部增資來解決，而不是公開掛牌引入新投資方，因爲後者將稀釋原股東的股權。例如，爲滿足旗下合資新能源汽車公司騰勢的資金需求，比亞迪與戴姆勒自2017年以來，對騰勢進行過多輪內部增資。

崔東樹認爲，長安馬自達之所以會選擇公開掛牌增資，應該有業務層面的考量。而且，像長安汽車這樣的大型國企，對下屬車企的增資事項會很嚴謹、慎重。所以，長安馬自達增資項目此次公開掛牌前，長安汽車內部應該已進行過調查和討論，可能已有了比較中意的投資方。

而長安馬自達對意向投資方的要求充滿了指向性。其中最引人注意的一條是，意向投資方最好“能夠爲融資方在市場渠道端提供業務支持，能夠有助於融資方降低資金成本，與融資方實現優勢互補或協同效應”。

這一要求也暴露出此次增資的目的所在。長安馬自達目前在市場渠道端面臨巨大壓力。近兩年來，長安馬自達經銷商退網的消息頻頻傳出。2020年4月，長安馬自達在一則官方文章中提到：長安馬自達經銷商網絡數量達到432家，但記者獲悉，截至今年5月底，這一數字已降至257家，也即經銷商規模在一年中縮水了40%。

而不得不提的是，對於擁有兩家合資企業——一汽馬自達和長安馬自達的馬自達汽車而言，在中國的渠道合併問題一直是長熱話題。作爲解決馬自達在中國佈局失衡的主要一環，每隔一段時間就會有渠道整合相關消息傳出。

過去幾年中，關於南北馬自達（長安馬自達和一汽馬自達）渠道合併的消息也不斷傳出，但如所有車企在中國的渠道合併努力一樣，改計劃始終未曾落地。此次增資顯示出，長安馬自達希望能夠與新股東實現渠道共享，節省相關成本開支。

解決渠道困境是長安馬自達此次增資的主要目的所在。長安馬自達的經銷商在過去一年中快速減少。據長安馬自達公開披露的數據，2019年，長安馬自達仍有新增入網的4S店鋪15家、2S店鋪45家，整體經銷商數量超過466家。但至2020年4月，這一數據降至432家。

6月22日，馬自達中國相關人士向經濟觀察網記者表示，截至今年5月底，長安馬自達經銷商數量爲257家，“這個數字供參考，可能會有一些上下的浮動，因爲我這邊無法及時更新所有的（經銷商情況）”。

經銷商數量減少的背後是品牌銷量表現的不佳。數據顯示，長安馬自達2018年銷量爲16.33萬輛，同比下降11.8%；2019年銷量爲13.63萬輛，同比下降16.8%；2020年銷量爲13.66萬輛，同比微增0.24%。

雖然2020年銷量由跌轉升，但長安馬自達利潤狀況卻進一步惡化。增資項公告顯示，2019年，長安馬自達淨利潤爲18.7億元，同比下降25.96%；2020年，長安馬自達淨利潤爲14.75億元，同比下降21.12%。在業內人士看來，長安馬自達2020年有可能採取了以價換量的手段，導致出現銷量增長利潤下滑的情況。

另一方面，長安馬自達的表現決定着馬自達在中國的前途。衆所周知，馬自達在中國的佈局並不均衡。兩家合資車企中，長安馬自達具備生產及銷售功能，一汽馬自達則僅爲銷售公司，產品由一汽奔騰代工生產。在股權結構方面，一汽馬自達由中國一汽持股4%，一汽轎車持股56%，馬自達持股僅40%；長安馬自達則由長安汽車與馬自達各自持股50%。

儘管長安馬自達淨利潤持續兩年下跌，但其銷量表現仍比馬自達在華另一家合資企業一汽馬自達表現更好。官方數據顯示，2020年馬自達在華累計銷量爲21.5萬輛，其中長安馬自達銷量爲13.7萬輛，一汽馬自達銷量僅爲7.8萬輛,同比下降14.78%。

無論從運營模式、股權結構還是市場競爭力來看，長安馬自達的發展更有助於讓馬自達在華收穫更多利潤。尤其在產品市場表現乏力的趨勢下，馬自達的戰略重心和技術輸入開始集中在長安馬自達，南北馬自達的整合被認爲是大趨勢。而此次增資也印證了，馬自達希望通過解決長安馬自達的渠道問題來改善馬自達在中國的整體表現。

增資或涉及一汽

至於誰會是長安馬自達想要的新合作伙伴，該增資計劃中設定的其他幾項指標被認爲已清晰鎖定目標。其中，對投資方的綜合實力評估中，包括在2020年的乘用車銷量、管理和研發能力、汽車生產資質、專利等；同時還設立了兩項優先原則：“意向投資方具有國有企業背景的優先”、“意向投資方能夠與融資方原股東建立良好溝通協作關係，與融資方原股東具有良好合作基礎的優先”。

綜合這些標準很容易推導出，長安馬自達希望引入的投資者是汽車企業，而且是渠道佈局完善的國有車企。而符合這幾項標準的答案也已呼之欲出。

崔東樹表示，考慮到長安馬自達增資項目中“意向投資方或其控股股東能夠爲融資方在市場渠道端提供業務支持”等遴選原則，以及長安馬自達與一汽馬自達此前的合併傳聞，一汽方面有可能成爲長安馬自達此輪增資的新投資方。

據悉，“一汽馬自達將解散”、南北馬自達合併的傳言在2019年就已傳出，2020年12月底，“解散”傳言再度襲來，宣稱“一汽馬自達將解散，原一汽馬自達經銷商將從2023年起合併銷售長安馬自達車型”。不過一汽馬自達對此消息隨後否認。

今年4月，又有傳聞稱，一汽集團、馬自達、長安汽車正在展開談判，三方計劃將一汽馬自達相關業務合併到長安馬自達，兩個品牌的經銷商也會合並，一汽馬自達事業部將於今年6月解散。當時，馬自達中國內部人士向經濟觀察網記者表示“沒有聽說過關於此事的任何決定事項”。

儘管合併一事未獲證實，但兩個品牌在市場渠道端的整合已現端倪。近日，經濟觀察網記者調查發現，位於朝陽區王四營的一家一汽馬自達4S店正在停業裝修，該店工作人員表示，待裝修完成後，該店未來將同時銷售一汽馬自達與長安馬自達兩個品牌的車型，“聽說馬自達方面是希望兩個（品牌的）渠道合併成一個，但一汽、長安、馬自達三方還沒有就這個事情完全談妥”。

由於一汽馬自達、長安馬自達都是馬自達旗下的合資品牌，因此兩個品牌在市場渠道端的協同，被外界認爲具備先天優勢。某不便具名的業內人士表示，一汽馬自達的控股股東爲一汽集團，而一旦一汽集團成爲長安馬自達新股東，一汽馬自達與長安馬自達之間的協同乃至合併都將更加順理成章。

“雙品牌（並店銷售）本身會產生一個比較好的增量效果。”崔東樹表示。在產品佈局上，目前一汽馬自達旗下有兩款國產車型馬自達6阿特茲、馬自達CX-4以及一款進口跑車MX-5。對於長安馬自達而言，一旦在渠道層面合併一汽馬自達，便能實現更豐富的產品陣容並獲得更多的經銷網點。

而從長安馬自達的增資公告來看，一汽集團也滿足了長安馬自達增資項目中的幾乎所有遴選原則。“國企、與融資方原股東具有良好合作基礎、渠道共享訴求……”——這些被認爲都指向了一汽。而一汽一旦入股長安馬自達後，一汽馬自達何去何從也將成爲下一個關注焦點。

針對一汽集團是否有意涉足長安馬自達增資項目，經濟觀察網記者致函一汽集團辦公室（黨委辦公室）主任、新聞發言人，截至發稿，尚未獲得回覆。