南財快評：物價低位回升勢頭有望延續

特約評論員 谷喻

5月11日，國家統計局公佈了2024年4月份物價數據。CPI同比上漲0.3%，漲幅擴大0.2個百分點；PPI同比下降2.5%，降幅收窄0.3個百分點。物價水平呈低位回升態勢，表明市場供需狀況逐漸改善，經濟運行在持續回暖的良性軌道。不過，整體物價仍然處於低位，且存在一些結構性特徵，反映出仍然存在需求不足問題。預計物價將延續緩慢回升趨勢，有助於促進經濟運行的體感改善。

從CPI來看，雖然0.3%的漲幅仍然較低，但是比上個月明顯擴大，並且已經連續3個月保持正增長，意味着我國不存在通縮風險。尤其是扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7%，比上個月回升0.1個百分點，走勢趨於穩定，表明消費需求穩健擴張。食品價格總體平穩，豬肉和鮮菜價格同比由負轉正，而其他主要食品價格漲勢較弱。非食品價格漲幅擴大，主因是能源價格上漲帶動，例如交通工具用燃料價格同比上漲6.9%，漲幅擴大4.7個百分點。此外，“五一”小長假出行增多帶動飛機票、交通工具租賃費、賓館住宿和旅遊價格環比上漲，但同比漲幅整體平穩。

從PPI來看，工業品供應充足，PPI環比小幅下降。在生產回暖的帶動下，PPI和PPIRM同比降幅均收窄，走勢符合預期。主要工業行業中，受國際原油、有色金屬價格上行影響，石油和天然氣開採業、有色金屬冶煉和壓延加工業價格漲幅均擴大。近期製造業PMI生產指數持續上升，生產端擴張勢頭較好，促進化學原料和化學制品製造業、電氣機械和器材製造業、農副食品加工業、計算機通信和其他電子設備製造業等行業價格同比降幅收窄，走勢較爲理想。

展望物價走勢，預計整體物價水平有望延續低位回升趨勢，CPI漲幅緩慢擴大，PPI降幅持續收窄。從外部環境來看，全球經濟需求預期回暖，將帶動我國出口增長。國際大宗商品和工業初級產品價格趨於上漲，輸入性價格因素對我國物價低位回升起到積極作用，有可能形成溫和的輸入性價格上漲效應。從國內環境來看，生產端回暖勢頭較好，有望帶動工業中游和下游價格企穩，促進物價中樞逐漸擡升。與此同時，作爲全球最大的生產型國家，我國農產品和工業產品的產能都非常充足，將確保物價保持溫和水平。

整體物價表現出低位微升態勢，與當前經濟復甦趨勢較爲吻合。隨着CPI和PPI的低位回升，預計二季度GDP平減指數將高於一季度，那麼二季度名義GDP增速有望明顯加快。在此基礎上，疊加出口增長保有韌性、企業盈利逐漸改善，如果地產築底趨穩、資本市場穩健回暖，那麼經濟運行帶來的體感將明顯好轉。

不過，物價指標反映出一些結構性分化現象，表明仍然存在需求不足問題。首先，翹尾因素是推動4月份CPI漲幅擴大、PPI降幅收窄的重要原因。而新漲價因素仍然較弱，意味着需求帶動作用仍不明顯。其次，能源價格對CPI的拉動較強，這源於資源能源價格上漲形成的輸入性擡升效應，未必代表終端需求的改善。消費品價格仍處於低位，服務類價格漲幅基本保持平穩，並未出現明顯回升。再次，工業產業鏈上游和中游價格同比降幅均收窄了1個百分點，而下游加工製造價格同比降幅沒有收窄，表明製造業盈利狀況有待改善。尤其是汽車製造業價格降幅擴大，可能存在產能過剩現象。

針對物價指標分化現象反映出來的結構性問題，需要採取一攬子積極政策，爲經濟穩健復甦保駕護航。首先，根據4月末中共中央政治局會議精神，將進一步實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。接下來可能加快發行並用好超長期特別國債，以及推動專項債項目儘快落地，積極有效地促進內需擴張。其次，需要進一步激發高質量的消費，擴大有效益的投資。將落實好大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案，預計多方面支持政策有望推進，財稅金融力度將加大。深入推進以人爲核心的新型城鎮化，持續釋放消費和投資潛力。再次，因地制宜完善房地產調控政策，促進房地產市場穩健發展。需要統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，預計將探索和推廣更豐富多樣的房地產政策工具，支持多樣化改善性住房需求。