南方基金：打通中長期資金入市堵點，夯實A股長期牛市根基

《每日經濟新聞》獲悉，1月22日，經中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）。

南方基金指出，《方案》的推出，是對於新國九條當中"大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量"的政策落地，並且明確了中長期資金入市規模的硬指標，疏通了中長期資金入市在機制上的"堵點"，有助於優化市場投資者結構，加速構建"長錢長投"的市場生態體系。中長期資金投資專業性強，秉承價值投資和長期投資理念，能有效發揮資本市場穩定器和壓艙石的重要作用，提升資本市場整體韌性。

其中，《方案》針對穩步提升全國社保基金、基本養老保險基金股票類資產投資比例提出了系列舉措，有助於充分發揮全國社保基金、基本養老保險基金在居民養老保障體系、資本市場和實體經濟中的重要作用。

打通中長期資金入市堵點，加速構建"長錢長投"市場生態體系

南方基金表示，當前中長期資金入市的空間較大。2024年三季度，公募基金、保險資金、各類養老金等持有A股流通市值分別爲6.2萬億元、2.3萬億元、1.4萬億元，在A股市場中的比重仍然較低（分別佔比8.1%、3.1%、1.8%）。伴隨相關政策制度持續落實，中長期資金具有較大的入市空間，有望助推資本市場走出長期牛市的趨勢。具體來看，《方案》有望從以下幾個方面打通中長期資金入市的"堵點"：

第一，《方案》引導大型國有保險公司增加A股（含權益類基金）投資規模和實際比例，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股，每年將至少爲A股新增幾千億的長期資金。第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規模不低於1000億元，後續還將逐步擴大。《方案》出臺後，保險企業可以順勢加大權益資產配置，進一步落實"耐心資本"的要求。

第二，《方案》完善了各類中長期資金入市的配套機制，包括優化商業保險資金、全國社保基金、基本養老基金、企（職）業年金等各類中長期資金的投資運營和考覈管理機制，有助於提升保險資金A股投資比例與穩定性。《方案》引導各類養老基金建立長週期考覈機制，目前各類養老基金業績考覈週期相對較短，短期的業績及排名壓力使得投資管理人不得不強化短期鎖盈止損機制，難以真正落實"長線長投"。《方案》出臺後，通過建立健全長週期考覈制度，相當程度上解決了資金負債端的入市卡點，有利於減少短期市場波動對中長期資金投資行爲的影響，促進中長期資金更好地踐行長期投資、價值投資的理念，更好地發揮資本市場的"穩定器"作用。

第三，《方案》有助於引導公募基金強化投研能力建設，提升投資者獲得感。《方案》提出了提高權益類基金的規模和佔比，明確了公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，實施股票ETF產品的快速註冊機制，加大權益類產品發行比例和規模，爲中長期資金投資權益市場提供豐富的產品工具，這些舉措將使得公募基金擴大配置權益市場的潛在資金體量，促進長期穩定資金流入資本市場。同時，樹立投資者爲本的發展理念，建立基金管理人、基金經理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感，將有助於解決"基金淨值穩步增長，但基民賺錢難"的頑疾。

第四，《方案》有助於加強上市公司治理，提升資金長期持有的投資意願。《方案》對上市公司股東、管理層形成制度約束和激勵，強化上市公司在經營管理中提升股東回報意識，夯實投資者在A股市場踐行長期投資、價值投資的根基。

南方基金表示，作爲專業機構投資者，該公司將持續秉承"長期投資、價值投資、責任投資"的投資理念，積極落實《方案》中的舉措要求，嚴格恪守合規底線，盡責開展投資管理，持續夯實投研核心能力建設，在實現投資者資產保值增值的道路上奮楫前行，爲資本市場穩定發展貢獻力量。一是落實長週期考覈機制，強化核心能力建設，提升中長期資金投資行爲的穩定性；二是提升權益類基金佔比，加大權益類產品的佈局，降低中長期資金的投資成本，吸引更多中長期資金通過公募基金加大權益類資產配置；三是健全風險管理體系，持續提升風險識別、評估、監控和控制的有效性和實效性，切實維護投資者權益。

養老金加碼，有望支撐A股長牛

當前，作爲多層次養老保障體系的重要組成部分，全國社保基金截至2023年底規模約3萬億元，其成立二十餘年來，平均年化收益率約7.4%，投資A股平均年化收益率超10%，是資本市場長期投資、價值投資的典範。而作爲各省委託全國社會保障基金理事會管理的另一類長期資金，基本養老保險基金投資運營規模截至2024年底約2.3萬億元。全國社保基金和基本養老保險基金委託投資對保障居民養老、穩定資本市場、促進實體經濟意義重大。

南方基金指出，爲了優化全國社保基金、基本養老保險基金投資管理機制，《方案》提出了一系列針對性舉措。對於全國社保基金，一是穩步提升股票類資產投資比例，充分利用其資金穩定、流動性壓力小的優勢，優化資產配置，增厚長期收益，爲居民養老提供更爲堅實的資金保障，爲資本市場引入更多長期穩定資金。二是進一步細化長週期業績考覈機制，該舉措能夠更好適配全國社保基金長期屬性，有助於提高全國社會保障基金理事會及投資管理人對短期波動的容忍度，在市場波動時保持戰略定力，更好踐行價值投資理念。

基本養老保險基金方面，《方案》一是推動有條件地區進一步擴大基本養老委託投資規模，該舉措有助於其優化資產配置，提高資金利用效率。二是細化基本養老保險基金長週期業績考覈機制，該舉措能夠推動提高其權益資產配置比例，充分發揮全國社會保障基金理事會專業投資優勢，既能更好實現基本養老保險基金保值增值目標，也能爲資本市場增加更多長期資金供給。

《方案》提出的系列針對性舉措對養老保障體系、資本市場和實體經濟意義深遠。長期來看，A股市場已經具備了較高的回報潛力：當前滬深300股息率超過3%，遠高於十年期國債收益率。擴大A股投資規模有助於全國社保基金和基本養老保險基金根據風險評估和投資目標進行更靈活的投資組合，充分把握A股市場的長期投資機會。這將有助於提高全國社保基金和基本養老保險基金的總體收益率水平，更好實現基金保值增值，爲居民養老提供更堅實的資金保障。

在資本市場層面，上述舉措有望爲A股市場注入更多增量資金，提振市場信心，平抑市場波動，提升資本市場整體韌性，引導長期投資和價值投資理念，充分發揮全國社保基金、基本養老保險基金資本市場穩定器和壓艙石的重要作用，實現資本市場穩健運行與中長期資金穩定回報的良性互動，南方基金相信，養老金入市擴容將支撐A股的長期牛市。

在實體經濟方面，養老金不僅是解決社會養老問題的關鍵，還是建設現代化產業體系和推動科技成果轉化的耐心資本。《方案》的系列舉措將有助於通過全國社保基金和基本養老保險基金引導更多資金投向符合國家戰略發展方向的實體經濟領域，提升企業治理水平，促進產業升級和經濟結構的優化，從而支持實體經濟的高質量發展。