拼多多財報之我見：堅持正確的道路就夠了

拼多多已經於2023年3月20日公佈了去年的四季報。從短期股價表現看，部分投資人似乎有些失望，因爲這份財報不及預期——無論是投資農業還是海外電商擴張，現在只是在按部就班的執行而已。難道拼多多不應該定期提出一些新概念、讓資本市場和媒體不停地看到新的“增長曲線”嗎？

我的觀點與此恰恰相反：和預期不一致是拼多多一直的特色，而且這個特色還會持續一段時間。拼多多顯然在堅定不移地執行過去幾年的既定戰略，那就是一以貫之地加註於研發和農業產業鏈。回顧過去，我們會發現，拼多多對農業的投入絕非心血來潮，更絕非表面文章：

事實上，拼多多管理層在財報電話會議上討論農業的次數和時間，要遠遠超過外界特別關注的海外電商平臺Temu。對於拼多多而言，什麼是長期戰略的核心、什麼是戰略性投入的重點，不言而喻。許多投資人或許至今仍在質疑農業這條賽道的前景，但是在我看來，農業就是拼多多的未來，這個選擇無比正確——早在兩年前我就這樣認爲，現在還是這樣認爲。

仔細審視中國的農業，我們不難發現：這是一個最需要數字化、最需要與互聯網深度結合的行業。我國是世界上最古老的農業大國，但是農業生產的現代化和集約化程度還很低，尤其是在中高端產品方面非常欠缺，尤其導致了農產品賣不起價、農民收入有限。過去多年，電商平臺已經爲賦能農業做出了一定的努力，不過這種賦能主要侷限於流通環節，也就是產業鏈的下游。現在最需要做的，是從下游出發，逐漸改造中上游的農業生產端，實現對農業全產業鏈的數字化賦能。這種改造一旦實現，將同時有利於農戶、平臺和消費者三方，大幅度提高我國農業的經濟附加值——可以想象，那將同時創造多麼巨大的社會價值。

拼多多的歷史發展軌跡和資源稟賦，決定了它是最適合對農業產業鏈進行全面賦能的互聯網公司之一。在發展初期，拼多多以C2M（用戶直連製造）爲核心商業模式，成功將數以萬計的中小製造業企業與用戶連接起來，逐步實現從流通環節至生產、設計環節的賦能。這個過程可以很順暢地移植到農業——每個農戶、每個農場或村莊都可以視爲一個“農業生產商”，C2M（或許應該改稱C2A，用戶直連農業）模式仍然可以釋放出巨大的生產力。過去怎麼對製造業工廠賦能，現在就怎麼對農戶賦能！

我們還可以進一步指出，對農業的賦能必須以科技研發爲核心立足點。其實，近幾百年世界農業的發展史，就是一部科學推動的歷史：化肥革命大幅提高了農作物單產，從而解決了無數人口的糧食問題；以袁隆平院士爲首的一批農業科學家所開拓的雜交水稻技術，確保了中國的糧食安全；我們今天能吃到的許多優質農產品，都是現代育種科技的成果。科學技術是第一生產力，這句話不僅適用於工業、信息產業，也適用於農業。在農業產業鏈進行研發投入的每一分錢都將被證明是值得的。

因此，我們看到過去兩年多，拼多多不斷加碼農業研發。2022年，拼多多的研發投入首次突破了100億，研發費率達到8%；第四季度，研發收入保持着同比19%的增速，其中有很大一部分投向農業產業鏈，並且已經取得了一些令人印象深刻的成果：

在四季報電話會議上，拼多多管理層表示將進一步加強對“研發和農業等長期焦點領域”的投入。顯然，在農業方面，利潤率並不是拼多多現階段的首要考慮因素。正是這種在農業科技普惠上的可持續發展心態，使得拼多多獲得了2022年聯合國糧農組織授予的年度創新獎——它是當年全球唯一的獲獎者。拒絕急功近利、堅持長期主義，是對古老而龐大的中國農業產業鏈進行數字化改造的必要條件；其實，對於其他傳統產業的改造，何嘗不是如此？誰能夠抵禦住短期“講故事”的誘惑，堅持正確的戰略路線，誰就更有可能在長期勝出。畢竟，這是一場長跑，而不是短跑。

拼多多成立至今已經快滿八年，上市至今也快滿四年了。它早已渡過了初出茅廬、野蠻生長的少年時代，進入了更成熟、目光更長遠的青年時代。然而，時至今日，仍然有人認爲拼多多的核心競爭力僅僅在於低價。上述觀點，放在四五年前或許很有道理，今天卻早已過時，不啻於刻舟求劍——就像《呂氏春秋·察今》裡的那句名言：“世易時移，變法宜矣。”

當競爭對手還沉浸在上一個時代的競爭思路中時，拼多多卻不聲不響地把越來越多的資源投入到研發和產業鏈升級上，首當其衝的就是農業。以龐大的電商平臺銷量反哺科研，加速供給側的品種培優、標準化生產和品質提升，這是一條正確的、可持續的發展道路。與此同時，供給側的改良提升又將進一步提高商品的性價比，從而使終端價格優勢得以維持和擴大，形成真正的良性循環。要知道，真正的“價格力”從來不是單純用補貼去守護的！

在過去三年，拼多多一直在這條道路上堅定地走着。當你堅持着正確戰略並且已經看到良好的執行效果時，你就不需要追逐各種新概念，不需要依賴低水平的同質化競爭了。所以，拼多多財報沒有“新故事”根本不值得令人擔憂；值得擔憂的是那些不停地講出各種花裡胡哨故事的人。跟三年前一樣，我相信農業+研發將是拼多多的未來，而且信心更加堅定。