前美聯儲副主席：中性利率將溫和上升，美債收益率曲線將繼續走陡

隨着美聯儲降息靴子落地，市場關注點轉向了“利率將走向何方”，真正的R*（中性利率）將落在哪？

目前市場普遍認爲的是，中性利率可能比疫情前高，但關於高出多少尚無定論，而利率最終穩定在何種水平對美國經濟至關重要。

週一，前美聯儲副主席、Pimco全球經濟顧問Richard Clarida在《金融時報》的一篇文章中指出，中性政策利率可能較疫情前的0.5%有所上升，但這種增長將是溫和的。其他人則認爲，中性實際利率可能需要顯著高於美聯儲目前預測的約1%。

同時，Clarida在文章中表示，更值得注意的是，美債收益率曲線將走陡，目前期限溢價是正的，並且可能會繼續上漲。

中性利率將高於疫情前水平

所謂的R*是指能讓經濟實現“金髮姑娘”的利率區間，即經濟不冷不熱，恰到好處，可以維持價格穩定和最充分就業，對於理解未來幾年貨幣政策的演變至關重要。

Richard回顧了2008前和2018年時的中性利率水平：

Richard認爲，中性利率將高於疫情前水平，但可能僅是溫和增長，而其他分析則預期中性利率將更高：

不過，Richard認爲，更值得關注的是美債收益率曲線走勢：

Richard進一步指出，期限溢價也會繼續增加：