千億港股“泄露”重磅信息 這個板塊又要起飛？

5月24日深夜，疫苗股的投資人迎來狂歡一刻！

疫苗股的嗨點來自於一家港股上市公司。5月24日，中國生物製藥(1177.HK，以下簡稱：中生製藥)公告，截至2021年3月30日止三個月，集團錄得收入約人民幣72.43億元，較去年同期增長約16.4%；歸屬於母公司持有者應占盈利約人民幣約19.14億元，較去年同期增長約118.5%。

但上述都不是重點，重點在於以下內容：根據中生製藥披露，首季應占聯營公司及一家合營公司盈利達到14.76億元，上年同期僅249.3萬元。中生製藥去年12月宣佈，向科興中維出資5.15億美元（約40億港元），持有其15.03%權益。由此，投資圈不少投資者推斷科興中維2021年一季度實現淨利潤約100億元（2020年收入14.31億元，利潤9.84億元）。進而，市場上流傳出一份數據，最後的結論是，科興今年可能要賺500億元。

當然，這一切都只是推論，而且一些市場人士也認爲，這一業績可能是一次性收入，並不能給估值。但不少研究機構認爲，新冠疫苗接種需求巨大，商業化有望逐步兌現。市值近萬億的生物疫苗板塊似乎在深夜就已經嗨了起來。

中生製藥季報泄露玄機

5月24日盤後，中生製藥發佈2021年一季報稱，第一季度盈利19.13億人民幣，同比增長121.98%；營業總收入73.07億人民幣，同比增長17.0%。

本來這種業績數據平平無奇，但季報中的一個細節卻成了疫苗板塊的爆點。根據中生製藥披露，首季應占聯營公司及一家合營公司盈利達到14.76億元，上年同期僅249.3萬元。

中生製藥去年12月宣佈，向科興中維出資5.15億美元（約40億港元），持有其15.03%權益。由此推算，很多投資者認爲，科興中維第一季的盈利可能接近100億元。科興中維是新冠疫苗的主要製造商。

此前，A股上市公司未名生物因參股北京科興生物製品有限公司而暴漲，但北京科興生物製品有限公司與北京科興中維生物技術有限公司不是同一家公司。據天眼查數據，這兩家公司可能是同一家大股東控股，皆爲科興控股（香港）有限公司。即使是鬧一個烏龍都能引爆市場，那麼正主上場豈不是要掀起巨浪。

很快，一則數據在各微信羣傳播開來：科興一季度出貨2億劑，60%出口，40%內銷，單劑50塊淨利潤。開始有一部分是200塊，出口到巴西好像是80塊。二季度出貨估計3億，單劑30塊左右，二季度90-100億利潤。下半年出貨10億劑單劑30塊，300億利潤，全年500億利潤。明年出貨20億劑，單劑15塊利潤，300億利潤。

當然，這一切都只是推論，而且一些市場人士也認爲，這一業績可能是一次性收入，並不能給估值。

想象力打開

然而，機構們卻似乎並不這麼看。上海一家頭部券商深夜表示，新冠疫苗進入業績兌現期。

根據科興中維公衆號，截止21年4月1日，科興中維新冠滅活疫苗向全球27個國家和地區累計發貨量達2億劑（含半產品），全球累計接種量達1億劑，測算滅活疫苗單支淨利潤約50元。目前科興新冠疫苗原液車間（三期）已投產，年產能達到20億劑，4月28日發貨超3億劑（單月發貨約1億劑），隨着2次人用劑量上市，產能有望加速釋放。

該機構表示，新冠疫苗接種需求巨大，商業化有望逐步兌現，維持智飛生物（重組亞單位疫苗國內獲批緊急使用，原液產能10億劑，製劑有望3-6億劑）、康泰生物(自主滅活疫苗國內獲批緊急使用，原液產能達4億劑，製劑有望2億劑；合作腺病毒載體疫苗申報橋接試驗，有望21年內獲批)產能預期，康希諾腺病毒載體疫苗國內外獲批，產能可達5-6億劑。

深圳一家龍頭券商則表示，根據科興向WHO遞交的審計材料，截止21年4月22日，科興中維新冠滅活疫苗向全球27個國家累計發貨量超2.7億劑，一季度應該在2億劑左右，測算滅活疫苗單支淨利潤在50元，淨利率約40-50%，超出市場預期（二類苗普遍淨利率在20-30%）；目前科興新冠疫苗原液車間（三期）已投產，年產能達到20億劑，落地後業績有望迎來爆發。

該券商研究機構還表示，新冠病毒類流感化概率高，全球2021年新冠疫苗銷售額有望破五百億美金。新冠病毒變異株可以同時提高傳播性和降低疫苗有效性，考慮到目前測序滲透率較低，真實世界的突變遠比我們想的要複雜，新冠疫苗大概率會像流感病毒一樣需要每年針對新變異病毒進行研發，不斷更新迭代。參考Bernstein分析師的預測，BioNTech/輝瑞、Moderna、阿斯利康、Novavax和強生五家公司的新冠疫苗銷售額將達到約385億美元，有望獲得一半以上的市場份額。

新冠疫苗國內銷售額規模有望達千億級別。假設我國重點人羣7-8億人需要接種，兩劑看大約是15億的需求，定價方面按均價100元每支估算，也是1500億規模的市場。目前國內獲批緊急使用的主要有滅活路徑的國藥中國生物、科興生物、康泰生物；腺病毒載體路徑的康希諾、重組蛋白路徑的智飛生物這五款新冠疫苗；後續復星代理的Biontech mRNA路徑疫苗以及沃森和艾博合作的mRNA疫苗也有望國內獲批，共同搶佔這千億級別市場。

歐盟將在7月1日開通“新冠通行證”，新冠疫苗銷售具備持續性。據新華社報道，5月21日，歐盟委員會負責法律事務的委員迪迪埃·雷恩代爾宣佈歐盟將於7月1日開始推行“新冠通行證”以方便歐盟成員國公民在歐盟境內自由流動。歐盟公民將得到三種證書，以手機二維碼或者紙質形式出示證書。歐盟國家以“新冠通行證”形式首先嚐試恢復跨國大範圍交流，其實際實行效果有待進一步觀察。預計其他國家也將在隨後逐步實行類似的“新冠通行證”逐步開放部分地區直至全球的自由流動。

生物醫藥又要飛？

科興中維若單季盈利達百億，那必將創造中國醫藥企業盈利的歷史，也極有可能帶動一波行情。

據市場流傳出的中生製藥交流總結，疫苗方面14億聯營企業收益主要是科興，但還要扣除稅的影響。整體Q1疫苗情況還要再看科興的報表。後續還會跟科興探討更多疫苗方面的合作，包括mRNA等也在考慮佈局。從目前的情況來看，中生製藥週二可能是一個風向標。如果這隻股票持續大漲，則國內以疫苗爲首的生物醫藥大漲的可能性會倍增。

從目前的情況來看，前述深圳券商龍頭重點推薦智飛生物（新冠重組蛋白疫苗銷售放量，代理HPV疫苗放量）、康希諾（唯一單針法，新冠腺病毒載體疫苗銷售放量，MCV4有望年中上市）、康泰生物（四聯苗放量，乙肝疫苗復產，新冠滅活疫苗國內銷售放量）、沃森生物（13價肺炎疫苗國產替代，二價HPV有望21年上市，新冠mRNA疫苗三期）、華蘭生物（流感疫苗放量，與俄羅斯合作腺病毒載體新冠疫苗）。

江蘇一家券商醫藥研究團隊則表示，智飛生物二季度有望確認近1.5億劑新冠疫苗收入，對應淨利潤約40億上下；康泰生物滅活新冠疫苗估計6月份有望開始銷售，二季度有望貢獻顯著業績。

最近幾天，生物醫藥板塊出現了一定調整，中生製藥的季報能否再度引爆行情，讓我們拭目以待。