日本負利率政策：牛市隱藏的定時炸彈

在美國股市屢創新高的背景下，一個意想不到的風險正悄然浮現。BCA Research首席策略師Dhaval Joshi近日發佈的報告揭示，當前牛市最大的威脅並非來自美國經濟衰退或其他常見因素，而是源自日本的極端負實際利率政策。這一觀點顛覆了傳統認知，引發了投資界的廣泛關注和討論。

日元套利：美國科技股估值膨脹的推手

日本央行長期實施的負利率政策，特別是自2022年下半年以來，與美國的實際利率差距不斷擴大，已達到驚人的-5.4%。這一極端情況助長了日元套利交易，成爲推動美國科技股估值飆升的關鍵因素。Joshi指出，儘管ChatGPT-4等人工智能技術的發展被認爲是科技股上漲的主要原因，但實際上日元融資纔是幕後黑手。

數據顯示，2022年下半年起，美國科技股估值與日元匯率的關係由正相關轉爲負相關。這意味着，日元貶值反而導致美國科技股估值上升，形成了一種反常的經濟現象。這種關係的轉變揭示了日本極端貨幣政策對全球金融市場的深遠影響，也暴露了當前牛市中潛藏的巨大風險。

政策調整：市場波動的導火索

日本央行的政策調整可能成爲引發市場劇烈波動的導火索。2023年7月底至8月初，日本央行暗示可能退出零利率政策，立即引發了科技股估值的調整。這一事件清晰地展示了日本貨幣政策對全球市場的影響力。

同時，美聯儲的政策也在這場博弈中扮演着重要角色。8月初美國就業數據疲軟引發的降息預期，與日本央行的政策預期相互作用，進一步加劇了市場的不確定性。這種複雜的政策環境增加了市場的風險，使得投資者需要更加謹慎地評估各種可能性。

風險應對：投資策略的調整

面對這一隱藏的巨大風險，Joshi提出了幾點投資建議。首先，他指出日元有顯著的升值空間，建議投資者關注日元多頭頭寸。其次，日元多頭可以作爲美國科技股的對衝工具，降低投資組合的整體風險。最後，他建議增加美國小盤股的配置，以分散投資風險。

這些建議反映了對當前市場風險的深刻洞察。日本極端負利率政策的不可持續性，意味着未來可能發生的政策調整將對全球市場產生重大影響。投資者需要提前做好準備，以應對可能出現的市場動盪。

本文源自：金融界

作者：AI君