賽道Hyper | 英特爾IDM2.0戰略可能會缺角？

作者：周源/華爾街見聞

英特爾CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）不得不重新審視他在2021年上任伊始，提出的IDM2.0戰略，對重建英特爾復興之路的實際意義。

最近發生的一件事，讓基辛格重振英特爾這項最重要的戰略之前景，蒙上陰影。若果真落地，那麼基辛格能否繼續留任英特爾也會成爲未知之數。

8月30日，市場傳出消息，英特爾正在考慮剝離代工業務（IFS：Intel Foundry Services），同時取消工廠項目。9月1日，華爾街見聞從供應鏈證實了這則消息所稱之事確實存在，但華爾街見聞從英特爾中國官方沒有獲得對此項消息的確認。

英特爾代工服務事業部（IFS）主要負責爲美國、歐洲等客戶提供芯片代工與封裝服務，用以滿足全球化的半導體需求。同時，IFS還將爲客戶提供除了晶圓製造和封裝服務外的x86、Arm、RISC-V等多種IP技術服務，致力於打造全球化的設計和製造代工廠。

IFS是基辛格在2021年2月出任英特爾CEO之後，推出的IDM2.0戰略的重要組成部分，另外兩部分包括大多數產品將由內部製造生產，以及擴大英特爾第三方代工廠的產能。

“英特爾部門臃腫，對市場變化反應遲鈍。基辛格在推出這項計劃（指IDM2.0）時低估了代工業務的困難度。”一位英特爾前工程技術人士對華爾街見聞說。

事實上，基辛格確實也承認對代工業務的困難性，估計不足。

基辛格於8月29日在德意志銀行會議上表示，“進軍合同製造（即代工）比預想的更具挑戰性。我低估了生產優質（硅）晶圓之外的繁重工作量。建立代工業務需要增加設計協助和其他潛在客戶期望的服務。”

似乎英特爾這位最高領導人缺乏對行業的需求洞察，因爲基辛格說，“其他芯片公司似乎願意繼續與亞洲製造商合作，而不是將他們的產品送到我們在美國的工廠。我想說，這令人驚訝，也令人失望。”

很難想象基辛格對市場和需求的判斷，怎麼會如此失策。實際上，基辛格出任英特爾CEO，符合英特爾在史上保持絕對市場統治力的傳統——由技術專家出任公司最高領導人。

帕特·基辛格，斯坦福大學電子工程和計算機碩士（導師是有“硅谷教父”尊稱的原斯坦福大學校長John Hennessy博士）。基辛格一畢業就加入英特爾公司，他是英特爾公司的第一任首席技術官（CTO）。

基辛格對代工業務的難度判斷失誤的代價，就是英特爾付出了約175億美元的真金白銀。基辛格於2021年2月出任英特爾CEO之後一個月，即提出IDM2.0戰略。

這項戰略全面改造了原先的IDM戰略，主要包括英特爾優化內部工廠網絡、擴大第三方代工產能，以及構建英特爾代工服務（IFS）等關鍵主題。

之後，英特爾開始大規模建廠，輔以規模驚人的資本支出。但IFS因投入巨大，營收不足，導致自2022年以來IFS業務連續虧損，甚至拖累了主業表現。

2022年，IFS業務虧損52億美元，2023年虧70億美元，2024年上半年，ISF業務繼續虧損，金額高達53.3億美元。也就是說，IDM2.0戰略落地以來（2022.1-2024.6）合計2.5年時間，IFS合計虧損總額約達175億美元。

對於IFS持續虧損的原因，英特爾CFO戴維·津斯納（David Zinsner）認爲：一是英特爾超過85%的晶圓仍採用引入EUV光刻機之前的節點，導致成本結構缺乏競爭力；二是英特爾正在加速推動Intel 4和Intel 3製程的晶圓從俄勒岡州工廠轉向愛爾蘭工廠生產，這導致了短期內晶圓的製造成本更高。

現在的問題是，英特爾作爲昔日豪門，其實現金儲備已不足以覆蓋債務，更難以承擔IFS這個超級吞金獸對資金的消耗速度。

目前，也就是截至2024年6月30日，英特爾賬上現金儲備還有多少錢呢？答案是112.9億美元（流動負債320億美元）。這點錢，已不夠英特爾的IFS部門繼續燒兩年。另外，基辛格曾對外表示，英特爾IFS到2030年才能實現盈利。

英特爾IFS的鉅額成本，已經開始影響英特爾主業的毛利率水平。據英特爾2024年第二季度財報顯示，今年二季度，英特爾毛利率爲35.4%，環比下滑5.6個百分點，遠低於市場預期的42.1%。

對於該公司毛利率的大幅下滑，英特爾財報解釋：受AI PC產品的增加、晶圓工廠的過渡以及其他非核心業務費用的影響。

基辛格在推出IDM2.0戰略時，有個隱秘的核心想法：英特爾想構建一個以美國和歐洲爲基礎核心的製造網絡，用來減弱整個產業鏈對於亞洲的依賴。

目前看來，基辛格的理想很豐滿，但現實的骨感程度，遠超他當初的想象。

現在的問題是，如果沒有IFS，那麼IDM2.0戰略對英特爾的復興大業，助推力的作用，會不會打折扣？

實際上，英特爾的問題，遠不止是IFS業務的折戟，而是技術代際的落後，以及對主業受損的應對策略，以基辛格爲首的管理層，缺乏前瞻性、判斷力、行動力和實際的市場效果。