雙王法說在即 大立光有隱憂、臺積多頭暖場

臺股超級法說會報到，照慣例由股王大立光打頭陣、8日登場，最大權值股臺積電15日接棒演出，外資研究機構認爲，臺積電三年投資千億美元計劃扭轉股價頹勢，法說前行情可期；大立光營運持續處於低檔，外資則持較戒慎態度，兩大天王法說不同調。

臺積電法說會雖較大立光晚一週舉行，市場討論度卻更高，隨臺積電證實未來三年確有投資千億美元計劃，擴張先進製程的企圖心，國際資金旋即回頭買超2.2萬張，激勵股價重新站回600元以上。

統整外資觀點，臺積電法說會上將聚焦四大重點，首先是龐大的資本支出，高盛證券、聯博投資等原本對臺積電三年資本支出總合都不到900億美元，臺積電釋出的千億美元計劃等於是一大驚喜，一方面，這象徵5G、高效能運算（HPC）、人工智慧（AI）帶動成長力道，但市場也開始擔心重複下單、庫存修正問題，摩根士丹利證券並提醒，臺積電資本緊張程度衝高，也可能引起市場關心。

其次，臺積電先前雖已陳述過與英特爾合作關係並未生變，美銀證券認爲，英特爾IDM 2.0策略長期對半導體產業有什麼影響，仍可能是法說會上焦點。再者，當英特爾宣示重返先進製程戰場，與臺積電、南韓三星在競爭版圖上將擦出何種火花？最後，法人也會聚焦晶片短缺情況接下來將如何演變。

股王大立光於法說會前，先繳出月增25％的3月營收，但放眼4月，因零組件缺貨等因素干擾，經營管理階層預期4月拉貨動能會比3月差。天風國際證券研究與策略部副總監郭明𫓹更點出，競爭對手舜宇光可望通過iPhone的7P鏡頭品質測試，並自第二季出貨，其量產良率優於預期，也意味競爭更爲激烈。

回顧大型研究機構近期動向，包括凱基投顧、匯豐、美銀證券等，對股王大立光、光學二哥玉晶光的後市觀點均相當保守，美銀證券指出，光學鏡頭市場的價格競爭壓力更加劇烈，晶片供應吃緊又壓縮到下游零組件的出貨量增長，不看好智慧機的相機模組與鏡頭供應商。

在價格壓力、競爭版圖激烈、晶片缺貨等問題之外，大立光在一般音圈馬達（VCM）贏得部分設計專案，佔營收比重將從過去的0.3％左右，跳升到1.5％，先前的法說會上還提出進化版本VCM，是否能吸引更多客戶使用，也是本次法說會焦點；不過，匯豐證券認爲，大立光現爲唯一同時製造鏡頭與VCM的廠商，客戶基於成本考量，未必喜歡依賴獨家供應商。