私募“五佳基” 丨盤點2024年04.08-04.12私募市場五佳基

前言：一分鐘帶你領略上週私募全市場各策略條線的“五佳基”，旨在爲大家深入淺出地瞭解到上週表現優異的私募管理人與市場行情。

挑選私募的賽道分別爲：

①股票量化500指增（市場熱度最高、量化最卷的賽道）

②CTA（宏觀市場的風向標，同時結合了量化和主觀兩條細分賽道，直觀感受CTA的配置價值）

③期權策略（深受機構資金追捧，稀缺的額度，以絕對收益爲目標，權益市場小年的熱門策略）

④股票主觀多頭（牛市的衝鋒號，把握市場熱點，在股市上漲時實現收益最大化）

⑤另類策略（隱藏的市場寶藏，作爲常人不曾涉足的角落，因爲與衆不同，提供了一種獨特的、能夠抵禦市場共振的投資策略）

私募各賽道周度回顧：

股票量化500指增：上週股票市場有所下跌，表徵市場走勢的各寬基指數均有一定漲幅，最終滬深300、中證500、創業板指在本週漲跌幅分別爲-2.58%、-1.81%、-4.21%；市場活躍度較前期有所下降，上週平均日成交額爲8420億元；北向資金延續前期的淨流出趨勢，上週累計淨流出144.68億元。量化管理人超額整體正收益居多，市場超額平均表現-0.57%（樣本取自市場主流500指增產品，共173只）

CTA：商品市場黑色、有色和貴金屬板塊均有較大漲幅，能源化工除個別品種外均有漲幅，農產品產生分化。從整體的市場表現來看，上週的市場因素呈現出明顯的分化現象，量化因子的表現依然優於基本面因子，而期限結構因子則有所回調，這對CTA策略的影響各不相同。從板塊角度分析，投資者可能在貴金屬和農產品板塊中獲得了利潤，而在化工和黑色板塊中則可能遭受了損失。市場平均表現0.11%（樣本取自市場主流量化、主觀CTA產品，共172只）

期權策略：上週期權市場金融期權標的普遍下跌，滬深500ETF下跌1.8%左右，創業板ETF和深證100ETF下跌超過4%，跌幅較大；300ETF期權的角度看，自4月3日以來，標的下跌2.59%，波動率指數下跌0.02%，標的歷史波動率下跌0.87%。隱含波動率方面，全周先降後升。市場平均表現-0.08%（樣本取自市場主流期權策略產品，共54只）

股票主觀多頭：指數整體下跌，漲幅前三的行業是：工程機械、電網設備和有色金屬,跌幅前三的行業是：光伏設備、房地產和非銀金融。各家管理人平均表現-1.17%（樣本取自市場主流股票主觀多頭產品，共103只）

另類策略：另類策略上週表現產生分化，整體負收益居多，平均收益-0.82%（樣本取自市場主流另類策略產品，共59只）

私募各賽道周度“五佳基”

股票量化500指增：

健順，上週超額+1.92%，市場平均超額-0.57%，同類500指增排名第一（樣本取自市場主流500指增產品，共173只）

簡評：健順私募通過中觀維度的產業鏈機會尋找未來發展潛力，關注宏觀市場變化，重視行業輪動和精細化投資。公司研究側重於產業頂層設計、技術變革和需求偏好變化，以及這些因素的疊加影響。例如，數據安全法律出臺後佈局網絡安全，培育鑽石技術進步帶來銷售優勢，國家政策整合稀土行業並隨着新能源發展需求上升。投資靈感來源於基金經理的行業網絡和研究員的廣泛產業鏈研究經驗。估值方法依據行業特性選擇PE或PS。公司看好軍工和IGBT行業，但也意識到研究可能存在易得性偏差，導致投資決策風險。今年以來超額收益-4.05%。

CTA策略：

致暢，上週收益+24.92%，市場CTA平均收益+0.11%（樣本取自市場主流量化、主觀CTA產品，共172只）

簡評：致暢私募主要採用量化CTA策略，專注於趨勢和套利交易，依託於宏觀經濟和基本面分析來捕捉市場機會。交易涵蓋商品期貨和國債期貨，特別重視有色和黑色品種，以及新上市產品的全品種研究。趨勢策略追求中長期收益，而套利策略利用跨期和跨品種機會。策略權重根據市場動態調整，使用20%-30%的保證金。每筆交易前進行壓力測試和風險管理，內部產品配置因基金經理和客戶需求而異，決策過程中重視團隊協商。今年以來收益+47.94%。

期權策略：

道贏，上週收益+2.03%，市場期權策略平均收益-0.08%（樣本取自市場主流期權策略產品，共54只）

簡評：道贏私募基金運用期權佔比較高的複合策略，主要包括期權波動率套利、股票套利及其他套利策略。該基金在BS模型基礎上，通過對歷史數據測算的隱含波動率與實際波動率之間進行套利，保持Delta中性，主要通過賣空波動率賺取時間價值和波動差異。低頻交易，根據市場波動調整交易頻率，且在極端市場情況下會主動降低資金使用率以控制風險。期權套利策略主要針對50ETF和300ETF。此外，基金還涉及定增、大宗、GDR及詢價套利等股票套利策略，以及股指期貨跨期套利和可轉債雙低策略等，旨在通過多元化的套利手段實現穩定收益。今年以來收益+4.55%。

股票主觀多頭：

華安合鑫，上週收益+7.82%，市場股票主觀多頭策略平均收益-1.17%（樣本取自市場主流股票主觀多頭產品，共103只）

簡評：華安合鑫私募採用自上而下與自下而上相結合的投資框架，跟蹤約100只股票，核心股票池約70只，最終持股覆蓋3-9個行業，持倉數量10-20只。公司重視宏觀經濟篩選行業，精選個股，關注企業核心價值，即未來創造的自由現金流折現。投資時注重安全邊際，避免高價買入熱門股票，適度逆向投資，不注重擇時，認爲個股Alpha超越大盤Beta。選股勝率70%-80%，無特定偏好成長股或價值股，主要看投資價值。目前主要投資A股和港股，港股倉位佔比80%，靈活調整配置。使用股指期貨或期權作爲對衝工具，但頻率低。當前配置包括汽車、互聯網科技、通信等行業，根據宏觀環境調整。汽車行業看好出口經濟亮點，互聯網科技因估值便宜且基本面改善。公司在震盪市和牛市表現較好，熊市適應性差。對明年宏觀市場持樂觀態度，認爲市場存在價值迴歸邏輯，當前策略滿倉運行，預計明年市場將好於今年。今年以來收益+5.71%。

另類策略：

樂瑞，上週收益+3.34%，另類策略平均收益-0.82%（樣本取自市場主流另類策略產品，共59只）

簡評：樂瑞私募採用基於宏觀策略的資產配置方法，分析海外環境、國內經濟、資金面、政策面及金融市場情緒和估值等因素。其資產配置遵循週期理論，結合美林時鐘和中國特色進行優化，根據經濟和政策週期調整倉位。目前，經濟處於弱復甦階段，權益估值逐步回到中性偏低，商品市場受需求預期和金融流動性影響呈現波動。樂瑞認爲宏觀經濟環境複雜，近兩年宏觀產品表現未達預期，需密切跟蹤宏觀變化，對團隊經驗積累有高要求。今年以來收益+17.76%。

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